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Les taux forward sont des prédicteurs extrêmement limités des taux d'intérêt réels. Cela n'est pas particulièrement surprenant, étant donné la multitude de facteurs déterminants pour les taux d'intérêt ou la nature et l'utilisation des taux à terme. Les imperfections des prévisions de taux à terme tendent à être les plus flagrantes avant que le cycle économique ne commence un cycle d'expansion ou de ralentissement.

Les déterminants des taux d'intérêt

De manière générale, les taux d'intérêt dépendent de l'offre et de la demande d'instruments financiers portant intérêt. L'offre et la demande de taux d'intérêt subissent trois influences majeures: la préférence de liquidité, la différence entre la demande de consommation passée et future et la prime demandée pour assumer le risque de marché.

Par exemple, si l'on s'attend à ce que l'inflation augmente à l'avenir, les investisseurs individuels et institutionnels peuvent exiger des taux plus élevés de leurs instruments financiers. Les entreprises pourraient augmenter les taux d'intérêt offerts sur les émissions si elles ont besoin de plus de capital que ce qui est disponible pour l'expansion future.

Les banques peuvent augmenter les taux d'intérêt si elles veulent plus de dépôts et les réduire si elles en veulent moins. Le contraire est vrai pour les prêts bancaires; les taux augmentent si les banques veulent décourager les emprunts et diminuer si elles veulent encourager les emprunts.

Dans les économies mixtes modernes, les taux d'intérêt sont fortement influencés par la politique des banques centrales. Les taux ont tendance à baisser lorsque la Réserve fédérale poursuit sa politique monétaire expansionniste et qu'elle se contracte lorsqu'elle poursuit une politique monétaire contracy- dique.

Limites des taux à terme

En raison des nombreuses influences complexes, incertaines et interconnectées sur les taux d'intérêt, il est très difficile de prédire où les taux vont se poser à l'avenir.

La plupart des calculs de taux forward indiquent aux investisseurs beaucoup plus sur la façon dont les courbes de taux au comptant sont établies aujourd'hui. Même si les taux au comptant à long terme sont ajustés en fonction des anticipations futures, leur précision est limitée à la capacité de prévision des acteurs actuels du marché (et à la politique du FOMC ou à d'autres manipulations artificielles).

Les taux à terme visent à coordonner les contrats à terme afin qu'ils soient compétitifs par rapport aux autres transactions sur les marchés financiers. Une partie des prévisions futures est en cause, mais elle est accessoire plutôt que primaire.