Après plus de deux ans de préparation et des retards répétés dans le lancement, l'économie socialiste libre de la Chine devrait commencer à négocier des options (pour plus de détails, voir Options Basics: Introduction ) le 9 février 2015. Toute personne issue de l'économie de marché libre (Pour plus de détails sur les théories du marché libre, voir Free Markets: What's The Cost? ) peut être étonnée de savoir que la seconde - la plus grande économie n'a pas encore permis le trading d'options (pour la lecture associée, référez-vous à 6 façons d'améliorer les transactions sur options ), mais la Chine croit en une approche prudente, étape par étape.

Nous donnons un aperçu du marché chinois des options, en abordant des points importants tels que l'état actuel du marché des options, les raisons des retards, les mesures prises par les autorités chinoises pour ouvrir le marché des options. les phases et les composantes de base, les principaux bénéficiaires, l'impact sur l'ensemble des marchés financiers et les développements attendus.

Raisons du retard dans l'ouverture du marché des options

L'économie de marché socialiste de la Chine (pour la lecture liée, Économies socialistes: comment la Chine, Cuba et la Corée du Nord travaillent ) a réussi à grandir avec un équilibre entre approche capitaliste socialiste et libre marché, ce qui en fait la deuxième plus grande économie du monde (et en passe de devenir le premier). Cependant, cet équilibre s'est fait au détriment de diverses décisions importantes et des réformes retardées en raison du contrôle et de la prudence du gouvernement. Les actions et les contrats à terme s'échangent sur quelques bourses chinoises, mais le trading d'options n'a pas encore commencé dans le pays. Historiquement, les échanges en Chine ont pris beaucoup de temps pour commencer à trader. Par exemple, le CFFEX (China Financial Futures Exchange) a été créé en 2006 uniquement pour le développement du marché des dérivés financiers, mais il a fallu quatre ans pour commencer à négocier son premier produit, alors que les futures sur indices boursiers ont commencé en 2010. Aujourd'hui, le CSI 300 Les contrats à terme sur indices boursiers demeurent les seuls instruments dérivés sur actions disponibles sur le marché chinois.

Après plusieurs années de retard, le marché des options est en train de prendre forme en Chine en raison de la pression mondiale et des exigences financières. Aucune grande économie financière du monde ne fonctionne sans un marché d'options, et les produits dérivés continuent de jouer un rôle important dans l'économie mondiale ainsi que sur les marchés locaux. Cependant, la Chine n'est pas disposée à permettre aux acteurs du marché (y compris les investisseurs étrangers et les négociants) de prendre en charge l'ensemble du marché et se prépare à l'expertise locale, ce qui est une cause majeure de retard.

D'autres défis se trouvent dans le contexte de développements indésirables. Le South China Morning Post (SCMP ) a indiqué que la croissance des activités de négociation de marges chinoises a permis aux sociétés de courtage d'augmenter leurs revenus, mais au détriment des petits investisseurs. Les rapports associés de la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Chine (CSRC) interdisant aux grandes sociétés de courtage d'ouvrir de nouveaux comptes en raison de la violation des règles ont suscité des inquiétudes plus spéculatives quant au lancement de nouveaux produits dérivés tels que les options.

Le cas de l'Indonésie a servi de référence. Lorsque l'Indonésie a ouvert des options en 2004, elle s'est retrouvée avec un échec majeur en raison des limitations imposées sur le bénéfice des options, les acteurs du marché n'ayant pas une connaissance suffisante de la négociation d'options relativement complexes. Cela a conduit à la clôture des négociations d'options en 2006.

Approche régulée

Au milieu des défis perçus, conduisant à une approche prudente et à des retards, la Chine est sur la bonne voie pour lancer le marché des options et les activités commerciales connexes . Le projet de quelques exigences et directives importantes est déjà établi pour le trading d'options, avec les règles de base suivantes:

Le Shanghai Stock Exchange exige que les investisseurs individuels aient un minimum de 500 000 yuan chinois en espèces et un seul compte pour les options de trading. Bien que la Chine compte environ 50 millions de comptes d'actions actifs, à peine 5% d'entre eux sont admissibles à ce paramètre. Parmi ceux qui le font, l'intérêt peut être limité en raison de multiples facteurs tels qu'un manque de liquidité, de connaissances ou même d'intérêt pour les options de négociation.

