Vous songez à acheter dans un hedge fund? Une fois qu'un fonds de couverture a été choisi pour une évaluation plus approfondie, la première étape du processus de diligence raisonnable est la phase de collecte d'informations. Les informations peuvent être obtenues auprès du gestionnaire de fonds de couverture ou de sources tierces, selon le type d'information et le niveau de détail requis.

SEE: regarder derrière les hedge funds
Dans la plupart des cas, lorsqu'un investisseur demande des informations à un gestionnaire de hedge funds, il doit être capable de s'identifier en tant qu'investisseur accrédité ou conseiller en investissement agréé (RIA). Cette exigence devient également obligatoire pour obtenir des informations de nombreuses sources tierces. Certains gestionnaires de fonds de couverture exigent aussi peu qu'un document signé indiquant que l'investisseur atteste de son statut d'investisseur accrédité, tandis que d'autres peuvent aller jusqu'à demander des états financiers personnels. En d'autres termes, vous ne pouvez pas enquêter sur un fonds spéculatif à moins d'avoir les ressources nécessaires. En supposant que vous ayez les ressources et l'expérience nécessaires pour investir dans un fonds spéculatif, il est important de faire preuve de diligence raisonnable. re mettre votre argent dans l'endroit le plus productif possible. Découvrez ce que vous devez savoir pour prendre votre décision et où trouver cette information.

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Demande de document L'un des documents les plus simples à consulter est ce qu'on appelle souvent un pitchbook. Un pitchbook est une présentation qui décrit l'entreprise et sa stratégie de fonds, et fournit souvent des détails sur la stratégie et le processus du gestionnaire, des biographies pour le personnel de l'entreprise et l'historique des performances.

Le pitchbook est une excellente ressource pour déterminer si une vérification diligente à part entière est justifiée. Jusqu'à présent, une bonne partie de ce qu'un investisseur connaît du fonds de couverture est constituée de données sur le rendement, de sorte que l'explication détaillée de la stratégie du fonds peut permettre à un investisseur de déterminer s'il vaut la peine de le poursuivre. Les emplacements peuvent varier considérablement d'un fonds de couverture à l'autre. Certains pitchbooks contiennent une variété d'aides visuelles, comme des graphiques et des tableaux, pour expliquer la stratégie et la méthodologie d'investissement du gestionnaire. D'autres peuvent différer dans le niveau de détail fourni, à partir de courts résumés de leur stratégie d'investissement à une discussion sur le portefeuille et les détails de la position. Une fois examiné, le pitchbook donnera à l'investisseur une description adéquate du fonds.

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Si le fonds semble intéressant, un investisseur revoit alors la notice d'offre et les documents de souscription. Les deux sont des documents légaux, et un investisseur devrait prêter une attention particulière lors de leur examen. Deux domaines importants à examiner sont les objectifs d'investissement et la description des titres dans lesquels le fonds de couverture est autorisé à investir. Les hedge funds sont de plus en plus flexibles, ce qui permet d'investir dans des titres en dehors des capacités de base et des tendances historiques du fonds.En permettant un mandat plus large, les fonds peuvent faire des investissements opportunistes dans des secteurs temporairement attrayants ou se concentrer lorsque leur style d'investissement n'est plus favorable. Bien que cela pourrait donner à un gestionnaire de fonds de couverture plus de possibilités d'investir, il pourrait également soulever des problèmes de gestion des risques pour l'investisseur.

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Un investisseur devrait être à l'aise avec le niveau de flexibilité inhérent au mandat d'investissement. Si un investisseur recherche un gestionnaire de hedge fund de fusion-arbitrage, par exemple, il devrait se méfier d'un mandat d'investissement qui permet également au gestionnaire de hedge funds d'investir dans des matières premières, des futures ou des private equity, qui ne sont pas nécessairement des fusions. investissements de type. Les mandats d'investissement plus larges peuvent potentiellement modifier le risque ou les attentes de rendement d'un fonds de couverture et peuvent avoir des implications en termes de liquidité. Méfiez-vous des mandats très larges.

