Ce matin, MKM Partners a pris en charge Skyworks (SWKS SWKSSkyworks Solutions Inc 116. 33 + 2. 77% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Broadcom (AVGO AVGOBroadcom Ltd277 52 + 1 42% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), et Qorvo (QRVO QRVOQorvo Inc78 49 + 6 30% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). L'analyste Ruben Roy a un objectif de cours de 109 $ sur les actions de SWKS; l'analyste a noté que SWKS se négocie actuellement à un P / E avant 2018 de 15, basé sur des estimations de 7 $. 07. Roy estime que SWKS pourrait voir son expansion se multiplier au cours de la prochaine année, en raison de la vigueur du cycle de production à venir. L'analyste a également placé un objectif de prix de 240 $ sur AVGO, en citant également une expansion multiple. Pour QRVO, l'analyste a fixé à 78 $ l'objectif de cours sur le titre. Roy croit que QRVO se négocie actuellement à escompte par rapport à AVGO et à SWKS, mais a affirmé qu'à mesure que la direction poursuit son exécution, la réduction multiple devrait se contracter. Enfin, MKM a lancé Nvidia (NVDA NVDANVIDIA Corp209 63 + 0. 45% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) avec une note neutre et un objectif de prix de 100 $.

Toutes ces entreprises sont des fournisseurs d'Apple, et le cycle de produit référencé est clairement la sortie attendue de l'iPhone 8. Le dernier grand changement de produit pour Apple était l'iPhone 6, avec des options d'écran plus grandes, notamment l'iPhone 6 Plus (l'iPhone 7 s'est simplement amélioré sur les spécifications de l'iPhone 6). Ci-dessous un tableau des trois sociétés et vous pouvez voir à partir de Janvier 2014, conduisant à la sortie de l'iPhone 6 en Septembre, les stocks ont tous vu une course majeure plus élevée.

Données AVGO par YCharts

Cette analyse se concentrera sur SWKS et AVGO. SWKS se négociait autour de 27 $. 50 au début 2014, et AVGO se négociait autour de 52 $. 50. Les deux sociétés étaient dans une tendance haussière à l'été 2015, où SWKS a clôturé à 110 dollars et AVGO à 145 dollars. Pendant ce temps, en janvier 2014, les analystes recherchaient un BPA AVGO 2015 de 3 $. 87, qui établit à 13 le P / E de 2015 pour AVGO. 5. À la fin de 2014, les prévisions pour 2015 atteignaient 7 $. 90. Dans le même temps, les actions avaient grimpé à environ 101 dollars, soit un ratio cours / bénéfice prévisionnel de 2,02 en 2015. 8. Ainsi, même si le cours de l'action d'AVGO a presque doublé, les estimations de l'analyste EPS l'ont fait. Pendant ce temps, SWKS a vu son EPS 2015 progresser début janvier 2014 à 2 $. 80, donnant à l'entreprise un BPA anticipé de 2015 d'environ 10. À la fin de 2014, les estimations de BPA pour 2015 ont augmenté à 5 $. 10, tandis que le prix de l'action a grimpé à environ 75 $, donnant à l'action un BPA à terme 2015 de 16.

Estimations AVGO EPS pour les données du prochain exercice par YCharts

À l'heure actuelle, selon YChart 2018, les estimations pour SWKS sont de 7 $. 06, donnant au stock un P / E avant 2018 de 13.5. Entre-temps, AVGO a une estimation de 2018 de 15 $. 29, en lui donnant un P / E avant 2018 d'environ 13 ans. 8. En prenant 2014 comme modèle pour le cycle ascendant actuel, on pourrait soutenir que vous obtiendrez non seulement une extension multiple mais aussi une expansion EPS. Comme nous l'avons mentionné ci-dessus, vous avez obtenu la révision EPS pour aller le long des multiples. Et dans le tableau ci-dessous, vous pouvez voir que vous n'avez même pas besoin d'une multiplication pour que le prix des actions augmente.

