Un individu ou un groupe qui tente d'inciter au changement ou d'exercer son influence sur une entreprise et son conseil d'administration est qualifié d'investisseur activiste. Loin des protestataires de l'Organisation mondiale du commerce (OMC), les investisseurs activistes sont souvent des fonds de couverture ou des sociétés de capital-investissement. Ils peuvent également être des individus riches ou d'autres entités.
La mauvaise gestion, les problèmes à résoudre, la capacité de réduire les coûts et les actionnaires agités sont quelques caractéristiques qui attirent les investisseurs activistes. Une entreprise publique qui serait considérablement moins chère à gérer en privé pourrait également devenir une cible. Cet article décrira chacune de ces caractéristiques et expliquera comment chacune attire l'attention des investisseurs activistes. (Pour en savoir plus sur les investisseurs soucieux de placer leur argent uniquement dans des entreprises qui soutiennent leurs valeurs, lisez Extreme Socialement Responsible Investing .)

Mauvaise gestion
Les investisseurs activistes aiment garder un œil sur les entreprises qu'ils jugent mal gérées. La théorie est que si les investisseurs peuvent obtenir des sièges au conseil, ils ont une chance de changer la direction de l'entreprise, rendre l'entreprise plus rentable et peut-être augmenter son prix de l'action, gagnant ainsi un profit bien rangé.

Le cas du légendaire investisseur milliardaire Carl Icahn est un exemple d'activiste qui s'empare de ce qu'il perçoit comme une entreprise mal gérée. Icahn a la réputation d'acquérir de gros blocs de titres d'une société particulière et de se mobiliser pour le changement. Il sollicite souvent le soutien d'autres actionnaires et / ou tente de rassembler des sièges. Il est peut-être mieux connu pour ses efforts visant à faire en sorte que RJR Nabisco sorte son segment de l'industrie du tabac en 2000.

Plus récemment, à la mi-2008, Icahn a commencé à ramasser des actions d'Internet stalwart Yahoo! (NYSE: YHOO). Alors qu'il y avait probablement plusieurs raisons pour l'intérêt de Icahn, il était assez catégorique dans sa conviction que la direction existante bâclé sa gestion des négociations avec Microsoft (NYSE: MSFT) concernant la combinaison potentielle des deux sociétés. En plus d'acheter des actions, Icahn a également annoncé sa propre liste d'administrateurs qu'il aurait aimé voir nominés à Yahoo! Le conseil d'administration (Pour en savoir plus sur cet investisseur activiste, voir Pouvez-vous investir comme Carl Icahn? )

Problèmes corrigibles
Idéalement, les investisseurs activistes se retrouveraient dans une situation où ils pourraient tout simplement se détendre et gagner de l'argent. Le problème est, ces situations sont très difficiles à trouver. Pourtant, les militants ont tendance à garder un œil sur les entreprises ayant des problèmes mineurs qui peuvent être facilement résolus. La logique est que s'ils peuvent aider la direction à corriger ces problèmes, ou à rassembler les sièges et à corriger les problèmes eux-mêmes, ils pourraient rendre l'entreprise plus rentable et / ou plus attrayante.Cela, à son tour, peut augmenter la valeur de leurs avoirs dans l'entreprise. (Apprenez ce que les personnes au courant recherchent lors de l'acquisition d'une entreprise dans Comment les grands garçons achètent .)

Une autre caractéristique d'une entreprise susceptible d'attirer des activistes est d'avoir un atout négligé. sous-évalué par Wall Street. Dans cette situation, les militants tentent de tirer profit de la vente ou de la libération de l'actif sous-évalué. Un spin-off ou une vente d'actifs pourrait également être attrayant car il permettrait à l'entreprise d'origine de se concentrer sur son cœur de métier. (Pour en savoir plus sur ce sujet, consultez Utiliser la valeur de rupture pour trouver des entreprises sous-évaluées .)