Conditions d'investissement Un investisseur doit également examiner les conditions d'investissement. Les conditions d'investissement comprennent entre autres les montants minimums d'investissement, les classes d'actions, les conditions de rémunération, les conditions de remboursement et les délais de préavis.

Investissement minimum
Non seulement un investisseur peut-il déterminer les estimations de ses propres montants d'allocation, mais l'investissement minimum peut également donner à l'investisseur une idée des types d'investisseurs dans le fonds. Des minimums plus élevés indiquent un plus grand nombre d'investisseurs institutionnels ou d'individus à valeur nette très élevée par rapport à des minimums plus bas, ce qui indiquerait un nombre plus élevé d'investisseurs individuels.

Classes d'actions
Certains fonds ne comporteront qu'une seule classe d'actions. D'autres, cependant, auront plusieurs classes d'actions qui peuvent avoir des conditions d'investissement, des structures de frais ou des mandats d'investissement différents. Il est important de noter que certaines classes d'actions permettent des investissements moins liquides que d'autres classes d'actions.

Conditions tarifaires
La norme de l'industrie est "deux et 20". Cela signifie qu'un fonds impute 2% des actifs sous gestion (frais de gestion) et 20% des bénéfices (commission incitative). Les conditions tarifaires doivent également inclure une note d'alerte élevée, ce qui nécessite un fonds de couverture pour dépasser tout montant antérieur avant de collecter des frais d'incitation.

Modalités de rachat et période de préavis
Bien que certains fonds permettent des retraits mensuels, d'autres ne permettent que des rachats trimestriels, semestriels ou annuels. Ces termes ont des implications critiques pour la liquidité et le processus de gestion de portefeuille. Cependant, un investisseur doit évaluer les termes relatifs à la stratégie d'investissement du fonds et déterminer leur compatibilité. Les périodes de rachat peu fréquentes ne sont pas nécessairement un désavantage, car un investisseur pourrait préférer éviter que des rachats d'investisseurs importants et fréquents ne se produisent. Certaines stratégies seront sanctionnées par des rachats fréquents d'investisseurs.

Conférence téléphonique Avant une conférence téléphonique, un investisseur doit obtenir toutes les informations dont il a besoin pour prendre une décision d'investissement. Pour se préparer à une conférence téléphonique, un investisseur doit effectuer les activités suivantes:

1. Dressez une liste de questions pertinentes auxquelles il faudra répondre pendant tout le processus de diligence raisonnable.

2. Assurez-vous de passer en revue le pitchbook, en offrant des notes et des données d'analyse de performance. Cette information constituera la base sur laquelle bâtir une conversation et pourra répondre à plusieurs de vos questions avant la téléconférence.

3. Planifiez un moment opportun pour l'appel et prenez en considération le fait que le gestionnaire de fonds de couverture peut ne pas vouloir parler avant les heures de marché.

4. Assurez-vous que toutes les bonnes personnes sont sur l'appel afin que le temps ne soit pas perdu à chercher d'autres. L'appel ne devrait pas durer plus d'une heure et vous voulez maximiser ce temps.

5. Si plus d'une personne participe à l'appel du point de vue de l'investisseur, assurez-vous de coordonner la conversation afin qu'elle ne devienne pas une question chaotique et une session de réponse. L'objectif est d'avoir un dialogue approfondi avec le gestionnaire de fonds de couverture, et pas seulement de remplir un questionnaire.

6. Demandez au gestionnaire de fonds de décrire ses expériences passées, comment sa stratégie a évolué et quelle est sa vision de l'avenir. Le gestionnaire devrait être capable de raconter une histoire qui mène à son processus d'investissement actuel et comment il fournira des rendements supérieurs à la moyenne dans l'environnement actuel et futur.

7. Demandez au gestionnaire de décrire les investissements passés qui ont été un succès et ceux qui ont échoué. Un gestionnaire devrait être capable de décrire les échecs et les leçons apprises d'eux.

8. Décrivez votre processus de prise de décision et les prochaines étapes.

9. Présentez la possibilité d'une visite de bureau et déterminez la personne de contact appropriée pour organiser une visite.

