Alors que le Congrès a confié à la Réserve fédérale une série d'objectifs spécifiques, ceux-ci visent en fin de compte à créer un environnement monétaire stable afin de parvenir à une stabilité économique globale. Alors que la Fed est préoccupée par l'inflation rapide des prix à la consommation, sa mesure préférée de l'inflation, les dépenses personnelles de consommation (PCE), exclut les prix des actifs.

Parfois les prix des actifs peuvent devenir incontrôlables, formant des bulles massives qui, une fois éclatées, ont de graves conséquences sur la stabilité économique. Certains diront que la Fed devrait essayer activement de dégonfler de telles bulles ou de les empêcher de se former pour maintenir la stabilité. Cependant, alors que la Fed devrait être concernée, la politique monétaire n'est pas le meilleur outil pour gérer les bulles d'actifs. Cela, cependant, ne signifie pas que rien ne peut être fait.

Exemples de bulle des prix des actifs

Une bulle d'actifs est un phénomène dans lequel les prix des actifs s'écartent des valeurs fondamentales, généralement en raison d'attentes exagérées de croissance future. La hausse du prix de l'actif crée une boucle de rétroaction par laquelle les investisseurs spéculatifs espèrent profiter de la tendance des prix, renforçant ainsi le mouvement des tendances. À un moment donné, la bulle perd de son élan et la panique s'installe, entraînant une forte inversion de la tendance des prix; en d'autres termes, l'éclatement de la bulle. Deux exemples récents de bulles sur les prix des actifs sont la bulle Internet et la bulle des subprimes.

L'utilisation croissante de l'Internet à la fin des années 1990 et l'abondance du financement par capital-risque pour les entreprises en démarrage ont contribué à alimenter une bulle sur les marchés boursiers pour les technologies de l'information. Entre 1995 et 2000, l'indice Nasdaq dominé par la technologie a augmenté d'environ 4 000 points pour atteindre un sommet de 5132 le 10 mars 2000. 52. Environ deux ans et demi plus tard, l'indice avait perdu 78% de sa valeur. Alors que l'éclatement de la bulle Internet a vu l'économie américaine glisser dans une récession à partir de 2001, ses effets n'ont rien à voir avec l'éclatement de la bulle des subprimes en 2007.

Les mesures de relance monétaire de la Fed, qui ont vu les taux d'intérêt tomber à des niveaux historiquement bas suite à l'éclatement de la bulle Internet, ont contribué à alimenter le boom immobilier américain. Comme les prix des maisons ont commencé à monter en flèche, personne ne voulait être laissé pour compte, et une nouvelle catégorie de prêts hypothécaires a été étendue aux acheteurs moins qu'optimaux qui n'étaient pas admissibles aux prêts traditionnels. Les entreprises d'investissement, désireuses de capitaliser sur la tendance du logement, ont acheté ces hypothèques subprime et les ont reconditionnées comme des titres adossés à des hypothèques (MBS).

Ces titres étaient seulement aussi bons que la capacité de paiement des débiteurs, et lorsque certaines défaillances d'hypothèques ont commencé à se produire en 2007, la valeur des MBS a commencé à plonger.L'actif des bilans des banques a été décimé par la chute des prix des titres, ce qui a amené de nombreuses banques à déclarer faillite, créant une énorme instabilité financière et la pire récession depuis la Grande Dépression. (Pour en savoir plus, voir: The Greatest Market Crashes ).

Qu'est-ce que la Fed peut et doit faire à propos des bulles?

Comme les bulles sur les prix des actifs peuvent avoir de graves effets déstabilisateurs sur l'économie, il semble prudent que la Réserve fédérale cherche à faire quelque chose à leur sujet. Cependant, le principal argument contre la tentative délibérée de faire quoi que ce soit est que les bulles de prix des actifs sont extrêmement difficiles à identifier; certains diraient même impossible. Les actions visant à dégonfler une bulle mal identifiée pourraient finir par causer plus de mal que de bien.

Cependant, cela ne signifie pas que la Fed ne devrait pas essayer d'identifier les bulles de prix des actifs, et quand elle est raisonnablement sûre de l'existence d'une telle situation, elle doit faire quelque chose. Certes, l'utilisation de la politique monétaire en affectant les taux d'intérêt à court terme n'est pas le meilleur outil pour tenter de dégonfler une bulle. Certaines recherches suggèrent que les données historiques indiquent que les bulles ne sont pas toutes sensibles au niveau des taux d'intérêt à court terme. D'autres études suggèrent que l'augmentation des taux d'intérêt pour dégonfler une bulle pourrait entraîner son éclatement beaucoup plus grave qu'elle ne le serait autrement.

Néanmoins, il y a au moins une action que la Fed peut entreprendre et d'autres actions que le Congrès pourrait entreprendre. La Fed pourrait utiliser la chaire bully pour émettre des mises en garde quand il y a une bulle perçue. Cela devrait, espérons-le, réduire l'optimisme irrationnel qui contribue à alimenter la bulle.

D'autre part, le Congrès pourrait mettre en place des mesures visant à améliorer le cadre de réglementation et de surveillance qui décourage les bulles de prix des actifs. Les règlements qui limitent les ratios prêt-valeur, l'effet de levier et les normes de prêt plus élevées aideraient à éliminer une partie de la vapeur qui peut alimenter les bulles. (Pour en savoir plus, voir: Nouvelles règles pour protéger le système bancaire mondial ).

The Bottom Line

Les bulles sur les prix des actifs peuvent avoir des conséquences dévastatrices sur la stabilité économique. Il ne fait aucun doute que la Fed devrait être inquiète lorsqu'elle pense qu'une bulle se forme, mais la politique monétaire n'est pas le meilleur outil pour faire face à de tels phénomènes. La Fed devrait être prête à émettre des mises en garde, mais il appartient au Congrès de fournir un environnement réglementaire et de surveillance stable pour décourager la formation de bulles d'actifs.