Seriez-vous intéressé à investir dans un secteur qui affiche des rendements historiques supérieurs à la moyenne, des rendements du capital élevés, des restrictions imposées par le gouvernement sur la concurrence et des produits essentiels au maintien de la qualité de vie? Seriez-vous toujours intéressé si vous saviez qu'il y avait d'énormes dépenses initiales de développement, un taux d'échec élevé, un flux constant de rivaux potentiels et un organisme de réglementation fédéral qui applique des normes strictes, et parfois arbitraires?
Il ne fait aucun doute que la technologie médicale offre tout ce qui précède aux investisseurs. La question, cependant, est ce que les investisseurs doivent savoir pour tirer le meilleur parti des opportunités dans le secteur. Bien qu'il n'y ait pas de garanties infaillibles et pas de raccourcis autour de la diligence raisonnable (DD), il y a quelques indications qui peuvent vous aider à prendre de meilleures décisions d'investissement dans ce secteur dynamique. Lisez la suite pour savoir ce qu'ils sont.

Cherchez un innovateur, pas un disciple
Lorsque vous envisagez un investissement potentiel dans la technologie médicale, il est généralement préférable de chercher une entreprise vouée aux nouvelles technologies et à l'innovation. Les nouveaux produits offrent généralement de meilleures performances (meilleurs résultats pour le patient, plus faciles à utiliser pour le médecin, etc.), et ces améliorations exigent généralement un prix élevé et entraînent des changements de parts de marché pour le nouveau produit. ( Grandes espérances: Prévision de la croissance des ventes peut fournir des conseils sur la prédiction des gains de parts de marché.)

Le meilleur moyen d'évaluer si une entreprise est axée sur l'innovation est d'examiner le portefeuille de produits et les efforts de recherche et développement (R & D) de l'entreprise. Les petites entreprises sont généralement très au courant des projets en cours (souvent, c'est la seule chose dont la direction doit parler avec les investisseurs), mais les grandes entreprises ne divulguent pas souvent autant d'informations. Dans ces cas, essayez cette règle: si une entreprise dépense moins de 10% de son chiffre d'affaires en R & D, soyez méfiant. (Pour une lecture similaire, voir Quel est le meilleur: la domination ou l'innovation? et Acheter en R & D .)

Ne pas oublier les détails
Il n'est pas nécessaire d'avoir des connaissances médicales de niveau expert en investissement med-tech. En fait, même les cerveaux les plus intelligents ont un bilan mitigé lorsqu'il s'agit de voir l'avenir de la technologie médicale, de sorte que les investisseurs ne devraient jamais se sentir intimidés par un «expert médical» qui émet un avis sur un stock ou une thérapie donnée. (Lire à propos de quand l'information privilégiée peut être profitable dans Les initiés peuvent-ils vous aider à faire de meilleurs échanges? )

Il vaut certainement la peine de lire les maladies ou les conditions que traitent les produits d'une entreprise ), et Internet offre une mine d'informations sur presque toutes les conditions médicales qui constituent une opportunité de marché viable.Des articles de journaux évalués par les pairs aux blogs de patients individuels, tout investisseur peut avoir une idée des facteurs déterminants dans le traitement de toute condition médicale.

Comprendre le cycle de vie
Il y a plusieurs points clés dans le cycle de vie d'une entreprise de technologie médicale, et chaque étape a certaines ramifications pour un investisseur.

Les entreprises en démarrage sont confrontées à des années de pertes et de sorties de fonds alors que la direction essaie de mener de nouveaux produits par des essais cliniques, via la Food and Drug Administration (FDA) et sur le marché. Ici, le montant des liquidités sur le bilan, l'efficacité du produit et la franchise de l'équipe de direction sont cruciaux. En supposant que les données cliniques sont positives, l'entreprise sera finalement confrontée à la décision de la FDA et la décision de pouce en l'air / pouce vers le bas qui suit. (Lire Measuring The Medicine Makers pour plus d'informations.)

Si une entreprise obtient l'approbation de la FDA, la prochaine étape est le lancement commercial et la rampe de vente. Ici, il est essentiel pour l'entreprise d'avoir une solide équipe marketing (ou partenariat) en place. Recherchez une forte croissance initiale des ventes, mais n'attendez pas encore de profits. (Découvrez comment un marketing efficace crée un avantage concurrentiel dans Publicité, crocodiles et daubes .)

Une fois qu'une entreprise atteint la rentabilité, le jeu change. En termes simples, très peu d'entreprises de med-tech arrivent à maturité pour devenir de grands acteurs indépendants. Pour la plupart, les entreprises sont acquises ou essaient de se renforcer en se tournant vers des acquisitions. Cela signifie que les investisseurs doivent garder un œil attentif sur les offres et faire attention aux entreprises qui paient trop cher dans leur tentative de croissance par le biais d'acquisitions. (Pour en savoir plus sur la mesure de la rentabilité, lisez Repérer la rentabilité avec ROCE .)

Pour les entreprises qui s'établissent en tant que grands acteurs indépendants, le cycle de vie ici est familier aux investisseurs: c'est un processus continu de gestion de l'entreprise existante, introduction de nouveaux produits et la croissance de la valeur de l'actionnaire. (En savoir plus sur l'importance de la valeur actionnariale pour les entreprises dans Pourquoi les entreprises se soucient de leurs cours boursiers )

N'oublie pas le gouvernement
S'il y a un facteur de risque pour la technologie médicale pas commun à d'autres entreprises, c'est le rôle important du gouvernement à plusieurs niveaux des entreprises.

