Cela fait près de 10 ans que la Réserve fédérale a relevé son taux d'intérêt de référence et, depuis décembre 2008, l'organisation a maintenu le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de zéro et quart pour cent. Avec des taux d'intérêt si bas depuis si longtemps, la présidente de la Fed, Janet Yellen, craignant d'agir trop tard et de laisser l'inflation échapper à tout contrôle, a indiqué que la Fed allait augmenter ses taux cette année.

Mais, alors que la Fed choisit de maintenir ses taux à la dernière réunion du Comité fédéral du libre marché (FOMC) les 16 et 17 septembre, l'économie mondiale - en particulier les économies des marchés émergents - a poussé un soupir de soulagement. Avec l'affaiblissement de la demande mondiale et la baisse persistante des prix des matières premières, les marchés émergents ont connu une année difficile et une hausse des taux d'intérêt de la Fed serait encore plus débilitante.

Facteurs affectant la décision de la Fed

Avec une inflation sous-jacente américaine encore inférieure à l'objectif de la Fed de 2%, le fait que les taux d'intérêt aient été si bas depuis si longtemps, la Fed surveille de près tout signe de retour à la normale de l'économie. La politique monétaire fonctionne souvent avec un décalage considérable; ainsi, une hausse des taux devra précéder la cible d'inflation, ou bien elle pourrait devenir incontrôlable.

Cependant, la Fed se méfie également d'être responsable d'avoir sapé une reprise économique qui a pris son bon temps. Un certain nombre d'événements économiques mondiaux, notamment en Chine, ont donné à la Fed une raison récente de craindre que la croissance des États-Unis puisse être entravée. Les turbulences boursières en Chine, ainsi que la dépréciation surprise du yuan en août, ont inquiété l'organisation que le ralentissement de la croissance de la Chine serait pire que prévu.

L'économie de la Chine n'est cependant pas la seule à en avoir assez. D'autres économies en développement ralentissent depuis un certain nombre d'années, le Fonds monétaire international (FMI) prévoyant que ces économies de marché émergentes ralentiront pour la cinquième année consécutive. Ces conditions économiques mondiales faibles qui dépriment la demande mondiale peuvent avoir des effets de débordement sur l'économie américaine. La Fed attend probablement de voir comment ces effets se répercuteront sur l'économie américaine au cours des prochains mois, la prochaine conférence de presse du FOMC étant prévue pour les 15 et 16 décembre. (Voir aussi

Moment de la hausse des taux d'intérêt de la Fed

) Performance récente des marchés émergents De nombreux marchés émergents sont des exportateurs de matières premières et ont donc ressenti la baisse des prix des matières premières 40% depuis l'atteinte d'un pic en 2011. La Chine étant à l'origine de près de la moitié de la demande mondiale de métaux industriels, la baisse des prix des matières premières est étroitement liée à la croissance plus lente de l'économie chinoise.

Selon certaines prévisions, la croissance du PIB des pays émergents devrait tomber à 3,6% cette année, un niveau jamais atteint depuis la crise financière mondiale de 2008. Bien que l'indice MSCI Emerging Market ait été en hausse et en baisse au cours des quatre dernières années, il n'a pas dépassé un sommet au début de 2011 et a chuté de manière vertigineuse au cours de la deuxième moitié de l'année. Les investisseurs se sont retirés des marchés émergents, effrayés par la croissance plus faible que prévu de la Chine et par le fait que les bas prix des matières premières pourraient avoir des répercussions sur ces économies de marché émergentes.

En plus de ces craintes, cependant, la perspective d'une hausse des taux d'intérêt aux États-Unis et d'un raffermissement du dollar américain a été observée. Alors que les sorties de capitaux des marchés émergents ont atteint près de 1 trillion de dollars au cours des 13 derniers mois - un montant proche du double des sorties de crise financières mondiales - le simple fait que la Fed puisse relever ses taux a des conséquences dévastatrices. Une hausse de taux réelle ne ferait qu'exacerber ces effets. (Voir aussi

Investisseurs quittant les marchés émergents et frontaliers

) Comment une hausse des taux d'intérêt affecterait les marchés émergents La hausse des taux d'intérêt de la Fed affecterait principalement les économies de deux manières des marchés émergents. Tout d'abord, la hausse des taux d'intérêt encouragerait de nouvelles sorties de capitaux des marchés émergents alors que les investisseurs se tournent vers la sécurité des marchés américains avec la promesse de rendements plus élevés que ceux enregistrés au cours des dernières années. Les gouvernements des marchés émergents et les entreprises en ressentiront les effets au fur et à mesure que les fonds utilisés pour les investissements commenceront à se tarir.

Deuxièmement, la majorité de la dette des marchés émergents est libellée en dollars américains, ce qui a été attrayant au cours des dernières années en raison des taux d'intérêt extrêmement bas. Cependant, si les taux américains augmentent, cela pourrait rendre beaucoup de ces dettes insoutenables. Il n'est donc pas étonnant que la simple perspective d'une hausse des taux d'intérêt aux États-Unis ait déjà entraîné des sorties massives de capitaux des marchés émergents.

The Bottom Line

Il semble que Yellen et les indications de la Fed concernant une hausse probable des taux cette année aient déjà eu des effets qu'une véritable hausse des taux aurait provoqués. Alors que l'économie américaine est peut-être sur le point de maintenir une reprise plus vigoureuse, les événements économiques récents en Chine et la déroute des marchés émergents pourraient avoir leurs propres effets de ralentissement sur l'économie américaine. Avec la prochaine conférence de presse du FOMC qui aura lieu dans quelques mois, il serait sage que la Fed mette un terme à une hausse des taux jusqu'à ce que les marchés émergents et le reste de l'économie mondiale commencent à se stabiliser.