De plus, les rapports indiquent que les aspirants devront se qualifier pour trois tests progressifs où chaque niveau de qualification permettra la négociation d'options à des fins prédéfinies.

• Une qualification de niveau 1 permettra d'utiliser le trading d'options pour couvrir des positions existantes
• Le niveau deux autorisera les positions longues uniquement sur options (y compris spéculatives)
• Le niveau trois sera qualifié pour la négociation d'options complètes (shorting compris)

D'autres exigences au niveau du marché incluront la formation, la tenue de marché et la consultation pour développer l'expertise locale si nécessaire. La Chine a mis en place un cadre défini pour des progrès lents et prudents, visant à sécuriser le marché des options dès le départ et à préparer le terrain pour un développement lent et régulier au fil du temps. Ceci, pour un outsider d'une économie capital libre du marché, peut indiquer trop de contrôle.

Phase initiale et composantes

Les fonds négociés en bourse ou FNB, connus comme l'une des options de placement les plus efficaces pour une approche de placement passif, n'ont pas réussi à attirer les investisseurs particuliers en Chine qui tendent vers les sociétés à petite capitalisation. L'intérêt pour l'investissement direct dans les grandes capitalisations est également relativement faible. (Pour plus de détails, voir Comprendre les actions à petite et grande capitalisation ). Les régulateurs chinois travaillent systématiquement pour résoudre ce problème. La SCMP a déclaré: «La première option d'achat d'actions sera basée sur le fonds négocié en bourse (ETF) de l'indice SSE50 de premier ordre, qui couvre les principales sociétés cotées en bourse de Shanghai."L'objectif est de déplacer l'intérêt des investisseurs vers les marchés des ETF et des grandes capitalisations, en réduisant le risque plus élevé auquel ils sont exposés dans les sociétés de petite capitalisation. Avec les options disponibles en tant qu'outils de couverture (pour plus d'informations, reportez-vous à Notions fondamentales de couverture: What Is A Hedge? ) contre les positions sous-jacentes de certains FNB, même les traders spéculatifs finissent par détenir des ETF. niveau plus élevé et établissant une base solide pour le négoce d'options, avec des investissements accrus dans les ETF et les grandes capitalisations.

Plus tard, les options sur d'autres produits tels que le SSE180 ETF ou même sur des actions individuelles seront introduites de manière échelonnée. Cette approche vise à fournir la souplesse dont les régulateurs ont tant besoin - si les choses ne se déroulent pas comme prévu, les phases restantes pour l'introduction d'autres options basées sur des actions individuelles peuvent être reportées.

Pour diversifier davantage et offrir de multiples marchés indépendants avec une concurrence saine et ouverte pour les traders et les investisseurs, les autorités de réglementation prévoient d'introduire des options sur la China Financial Futures Exchange et des options sur actions individuelles à la bourse de Shanghai. La multiplicité des marchés permet d'atténuer les risques tant sur le plan administratif que sur le plan réglementaire et offre des possibilités d'évolution et de choix supplémentaires aux négociants.

Le Financial Times a rapporté: "La bourse de Shanghai a procédé à des simulations de négociation d'options basées sur les fonds négociés en bourse CSI300, Shanghai 180 et Shanghai 80".

Bénéficiaires

Les options de négociation des maisons de courtage seront évidemment les principales bénéficiaires une fois que les marchés d'options chinois seront opérationnels. Mais tant que les marchés ne se seront pas stabilisés (ce qui prendra du temps, compte tenu de l'approche par étapes), il y aura aussi beaucoup d'opportunités pour les autres participants.

Déjà, les teneurs de marché mondiaux ont travaillé avec leurs homologues chinois pour les former au marché des options requises. Au fil du temps, avec une augmentation progressive des acteurs du marché des options (y compris les commerçants de détail), le volume des transactions augmentera, ce qui donnera plus d'opportunités aux entreprises d'offrir des services de courtage d'options et des plateformes de négociation.

