Les swaps de devises sont un instrument financier essentiel utilisé par les banques, les sociétés multinationales et les investisseurs institutionnels. Bien que ce type de swaps fonctionne de la même manière que les swaps de taux d'intérêt et les swaps d'actions, certaines qualités fondamentales majeures rendent les swaps de devises uniques et donc légèrement plus compliqués. (Apprenez comment ces produits dérivés fonctionnent et comment les entreprises peuvent en bénéficier.) Introduction aux échanges .

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TUTORIEL: Introduction au marché du Forex

Un swap de devises implique deux parties qui échangent un principal notionnel entre elles afin d'obtenir une exposition à la devise souhaitée. Après l'échange notionnel initial, les flux de trésorerie périodiques sont échangés dans la devise appropriée.

Reprenons une minute pour illustrer pleinement la fonction d'un échange de devises.

Objectif des swaps de devises
Une multinationale américaine (société A) pourrait souhaiter étendre ses activités au Brésil. Simultanément, une société brésilienne (société B) cherche à entrer sur le marché américain. Les problèmes financiers auxquels la société A sera généralement confrontée découlent du refus des banques brésiliennes d'accorder des prêts aux sociétés internationales. Par conséquent, pour contracter un emprunt au Brésil, la société A pourrait être soumise à un taux d'intérêt élevé de 10%. De même, la société B ne sera pas en mesure d'obtenir un prêt avec un taux d'intérêt favorable sur le marché américain. La société brésilienne peut seulement être en mesure d'obtenir un crédit de 9%.

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Alors que le coût de l'emprunt sur le marché international est déraisonnablement élevé, ces deux sociétés ont un avantage concurrentiel pour contracter des emprunts auprès de leurs banques nationales. La société A pourrait hypothétiquement contracter un emprunt auprès d'une banque américaine à 4% et la société B peut emprunter auprès de ses institutions locales à hauteur de 5%. La raison de cet écart dans les taux de crédit est due aux partenariats et aux relations continues que les entreprises nationales entretiennent généralement avec leurs autorités de prêt locales. (Ce marché émergent fait des progrès en matière de réglementation et de divulgation, voir Investir en Chine .)

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Mise en place du swap de devises
Sur la base des avantages concurrentiels des entreprises pour emprunter sur leurs marchés domestiques, la société A empruntera les fonds dont la société B a besoin auprès d'une banque américaine tandis que la société les fonds dont la société A aura besoin via une banque brésilienne. Les deux sociétés ont effectivement contracté un emprunt pour l'autre société. Les prêts sont ensuite échangés. En supposant que le taux de change entre le Brésil (BRL) et les États-Unis (USD) est 1. 60BRL / 1. 00 USD et que les deux sociétés exigent le même montant de financement, la société brésilienne reçoit 100 millions de dollars de son homologue américaine en échange de 160 millions de real; ces montants notionnels sont échangés.

La société A détient désormais les fonds nécessaires en temps réel tandis que la société B est en possession de dollars américains. Cependant, les deux sociétés doivent payer des intérêts sur les prêts consentis à leurs banques nationales respectives dans la monnaie d'emprunt initiale. Fondamentalement, bien que la société B ait échangé BRL contre des dollars américains, elle doit toujours s'acquitter de ses obligations envers la banque brésilienne en termes réels. La société A fait face à une situation similaire avec sa banque domestique. En conséquence, les deux sociétés encourront des paiements d'intérêts équivalents au coût d'emprunt de l'autre partie. Ce dernier point constitue la base des avantages que procure un échange de devises. (Découvrez les outils dont vous avez besoin pour gérer le risque lié aux changements de taux. Gestion du risque de taux d'intérêt .)

Avantages du swap de devises
Plutôt que d'emprunter réel à 10% devra satisfaire aux paiements de taux d'intérêt de 5% encourus par la société B dans le cadre de son accord avec les banques brésiliennes. La société A a réussi à remplacer un prêt de 10% par un prêt de 5%. De même, la société B n'a plus besoin d'emprunter des fonds auprès d'institutions américaines à 9%, mais elle réalise le coût d'emprunt de 4% encouru par sa contrepartie au swap. Dans ce scénario, la société B a réussi à réduire son coût de la dette de plus de la moitié. Au lieu d'emprunter auprès des banques internationales, les deux sociétés empruntent sur le marché intérieur et se prêtent mutuellement au taux le plus bas. Le diagramme ci-dessous illustre les caractéristiques générales du swap de devises.

Figure 1: Caractéristiques d'un swap de devises

Pour simplifier, l'exemple ci-dessus exclut le rôle d'un négociateur de swaps, qui sert d'intermédiaire pour la transaction de swap de devises. Avec la présence du concessionnaire, le taux d'intérêt réalisé pourrait être légèrement augmenté comme une forme de commission à l'intermédiaire. Habituellement, les écarts sur les swaps de devises sont assez faibles et, selon les principes notionnels et le type de clients, peuvent se situer aux environs de 10 points de base. Par conséquent, le taux d'emprunt effectif pour les sociétés A et B est de 5,1% et de 4,1%, ce qui est toujours supérieur aux taux internationaux offerts.

Notions de base sur les swaps de devises
Il existe quelques considérations de base qui différencient les swaps de devises plain vanilla des autres types de swaps. Contrairement aux swaps de taux d'intérêt simples et aux swaps fondés sur le rendement, les instruments fondés sur la devise comprennent un échange de capital notionnel immédiat et final. Dans l'exemple ci-dessus, les 100 millions de dollars et les 160 millions de reals sont échangés au début du contrat. À la résiliation, les principaux fictifs sont renvoyés à la partie appropriée. La société A devrait retourner le principal notionnel en termes réels à la société B, et vice versa. La bourse terminale, cependant, expose les deux sociétés au risque de change car le taux de change ne restera probablement pas stable à l'origine 1. 60BRL / 1. 00USD niveau. (Les mouvements de devise sont imprévisibles et peuvent avoir un effet négatif sur les rendements du portefeuille.) Pour savoir comment vous protéger Voir Couverture du risque de taux de change avec les FNB de devises .

En outre, la plupart des swaps impliquent un paiement net. Dans un swap de rendement total, par exemple, le rendement d'un indice peut être échangé contre le rendement d'un titre particulier. Chaque date de règlement, le retour d'une partie est déduit du rendement de l'autre et un seul paiement est effectué. Au contraire, parce que les paiements périodiques associés aux swaps de devises ne sont pas libellés dans la même devise, les paiements ne sont pas compensés. Chaque période de règlement, les deux parties sont obligées d'effectuer des paiements à la contrepartie.

Bottom Line
Les swaps de devises sont des dérivés de gré à gré qui servent deux objectifs principaux. Tout d'abord, comme discuté dans cet article, ils peuvent être utilisés pour minimiser les coûts d'emprunt à l'étranger. Deuxièmement, ils pourraient être utilisés comme outils pour couvrir l'exposition au risque de change. Les sociétés bénéficiant d'une exposition internationale utiliseront souvent ces instruments à des fins antérieures, tandis que les investisseurs institutionnels mettront généralement en œuvre des swaps de devises dans le cadre d'une stratégie globale de couverture.