Visite de bureau Selon le type de stratégie de hedge funds et la quantité de sous-traitance mise en œuvre par un hedge fund, une visite de bureau doit durer de quelques heures à quelques jours. De nombreux hedge funds sous-traitent de plus en plus leurs opérations de back-office, de sorte qu'une visite de bureau n'inclura pas une évaluation des capacités de back-office.

Les visites de bureau devraient être effectuées chaque année. Bien que la communication devrait être régulière tout au long de l'année, il est important de faire des visites périodiques non seulement pour établir la relation avec un gestionnaire de fonds de couverture, mais aussi pour évaluer visuellement tout changement dans l'environnement de bureau, le personnel ou même l'apparence physique du gestionnaire de fonds de couverture pour déterminer les changements qui peuvent indiquer des niveaux élevés de stress ou de mauvaise santé.

Lors d'une visite de bureau, il est important de rencontrer tout le personnel concerné et de passer suffisamment de temps avec chacun pour évaluer leurs capacités et l'exposition du fonds à certains risques.

Décideurs de l'investissement
La personne la plus importante à rencontrer lors d'une visite de bureau est évidemment la ou les personnes qui prennent les décisions d'investissement. C'est un bon moment pour entrer dans les détails sur les sujets abordés lors de la conférence téléphonique initiale ou sur les problèmes qui ont été soulevés au cours du processus de diligence raisonnable.

Générateurs d'idées
Les gérants de hedge funds peuvent développer des idées par eux-mêmes, s'appuyer sur une équipe d'analystes pour découvrir de nouvelles opportunités ou utiliser une combinaison des deux dans une approche individuelle ou en équipe.Il est important pour l'investisseur d'interviewer tous ceux qui contribuent à l'idée et au processus d'investissement dans le cas où un contributeur supérieur quitterait l'entreprise.

Risk Manager / Committee
Idéalement, un fonds aura des équipes d'investissement et de gestion des risques distinctes avec l'équipe de gestion des risques chargée de surveiller le portefeuille et de s'assurer qu'il est maintenu dans les paramètres de risque ciblés.

CFO / Operations Manager
Le gestionnaire de back-office doit être capable de décrire tous les processus de l'entreprise, et l'investisseur doit se concentrer sur les contrôles financiers tels que le pouvoir de signature, la conformité, les processus d'exécution des transactions et l'information financière. autres.

Certaines des fonctions spécifiques peuvent inclure:

• TI - Cela comprend les logiciels et systèmes de négociation, les logiciels d'analyse des risques de portefeuille, les bases de données et les systèmes de stockage et les plans d'urgence en cas de sinistre.
• Comptabilité - Comprend les calculs de la valeur liquidative, la vérification des fonds et l'administration des fonds.
• Références - Les investisseurs qui sont ou ont été investis dans le fonds dans le passé peuvent donner une bonne idée de la communication, de l'honnêteté et de la cohérence du manager.

Autres informations Enfin, il existe des sources publiques et payantes qui peuvent être utilisées pour recueillir des informations supplémentaires sur un fonds et ses mandants. Des sources d'information en ligne et imprimées telles que le Wall Street Journal , Google, FINalternatives, hedgefund. net, albournevillage, Yahoo, LexisNexis et une variété d'autres sources peuvent être utilisés pour rechercher des annonces ou des nouvelles sur le cabinet ou les directeurs individuels.

The Bottom Line Une bonne diligence raisonnable en matière de hedge funds dépend de la capacité de rassembler et d'analyser efficacement les informations sur le fonds. Un fonds de couverture peut offrir des informations qui ne sont pas demandées, mais un investisseur devrait supposer que seules les informations demandées seront fournies. Par conséquent, une liste appropriée de documents, de questionnaires et d'entrevues permettra de s'assurer que l'investisseur est correctement informé sur un fonds avant de prendre une décision d'investissement. Gardez à l'esprit que le processus de collecte d'informations présuppose l'honnêteté d'un gestionnaire de fonds de couverture en fournissant des informations complètes et précises, et que la fraude intentionnelle sera plus probablement découverte grâce à un processus de diligence raisonnable approfondi.