Les sociétés technologiques devraient déployer des versions nouvelles et mises à jour des logiciels et des plateformes de négociation pour permettre le trading d'options. Avec des combinaisons d'options, des stratégies et le trading quantitatif associé, des stratégies telles que la couverture delta et le trading algorithmique ouvriront la voie à davantage d'entrées sur les marchés chinois.

La plupart des banques, des sociétés de courtage et des participants individuels au marché partiront de zéro en Chine, ce qui offrira d'énormes opportunités aux entreprises d'éducation et de formation aux marchés financiers. Il y a déjà beaucoup de choses en cours, avec des firmes de commerce internationales qui forment leurs employés chinois aux options négociées par leurs homologues mondiaux et des consultants d'options mondiales saisissant des occasions de former des maisons de commerce chinoises locales. De plus, il existe des opportunités à l'avenir pour les traders individuels et les investisseurs qui peuvent éventuellement monter dans le bus pour des opérations de couverture, d'arbitrage ou simplement de marge sur le levier financier (pour des lectures connexes, voir Options de coût ).

Les opportunités de trading et d'expansion continueront d'être disponibles même après le début du fonctionnement du marché des options. L'exigence de la compensation des trois niveaux d'examens sera un autre domaine cible pour les entreprises de formation.

Les opportunités d'arbitrage existent à plus grande échelle, car les marchés boursiers, à terme et autres marchés financiers dans différents domaines (tels que les matières premières) fonctionnent actuellement de manière indépendante (et devraient continuer à le faire). La dynamique du trading d'options crée suffisamment d'opportunités pour bénéficier de l'arbitrage disponible dans ce scénario, qui est l'une des principales raisons de l'intérêt que suscitent en Chine les firmes et les consultants mondiaux dans le domaine des options. Le continent est sur le point de construire une infrastructure améliorée pour les multiples facettes du commerce et des investissements.

Impact sur le marché

En raison du marché restreint des options axé sur les ETF de premier ordre au cours de la phase initiale, les échanges devraient augmenter dans les 50 premières valeurs vedettes. Les volumes de négociation devraient augmenter de manière significative pour les 50 principaux poids lourds tels que ICBC et PetroChina (PTR PTRPetroChina67 79. 50% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

L'or pourrait bientôt devenir la première marchandise sous-jacente au trading d'options, car c'est un investissement très populaire et un actif de levée de fonds en Chine. Bien que la négociation à haute fréquence (HFT) ne soit pas la priorité dans la phase initiale, alors que l'accent reste sur le bon départ, elle finira par passer par de grandes sociétés de courtage et des maisons de commerce.

Actuellement, tous les types d'investissements sur les marchés financiers chinois sont contraints de suivre uniquement des stratégies d'investissement à long terme en raison de l'indisponibilité des dérivés basés sur des actions / indices ou de toute autre stratégie de position vendeur. Cela va bientôt changer, avec l'introduction d'options, qui permettront de nombreuses stratégies et combinaisons d'options.

En route vers l'avenir

En Chine, la négociation d'options est lente au sein d'un système économique contrôlé par le gouvernement. Avec une approche constante, le gouvernement devrait garder des orientations positives, indiquant des réformes continues du marché vers une plus grande libéralisation des marchés de capitaux.

Le marché des options en Chine aura une portée mondiale. La SGX attend une longueur d'avance en étant la première bourse en dehors de la Chine à pouvoir négocier des options sur la base d'indices et d'actions chinoises. Bloomberg a récemment annoncé que la bourse envisageait de négocier des options sur indices boursiers chinois et qu'elle était en pourparlers avec la China Securities Regulatory Commission sur le moment où la bourse de Singapour pourrait introduire des options sur l'indice FTSE China A50. sont introduits sur le continent ".

The Bottom Line

La Chine est connue comme une économie de marché socialiste qui s'est progressivement ouverte, permettant des investissements étrangers, des prises de bénéfices et des réformes favorables aux investisseurs, qui restent du ressort du gouvernement. Les dérivés financiers, tels que les options, sont réputés être l'épée à double tranchant, qui nécessite un bon équilibre des réglementations et une participation libre et efficace au marché.La Chine adopte une approche prudente, étape par étape, pour s'assurer que l'introduction de ces instruments financiers n'entraîne pas un recul de ses marchés financiers et qu'elle reste sous contrôle réglementaire.