Pour commencer, la FDA détermine effectivement si une entreprise peut faire des affaires aux États-Unis. Avant qu'un appareil puisse être légalement vendu, la FDA doit approuver sa vente. Bien que toutes les approbations de produits ne nécessitent pas d'essais cliniques coûteux, la plupart des produits qui génèrent une croissance significative des revenus du secteur nécessitent des données significatives sur l'efficacité et la sécurité avant que la FDA ne permette leur vente. (Lisez à propos de l'importance des données des essais cliniques dans Investir dans le secteur des soins de santé .)

Il convient également de noter que l'approbation ne met pas fin à l'histoire; La FDA a besoin d'un suivi et de rapports continus et peut commander des appareils hors marché si des dangers cachés se révèlent dans les années à venir.

Bien que cela puisse sembler simple, la FDA a un mandat qui exige qu'elle soit sensible à une variété de facteurs.L'agence doit protéger la sécurité du grand public, mais le compromis approprié entre le risque et la récompense d'un nouveau dispositif ou d'une thérapie est subjectif. Pour compliquer les choses, l'attitude de la FDA à l'égard de ce compromis semble fluctuer et couler avec le temps. Les investisseurs peuvent minimiser les risques pour leur portefeuille en choisissant des sociétés qui ont déjà une gamme de produits approuvés sur le marché ou qui ont des données très solides pour les produits en cours de développement. (Pour des conseils sur l'évaluation des entreprises dans cette situation, lisez Utilisation de DCF In Biotech Valuation .)

Le gouvernement joue également un rôle pour déterminer si les entreprises de technologie médicale peuvent être rémunérées pour leurs appareils et thérapies. L'assurance-maladie est un facteur important quand il s'agit de la façon dont les Américains paient pour leurs soins de santé, et si le gouvernement recule sur ce qu'il est prêt à payer pour diverses thérapies ou appareils, cela peut avoir un impact majeur sur le secteur. En fait, les assureurs privés s'inspirent souvent de ce que Medicare décide lorsqu'ils établissent leurs propres politiques de couverture. (Pour plus d'informations sur la couverture privée, lisez Assurance privée d'achat .Pour en savoir plus sur l'assurance-maladie, consultez Qu'est-ce que l'assurance-maladie )

Accepter une méthodologie d'évaluation différente
En termes simples, les normes d'évaluation en technologie médicale sont un peu différentes. Si vous regardez beaucoup des actions de la technologie médicale bellwether, comme Alcon (NYSE: ACL), Stryker (NYSE: SYK), Boston Scientific (NYSE: BSX) et Medtronic (NYSE: MDT), vous verrez des ratios historiques ci-dessus ( et parfois bien au-dessus) les niveaux S & P 500 en vigueur, y compris:

• ratio cours / bénéfice
• ratio cours / valeur comptable
• ratio prix / ventes
• ratio cours / flux de trésorerie < EV / EBITDA (EV = valeur d'entreprise)
• Cependant, avec le temps, les valeurs des technologies médicales ont généralement surperformé l'indice Standard & Poor's 500 (S & P 500) et se sont relativement bien maintenues en période difficile. (Pour en savoir plus sur ce sujet, lisez

Le ratio cours / bénéfice est-il un bon indicateur de synchronisation du marché? et Votre portefeuille bat-il son point de référence? ) Ce n'est pas là des arguments en faveur d'évaluations plus robustes; cette industrie affiche des marges supérieures à la moyenne et un retour sur le capital investi (ROIC), ne craint pas les concurrents génériques et propose des produits avec une demande assez inélastique. Après tout, une personne peut être en mesure de retarder l'achat d'un nouveau téléviseur ou d'une nouvelle voiture, mais elle ne peut pas retarder le traitement d'une crise cardiaque ou d'une fracture de la hanche tant que l'économie ne s'améliore pas.

Les investisseurs novices dans le domaine de la technologie médicale doivent également se rendre compte que, pour le meilleur ou pour le pire, le ratio prix / ventes est couramment utilisé pour ces actions (en particulier aux petites et moyennes capitalisations). En fait, les titres émergents de med-tech se négociant en deçà d'un ratio cours / chiffre d'affaires de 4 peuvent être considérés comme un «achat» et ceux qui se négocient au-dessus de 8 peuvent être considérés comme surévalués ou du moins surchauffés. (Regardez comment ce ratio efficace peut être influencé par certains facteurs critiques dans

Utiliser les ratios prix / ventes pour évaluer les stocks . Bottom Line

La technologie médicale est un secteur dynamique, avec de nouvelles technologies et produits émergents pratiquement chaque année. Beaucoup d'investisseurs reculent parce qu'ils pensent à tort que c'est trop compliqué et qu'il y a souvent des occasions d'investissement négligées. Il ne fait aucun doute qu'il faut un peu de travail pour se familiariser avec les sociétés de technologie médicale et leurs stocks, mais pas plus que pour toute autre industrie. Si les investisseurs adoptent une approche méthodique pour rechercher et évaluer les actions dans ce secteur, ils devraient trouver que l'investissement dans la technologie médicale est certainement dans les capacités de l'investisseur individuel.
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