Prenons par exemple le cas de Nelson Peltz, un autre milliardaire, et du Tim Hortons (NYSE: THI ) les retombées de la chaîne des beignets. En 2005, Peltz a poussé la célèbre chaîne de burger Wendy's (NYSE: WEN) à se séparer de sa chaîne de beignets de plus en plus populaire. Sa logique était que le déménagement permettrait à Wendy de se concentrer sur ce qu'il a fait de mieux historiquement: la vente de hamburgers savoureux. On ne sait pas comment Peltz s'est comporté personnellement à cause de son implication; cependant, un graphique boursier révèle que les actions de Wendy ont bien fait en 2005 et pendant au moins une partie de 2006. (Pour la lecture connexe, voir Pourquoi les sociétés se soucient-elles de leurs cours boursiers? )

Réduire les coûts
La structure de coûts d'une entreprise peut gravement affecter ses résultats. Toutefois, si un investisseur activiste a un moyen de réduire les coûts ou de convaincre la direction de réduire les coûts, il peut être en mesure de sauver des tonnes d'argent à l'entreprise et, par extension, d'augmenter la valeur de ses avoirs.

Peltz s'est souvent montré partisan de la réduction des coûts. Dans le passé, il a plaidé pour de grandes mesures de réduction des coûts afin d'accroître la valeur pour les actionnaires de grandes entreprises telles que Heinz (NYSE: HNZ), Wendy's et Cadbury. Ses motivations sont d'amener la direction à dépenser judicieusement l'argent des actionnaires et d'augmenter le prix de l'action.

Pendant ce temps, Icahn a défrayé la chronique des coûts de Time Warner. Il a également attaqué agressivement les forfaits de paie et de départ chez Blockbuster (NYSE: BBI) et Yahoo!

• En ce qui concerne Blockbuster, il a critiqué le programme de rémunération de plusieurs millions de dollars de John Nioco, alors à la tête de l'entreprise, compte tenu du manque de performance du titre. (Pour en savoir plus sur ce sujet, consultez Reining In CEO Rewards .)
• En ce qui concerne Yahoo! , Icahn a attaqué un plan de licenciement que l'entreprise aurait mis en place, selon certains critiques, pour contrecarrer une prise de contrôle par Microsoft. (Pour savoir comment les investisseurs recherchent des petites sociétés avec de grandes perspectives, lisez Marques de commerce .)

Actionnaires agités
L'actionnaire peut être extrêmement agité dans l'une des situations suivantes:

• Le cours de l'action de la société a fortement baissé, en particulier sur une courte période.
• L'entreprise a récemment raté une opportunité majeure, telle qu'une acquisition.
• Il a perdu des parts de marché ou a connu d'autres catastrophes.

Lorsque cela se produit, cela peut représenter une formidable opportunité pour les investisseurs activistes de venir chercher des actions à bon marché, en faisant éventuellement une offre pour des sièges au conseil d'administration.Les actionnaires agités sont souvent disposés à rejoindre ou à suivre des entreprises activistes parce qu'ils veulent sortir. Ils veulent voir leur position augmenter en valeur, et ils voient les investisseurs activistes comme des sauveurs potentiels. (En savoir plus sur l'importance de la voix de l'actionnaire dans Comment votre vote peut changer la politique de l'entreprise .)

Avantages de la privatisation
La gestion d'une entreprise publique coûte beaucoup d'argent. Il y a les frais de comptabilité, le budget des relations avec les investisseurs, toutes ces réunions d'analystes et, bien sûr, les coûts qui accompagnent la conformité à la loi Sarbanes-Oxley, comme les divulgations financières améliorées. Cependant, si l'entreprise peut devenir privée, elle pourra peut-être réduire ses dépenses, ce qui pourrait entraîner des profits plus importants pour les propriétaires.

Cette rentabilité a attiré les acquéreurs dans de nombreuses transactions de private equity. Parmi les transactions notables où l'entreprise est devenue privée, citons:

• l'achat de Linens 'n Things par Apollo Management,
• l'achat de PETCO Animal Supplies par Texas Pacific Group,
• Bain Capital et l'achat de Toys "R" Us par KKR. (Pour en savoir plus sur la privatisation à plus grande échelle, consultez Économies d'État: du public au privé .)

Bottom Line
Il y a beaucoup de choses qui peuvent attirer un fonds de couverture activiste, société de financement par capitaux propres ou autre investisseur dans une société donnée. Cependant, les caractéristiques suivantes sont les plus influentes pour attirer ces joueurs.

• Potentiel de scission ou de vente d'actifs
• Réduction des coûts,
• Remplacement d'une gestion inepte.
• Une base d'actionnaires agitée.
• Une entreprise qui a des problèmes à résoudre.
• Ou toute combinaison de ces conditions.