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La grande majorité des traders effectuant des swaps de taux d'intérêt sur le marché obligataire ont tendance à être de grandes institutions financières, et non des particuliers. C'est généralement le cas pour le marché global des produits dérivés de taux d'intérêt; près de 85% des transactions dérivées proviennent de moins de 300 institutions mondiales. Les swaps sont des accords privés, il n'y a donc pas d'échange organisé qui les répertorie pour les investisseurs individuels. Ils sont également conçus spécifiquement pour les deux contreparties concernées, ce qui les rend difficiles à évaluer et à revendre.
Les avantages des swaps sont également adaptés aux émetteurs de titres de créance. La mécanique d'un swap de taux d'intérêt standard vanille implique un émetteur d'échanger ses obligations de paiement avec un autre flux de paiements. Les swaps peuvent réduire le risque de taux d'intérêt, emprunter des coûts, diversifier les sources de financement ou permettre des spéculations sur les taux futurs.
Ces swaps pourraient avoir lieu entre des investisseurs individuels, mais les coûts et bénéfices sont rarement alignés d'une manière qui en vaut la peine. Parfois, les banques mettent en place des swaps pour leurs clients, mais le commerce lui-même est effectué entre deux institutions.
Fonctionnement d'un swap de taux d'intérêt
Un swap est un dérivé de gré à gré à règlement en numéraire dans lequel deux contreparties échangent deux flux de flux de trésorerie. Ces flux de trésorerie proviennent généralement des émissions de titres de créance de sociétés. Les swaps de taux d'intérêt les plus populaires sont les swaps de taux d'intérêt fixes et variables; un flux de trésorerie provenant d'un prêt à taux fixe est échangé contre des flux de trésorerie provenant d'un prêt à taux variable, normalement rattaché au LIBOR.
Institutions Vs. Investisseurs individuels
En règle générale, une entreprise dont la cote de crédit est plus élevée échange avec une société dont la cote de crédit est inférieure. Les deux parties protègent leur risque et réalisent potentiellement de faibles gains de points de base sur leurs taux de prêt. C'est la principale raison pour laquelle les swaps se produisent entre les institutions et non entre les investisseurs obligataires individuels; les taux d'emprunt et les volumes d'emprunt sont différents pour les grandes entités.
Une différence de deux points de base sur un prêt de 10 000 $ pour un détenteur d'obligations ne serait probablement pas suffisante pour compenser les coûts et les difficultés de la coordination d'un échange de swap. Cependant, lorsque des institutions empruntent des centaines de millions de dollars, toute différence dans les coûts d'emprunt est significative.
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