Le désendettement est un terme qui prend de l'ampleur à la suite de grandes crises économiques. Qu'est-ce que ça veut dire? Quelles sont ses ramifications? Est-ce bien? Est-il mauvais? Qui aide-t-il et qui fait-il mal? Pour percer les mystères du désendettement, il est bon de commencer par son antonyme: l'effet de levier.
Le levier financier (ou dette) est devenu un aspect intégral de notre société. Au niveau le plus élémentaire, les entreprises l'utilisent pour financer leurs opérations, financer des expansions et payer pour la recherche et le développement. En utilisant la dette, les entreprises peuvent payer leurs factures sans émettre plus d'actions, ce qui empêche la dilution des bénéfices des actionnaires. Par exemple, si une société a été constituée avec un investissement de 5 millions de dollars d'investisseurs, la valeur nette de la société est de 5 millions de dollars - c'est l'argent que l'entreprise utilise pour opérer. Si la société incorpore en outre un financement par emprunt de 20 millions de dollars, la société dispose maintenant de 25 millions de dollars pour investir dans des projets d'immobilisations et plus de possibilités d'accroître la valeur pour un nombre fixe d'actionnaires.
L'effet de levier devient un peu plus compliqué, car il existe deux principaux types de levier qui peuvent être utilisés: le levier d'exploitation et le levier financier. L'effet de levier opérationnel et financier rend les revenus et les profits plus sensibles aux cycles économiques, ce qui peut être une bonne chose en période d'expansion économique et une mauvaise chose en période de ralentissement économique. L'essence de la question est levier = dette = paiements d'intérêts élevés. (Pour explorer les impacts de l'effet de levier, consultez Le «sabre à double tranchant» de Leverage n'a pas besoin de couper en profondeur .)
Deleverage
"Tout avec modération" s'applique parfaitement au concept de levier. Lorsque les entreprises tardent à recourir à l'effet de levier, elles rencontrent des difficultés car elles sont confrontées à des paiements d'intérêts excessifs. C'est alors que le désendettement - se débarrasser de la dette - entre en jeu.
D'un point de vue commercial, le désendettement renforce les bilans. C'est un bon plan d'action pour remettre une entreprise sur la bonne voie. D'un point de vue pratique, cependant, le désendettement n'est pas si joli. Le licenciement, la fermeture d'usines, la réduction des budgets de recherche et développement et la vente d'actifs sont autant de moyens de mettre en œuvre une stratégie de désendettement, car les entreprises cherchent à conserver des liquidités supplémentaires pour s'acquitter de leurs obligations.
Wall Street salue généralement le succès du désendettement avec une étreinte chaleureuse. Les annonces de licenciements massifs font chuter les coûts des entreprises et augmentent les prix des actions. Cependant, le désendettement ne va pas toujours comme prévu. Lorsque la nécessité de lever des capitaux pour réduire les niveaux d'endettement oblige les entreprises à vendre des actifs qu'elles ne souhaitent pas vendre à des prix de vente réduits, le prix des actions d'une entreprise souffre généralement à court terme. Pire encore, lorsque les investisseurs ont le sentiment qu'une entreprise a de mauvaises créances et est incapable de se désendetter, la valeur de cette dette dégringole encore plus.Les entreprises sont alors obligées de le vendre à perte, si elles peuvent le vendre du tout.
L'incapacité de vendre ou de servir la dette peut entraîner une faillite. Les entreprises qui détiennent la dette toxique des entreprises défaillantes peuvent faire face à un coup substantiel à leurs bilans comme le marché de ces effondrements de revenu fixe; tel était le cas des entreprises qui détenaient la dette de Lehman Brothers avant son effondrement. (Pour un aperçu de l'effondrement de Lehman Brother, voir Étude de cas: L'effondrement de Lehman Brothers .)
Les banques doivent avoir un pourcentage spécifique de leurs actifs en réserve pour couvrir leurs obligations aux créanciers, y compris les déposants qui peuvent faire des demandes de retrait. Ils sont également tenus de maintenir certains ratios de capital à dette. Pour maintenir ces ratios, les banques se désendettent lorsqu'elles craignent que les prêts qu'elles ont consentis ne soient pas remboursés ou que la valeur des actifs qu'elles détiennent diminue. Lorsque les banques craignent d'être remboursées, les prêts ralentissent. Lorsque le crédit ralentit, le consommateur ne peut pas emprunter, ce qui le rend moins apte à acheter des produits et des services auprès des entreprises. De même, les entreprises ne peuvent pas emprunter pour se développer, ce qui ralentit l'embauche et oblige certaines entreprises à vendre des actifs à prix réduit pour rembourser des prêts bancaires.
Si de nombreuses banques réduisent leur endettement en même temps, les cours des actions chutent, car les entreprises qui ne peuvent plus emprunter auprès des banques sont réévaluées en fonction du prix des actifs qu'elles essaient de vendre avec décote. Les marchés de la dette peuvent s'écraser, car les investisseurs sont réticents à détenir des obligations d'entreprises en difficulté ou à acheter des placements dans lesquels la dette est emballée. (Lire Les Bases des produits dérivés de Barnyard pour un aperçu supplémentaire des marchés de la dette.)
La tendance à un prix inférieur à Lorsque le désendettement crée une spirale descendante dans l'économie, le gouvernement est contraint de Le gouvernement prend des dettes (effet de levier) pour acheter des actifs et mettre un plancher sous les prix ou pour encourager les dépenses. Cela peut prendre diverses formes, notamment acheter des titres adossés à des hypothèques pour soutenir les prix des logements et encourager les prêts bancaires, émettre des garanties adossées à des obligations gouvernementales pour soutenir la valeur de certains titres, prendre des positions financières dans des entreprises défaillantes aux consommateurs, subventionnant l'achat d'appareils ou d'automobiles par le biais de crédits d'impôt, ou une foule d'actions similaires. La Réserve fédérale peut également abaisser le taux des fonds fédéraux, afin qu'il soit moins coûteux pour les banques d'emprunter de l'argent les unes aux autres, de faire baisser les taux d'intérêt et d'encourager les banques à prêter aux consommateurs et aux entreprises.
The Bottom Line
Lorsque le secteur des entreprises est en train de se désendetter, le gouvernement ne peut pas continuer à exercer son effet de levier pour toujours, car la dette publique doit éventuellement être remboursée par les contribuables. La situation se complique rapidement et il n'y a pas de réponses faciles. Des politiques économiques efficaces doivent être mises en œuvre en conséquence afin de remédier à la spirale descendante.
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Qu'est-ce que cela signifie quand quelqu'un dit qu'une action a augmenté de X points? Est-ce que cela fait référence à un pourcentage ou à une valeur numérique?
Pour les actions, un point équivaut à un dollar. Donc, quand vous entendez qu'un titre a perdu ou gagné X nombre de «points», cela revient à dire que le titre a perdu ou gagné X nombre de dollars. Bien qu'un point soit toujours égal à un dollar, la valeur en pourcentage d'un mouvement d'un point peut être différente pour deux sociétés.