Estimations AVGO EPS pour deux exercices à venir, par YCharts

Dans le tableau ci-dessous, j'ai pris les données ci-dessus et calculé les ratios P ​​/ E.

Les données sont conformes à YCharts

Vous pouvez voir les extensions multiples dans SKWS et AVGO, avec un forward forward P / E de 9 à 16 maximum. Cependant, vous pouvez également voir que l'expansion P / E n'a pas Ne pas dépasser jusqu'à ce que les estimations cessent d'augmenter. Pendant ce temps, le P / E pour AVGO est resté dans une fourchette de 11 à 15. Vous pourriez soutenir que l'été 2015 était la fin du cycle précédent, puisque les estimations EPS ont cessé d'augmenter et les stocks ont baissé. Vous pouvez également faire valoir que l'expansion multiple n'a pas eu lieu jusqu'à la toute fin du cycle, après que les révisions EPS a cessé d'augmenter.

Alors, que se passe-t-il si, comme le dernier cycle ascendant, nous n'obtenons pas l'expansion multiple réelle P / E jusqu'à la fin du cycle? Cela signifierait que nous pourrions voir les révisions du BPA à la hausse pendant un certain temps, ce qui exercerait une pression à la hausse sur les actions et maintiendrait les multiples en ligne.

Estimations AVGO EPS pour deux exercices, par YCharts

Dans le graphique ci-dessus, il est clair qu'il n'y a pas eu de révisions EPS à la hausse dans le cycle actuel, que ce soit pour SWKS ou AVGO. Comparé au cycle de l'iPhone 6, nous sommes probablement dans les premières manches, puisque la dernière fois les révisions EPS à la hausse n'ont commencé qu'après le deuxième trimestre de 2014. Si nous voyons une forte croissance EPS dans ces sociétés et les révisions commencent à apparaître dans la seconde Au cours du deuxième trimestre de 2017, vous pourriez constater une croissance du BPA similaire à celle de 2014.

Pour l'essentiel, que se passerait-il si nous ne voyions que la moitié de la croissance observée en 2014? Pouvons-nous voir les estimations EPS pour AVGO passer de 14 $. 68 à 22 $? Pouvons-nous voir la révision de SWKS passer de 7 $. 50 à dire environ 11 $. 25? Si l'on utilise les multiples actuels d'un ratio cours / bénéfice de 13 ans sur deux exercices, cela placerait les actions d'AVGO à environ 286 $ et celles de SWKS à environ 146 $. Et c'est sans expansion multiple. Que se passe-t-il si nous voyons seulement l'expansion multiple plus tard dans le cycle, ce qui était le cas dans le cycle précédent?

L'engouement pour l'iPhone 8 ne cesse de croître, et nous commencerons à avoir une meilleure idée de la demande et de la façon dont Apple commandera d'ici la fin du trimestre de juin. En utilisant le précédent cycle ascendant comme un guide, ces stocks ont beaucoup plus à courir que l'objectif de prix MKM proposé sur le stock suggère. Si nous obtenons une expansion multiple réelle vers la fin du cycle et que l'on utilise un ratio C / B de 16, en fonction du sommet de 2014, nous pourrions envisager SWKS à 180 $ et AVGO à 352 $. Le cycle actuel ne doit être que moitié moins important que celui de 2014 pour se rapprocher de ces niveaux.

Michael Kramer et les clients de Mott Capital Management, LLC possèdent des actions de SWKS.Mott Capital Management, LLC est un conseiller en placement inscrit. L'information présentée est à des fins éducatives seulement et n'a pas l'intention de faire une offre ou une sollicitation pour la vente ou l'achat de titres spécifiques, des investissements ou des stratégies d'investissement. Les investissements comportent des risques et, sauf indication contraire, ne sont pas garantis. Assurez-vous d'abord consulter un conseiller financier qualifié et / ou un professionnel de l'impôt avant de mettre en œuvre une stratégie discutée ici. Sur demande, le conseiller fournira une liste de toutes les recommandations faites au cours des douze derniers mois. Les performances passées ne sont pas représentatives des performances futures.