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Certains professeurs d'économie pensent qu'il existe des preuves de manipulations de certains titres par des hedge funds lors des jours clés de reporting. Un article de 2012 publié dans le Journal of Finance indique que les actions du quartile supérieur de la propriété des hedge funds affichent des rendements positifs anormaux le dernier jour du trimestre, avec un recul à l'ouverture du prochain jour de bourse. L'étude se penche également sur les déséquilibres entre les flux d'ordres et le volume de transactions intrajournalières.

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Modèles de trading

Les auteurs de l'étude notent que les modèles de volume de transactions montrent une manipulation possible par les hedge funds. Il y a des taux de rotation anormalement élevés des actions ayant une grande participation dans des fonds de couverture au cours des deux dernières heures du dernier jour de négociation du trimestre. Ces flux d'ordres anormaux ne sont pas détectés pendant les autres jours de négociation.

Une explication plausible de cette tendance est que les fonds de couverture ne font que rééquilibrer leurs portefeuilles plutôt que de manipuler les cours des actions. La fin du trimestre est une période propice au rééquilibrage du portefeuille. Cependant, les auteurs de l'étude ont dit qu'ils ont vérifié cette possibilité avec une analyse statistique et ont constaté que ce n'est pas le cas.

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Incitation à des résultats positifs

Comme les hedge funds communiquent leurs résultats aux investisseurs sur une base trimestrielle, il existe une incitation claire à tenter d'améliorer les résultats. Les gestionnaires de fonds spéculatifs sont rémunérés en fonction, en partie, de leurs rendements. La plupart des fonds de couverture de l'industrie sont basés sur la structure de rémunération à deux et à 20 ans. Selon cette structure, les fonds de couverture facturent des frais de gestion fixes de 2% pour les actifs du fonds. Le fonds de couverture obtient alors 20% des rendements positifs. Si les hedge funds ne parviennent pas à performer avec de bons rendements, leurs investisseurs tirent de l'argent des fonds.

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