Le marché peut-il prédire une récession? Une réponse «oui» peut sembler tautologique à la surface, mais elle ne l'est pas. Une récession est techniquement une réduction de l'activité économique, plutôt que dans les prix des actions. En reformulant un peu la question, est-il possible d'avoir, à long terme ou à court terme, un environnement de cours boursiers bas et de revenu réel élevé (avec production industrielle et emploi élevés)? Pour la première partie, certainement pas si la population dans son ensemble compte sur l'appréciation du stock pour sa rémunération. Mais étant donné que les salaires et les traitements constituent encore la majeure partie du revenu personnel de la plupart des gens, un marché baissier ne devrait pas affecter ces revenus d'autant.

Informations, pas les opinions

Les données ne sont pas difficiles à tracer. La réduction soutenue de la croissance (ou de la croissance négative, c'est-à-dire la contraction) du produit intérieur brut (PIB) réel au cours des quatre dernières années n'a pas de corrélation apparente avec les mouvements du Dow Jones. D'une part, les marchés baissiers sont plus nombreux que les récessions. Dans l'après-guerre, il y a eu presque deux fois plus de premiers que de seconds. Sans correspondance biunivoque, il est difficile d'établir une relation concluante entre les incidences de la baisse des cours boursiers et de la stagnation économique globale. Pour la même raison, les lunes pleines ne prédisent pas les tsunamis. Les premiers se produisent trop souvent, les seconds trop rarement. (Pour en savoir plus, voir: Un examen des récessions antérieures .)

Cheval Avant que le panier

Bien sûr, plus un marché baissier dure, plus il est probable que les prix de celui-ci les actions font l'objet d'une véritable correction et non une réduction passagère. Tant que nous y sommes, plus un marché baissier dure longtemps, plus les chances que les cours des actions soient élevés - probablement insoutenables - sont grandes.

Si vous recherchez un prédicteur légitime de récessions, le niveau du Dow ou du S & P 500 ne fait pas concurrence à la courbe des taux du Trésor. Lorsque la courbe de rendement est inversée, sa forme représente celle d'une fonction exponentielle, ce qui indique que le rendement de la dette publique à court terme est supérieur à celui de la dette à long terme. La courbe de rendement actuelle (le département du Trésor la met à jour et la rend publique quotidiennement) ne montre aucun signe de récession. Lorsque la courbe des rendements dit une chose et que le marché en dit une autre sur les débuts de l'économie - les mises en chantier, l'embauche dans le secteur privé, etc. - il va presque toujours mieux se concentrer sur la courbe des rendements. (Pour en savoir plus, voir: U. S. Récession sans avertissement de courbe de rendement? )

Et à quelle fin?

Pour l'argument, disons qu'il y avait en effet une forte corrélation négative entre les cours des actions et la vitalité économique globale. Et cette corrélation impliquait la causalité. Le résultat presque garanti est qu'il y aurait une pression - professionnelle, mais surtout politique - pour que la Federal Reserve Bank prenne la mesure d'essayer d'éviter les récessions évitables.Ce qui signifierait manipuler ou tenter de manipuler les cours boursiers. Si vous pensiez que le département du Trésor n'avait aucun problème à trouver des justifications pour l'achat de grandes positions en actions dans American International Group (AIG AIGAmerican International Group Inc62 49 + 0. 79% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), General Motors Co. (GM GMGeneral Motors Co. 42. 14-0. 47% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Chrysler pendant le ralentissement économique de 2007-08, attendez jusqu'à ce que une secrétaire agressive plaide en faveur de l'achat d'actions de sociétés encore plus grandes - Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83. 75 + 0 69. % Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), par exemple. Le ministère du Trésor ne ferait pas cela pour orienter les politiques de l'entreprise ou choisir les gagnants et les perdants, sauf pour le noble objectif d'équilibrer les sommets et les vallées et maintenir la croissance dans une bande de taille gérable.

Cela semble-t-il exagéré et dépasse-t-il le cadre d'un gouvernement chargé de maintenir l'une des deux plus grandes économies du monde? Il ne devrait pas, parce que la Chine fait exactement ce que nous parlons. Le gouvernement chinois est en train de devenir un teneur de marché dans les actions de plusieurs grandes entreprises. Pour être juste, une différence entre les gouvernements chinois et américain est que les plus grandes entreprises à la bourse de Shanghai sont pour la plupart des entreprises publiques chinoises, avec seulement une minorité d'actions disponibles pour les investisseurs privés. Il est certainement concevable qu'une chose semblable puisse se produire aux États-Unis, surtout vu que cela a déjà été fait auparavant. (Pour plus d'informations, voir: Pourquoi la Chine suspend les disjoncteurs de marché .)

Suivez la foule et devinez ce qui se passe

Les bénéfices des entreprises du S & P 500 étaient en hausse pour signifier la hausse des prix des actions. Alors pourquoi le marché a-t-il baissé de 8% jusqu'à présent en 2016? Ce n'est pas une question rhétorique, mais pour obtenir une réponse valable, il faudrait interroger un groupe d'investisseurs qui sont trop occupés à essayer de battre le marché. Pourtant, cela n'a aucun sens. JPMorgan Chase & Co. (JPM JPMJPMorgan Chase & CO100. 78-0. 62% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) établi un record de gains de tous les temps au dernier trimestre, et les investisseurs opportunistes la banque vénérable a été traitée à une baisse de 14% (et comptant) dans le prix des actions jusqu'à présent cette année.

Si vous cherchez une hypothèse, l'une d'entre elles est que la baisse des prix du pétrole affecte tout, même les industries apparemment sans rapport avec les banques d'investissement. Les pertes dans le secteur de l'énergie peuvent facilement être blâmées pour presque n'importe quoi, car le pétrole reste inférieur à 30 dollars le baril, sans aucune hausse en vue. Le pétrole a vraiment beaucoup d'utilisations. Il peut être un bouc émissaire pour la stagnation économique, à la fois lorsque son prix est élevé («la douleur à la pompe» prend une part plus élevée des revenus des travailleurs) et quand il est faible (incertitude qui s'étend).(Pour en savoir plus, voir 6 Facteurs qui pointent vers la récession mondiale en 2016 .)

The Bottom Line

Ce qu'il faut toujours garder à l'esprit, c'est simple mais difficile à comprendre pour des millions de personnes: le marché boursier n'est rien de plus qu'une collection d'opinions. Deux sociétés ayant des fondamentaux similaires peuvent avoir des capitalisations boursières très différentes, et donc des cours boursiers inégaux et divergents. Une stratégie d'investissement basée sur l'achat de titres relativement chers à court terme est souvent la catastrophe. En fait, la déclaration peut être généralisée à des stratégies d'investissement basées sur n'importe quoi à court terme. Il en va de même pour l'utilisation des mouvements dans cette masse d'opinions pour faire des déclarations générales sur l'économie dans son ensemble. Les taux d'épargne, les taux d'intérêt, la croissance de la masse monétaire et la fiscalité ont tous plus à voir avec la vigueur de l'économie que la tendance haussière ou baissière ne le fera jamais. (Pour en savoir plus, voir: Une récession industrielle américaine est-elle à l'horizon en 2016? )