En 2007, les États-Unis étaient en pleine expansion économique. La bulle Internet était un souvenir lointain, le chômage avait atteint un creux de 4,4% depuis un décennie et le sentiment des investisseurs était élevé. Cependant, ce que la plupart des investisseurs n'ont pas réalisé, c'est que leur prix des maisons en pleine ascension et leur portefeuille d'actions en plein essor étaient sur le point de s'effondrer.

Les bulles d'actifs et les crises financières n'étaient pas un phénomène nouveau. Pour en revenir à la British Railway Mania Bubble des années 1840, les bulles sont une période de surexcitation dans les perspectives économiques d'une classe d'actifs particulière, et 2008 n'était pas différente. Alors que les historiens racontent la Grande Récession de 2008 qui a mis au chômage des centaines de milliers de personnes et effacé des milliards de dollars des marchés boursiers mondiaux, la flambée des prix des actifs et la cupidité des investisseurs ont joué un rôle dans la chute de l'économie mondiale. en 2008. (Voir aussi: Les effondrements économiques: les laisser brûler ou les abattre? )

Facteurs communs

En plus des émotions de la cupidité et de la peur, un examen des antécédents montre que plusieurs personnes ont mené au ralentissement économique.

1. inadéquation actif / passif
2. effet de levier excessif
3. risque excessif
4. évaluation

1. Non-concordance des actifs et des passifs

Le déséquilibre dans la composition des bilans de Bear Stearns et de Lehman Brothers a joué un rôle important dans la disparition des deux banques d'affaires américaines. Au fur et à mesure que le crédit se resserrait, il y avait une inadéquation de la duration, les banques étant fortement tributaires du financement à court terme et détenaient des actifs à long terme par rapport aux besoins de financement. Lorsque la crise bancaire a commencé à se développer, ces actifs à long terme sont devenus moins liquides que lorsqu'ils ne pouvaient plus être utilisés comme financement, les deux banques devenaient insolvables. (En savoir plus: Étude de cas: L'effondrement de Lehman Brothers et Disséquer le Hedge Fund Bear Stearns Réduire .)

2. Un effet de levier excessif

Au moment où la Grande Récession a commencé à se manifester, il était évident que les investisseurs étaient fortement endettés; ils avaient emprunté de grosses sommes d'argent pour investir dans des actifs, augmentant essentiellement leurs paris. Bien que répandu dans les actifs financiers, l'effondrement du marché de l'habitation était une conséquence directe de l'effet de levier. Les propriétaires empruntaient de grosses sommes d'argent pour investir dans le marché du logement dynamique, mais lorsque la crise a frappé et que les prix des maisons ont chuté, les emprunteurs se sont orientés négativement et l'actif ne pouvait plus financer la dette. Cette escalade dans la forclusion de millions de maisons et la crise du logement était bien en cours.

3. Risque excessif

Une autre composante de la crise de 2008 a été le risque excessif pour les institutions financières. Au fur et à mesure que la crise hypothécaire se déroulait, il était évident que les banques qui avaient acheté des titres adossés à des créances hypothécaires l'avaient fait en supposant qu'elles étaient sûres et qu'elles supportaient peu de risques.Cependant, comme les écarts de crédit ont soufflé et que les actifs sous-jacents ont été réévalués, il était évident qu'ils étaient tout sauf sans risque.

4. Évaluation

Avec la poursuite de l'optimisme boursier après la bulle internet, les cours des actions sont devenus de plus en plus en décalage avec leur valorisation. Le ratio cours / bénéfices du S & P 500 a augmenté au-dessus du point haut de la bulle Internet, puis a bondi au-dessus de 100, soit plus de sept fois sa moyenne historique. Dès qu'il a augmenté, le redressement était tout aussi méchant. Au second semestre 2009, le ratio C / B est passé de 120 à 13.

Impact économique de la bulle 2008

La chute de la bulle de 2008 n'a été comparable à aucune autre. Alors que le chômage a monté en flèche et que le marché boursier s'est effondré, on se souviendra toujours de la crise pour la politique non conventionnelle de la banque centrale.

Pour éviter un effondrement complet du secteur bancaire, la Réserve fédérale et d'autres banques centrales mondiales ont commencé à acheter des bons du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires pour aider à financer les banques en difficulté. À son tour, il a supprimé les taux d'intérêt et encouragé l'emprunt. Cependant, cette politique a eu des conséquences inattendues. Premièrement, les prix des actifs ont explosé; Le marché boursier américain est entré dans une course haussière de dix ans alors que les investisseurs affluaient vers les actions car les obligations offraient peu de rendement. Au fur et à mesure que la participation individuelle dans les actions diminuait, l'inégalité augmentait à mesure que le cours record des actions profitait de moins en moins.

De plus, l'afflux d'argent dans le système économique mondial a poussé l'inflation mondiale au-dessous des objectifs des banques centrales, et pendant près d'une décennie, le monde a été aux prises avec la déflation.

Prévenir et atténuer les crises financières

La bulle de 2008 n'était pas la première, et certainement pas la dernière. Les crises ne peuvent être prévenues ni prédites. Cependant, comme expliqué dans le livre "Lombard Street" (2005) par Walter Bagehot, il existe des outils pour atténuer une partie de la douleur:

• Fournir au système financier des liquidités suffisantes: Pendant la crise du crédit 2008, la Réserve fédérale et d'autres banques centrales mondiales ont abaissé à plusieurs reprises les taux d'intérêt et fourni des niveaux extraordinaires de liquidité au système financier. (Voir aussi La Réserve fédérale: Qu'est-ce que la Fed? )
• Instaurer la confiance dans la sécurité du système bancaire : Cela empêche les consommateurs de se dépêcher de retirer leurs dépôts . La confiance peut être garantie en fournissant des garanties gouvernementales sur les dépôts bancaires; Aux États-Unis, cette garantie prend la forme du programme d'assurance de la FDIC.

The Bottom Line

Alors que l'économie mondiale rebondissait après la Grande Récession, il était clair que les composantes de la crise étaient plus qu'un simple effondrement de l'activité économique et de l'optimisme. Un manque de surveillance de la part des autorités de réglementation a fait chuter structurellement les bilans des banques et, à mesure que l'endettement augmentait, les risques associés à toute correction ont augmenté. Et quand cette correction est arrivée, ces risques sont devenus réalité.