La stratégie de «l'abaissement de la valeur moyenne» consiste à investir des montants supplémentaires dans un instrument financier ou un actif si celui-ci diminue de manière significative après l'investissement initial. Il est vrai que cette action fait baisser le coût moyen de l'instrument ou de l'actif, mais va-t-elle conduire à de bons rendements ou seulement à une plus grande part d'un investissement perdant? Continuez à lire pour le découvrir.

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Opinions contradictoires

Il existe une divergence d'opinions radicale entre les investisseurs et les négociants quant à la viabilité de la stratégie d'abaissement de la moyenne. Les partisans de la stratégie considèrent la moyenne comme une approche rentable de l'accumulation de richesse; les adversaires le voient comme une recette pour un désastre.

La stratégie est souvent privilégiée par les investisseurs qui ont un horizon d'investissement à long terme et une approche contrariante de l'investissement. Une approche contrarian se réfère à un style d'investissement qui est contre, ou contraire, à la tendance d'investissement en cours. (Découvrez comment ces investisseurs profitent de la peur du marché dans Acheter quand il y a du sang dans les rues.)

Par exemple, supposons qu'un investisseur à long terme détient des actions de Widget Co. dans son portefeuille et estime que les perspectives de Widget Co. sont positives. Cet investisseur pourrait être enclin à considérer une forte baisse de l'action comme une opportunité d'achat, et a probablement aussi l'opinion contrariante que d'autres sont excessivement pessimistes quant aux perspectives à long terme de Widget Co.

Ces investisseurs justifient leur recherche de bonnes affaires en considérant une action dont le prix a baissé comme étant disponible à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque ou fondamentale. "Si vous avez aimé l'action à 50 $, vous devriez l'aimer à 40 $" mantra souvent cité par ces investisseurs. (Pour en savoir plus sur les inconvénients de cette stratégie, lisez Value Traps: Bargain Hunters Beware!)

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De l'autre côté de la médaille, il y a les investisseurs et les traders qui ont généralement des horizons d'investissement à court terme et considèrent le recul des actions comme un signe avant-coureur. Ces investisseurs sont également susceptibles d'adopter le commerce dans la direction de la tendance dominante, plutôt que contre elle. Ils peuvent considérer l'achat dans un déclin de stock comme s'approcher d'essayer «d'attraper un couteau qui tombe». Ces investisseurs et traders sont plus susceptibles de s'appuyer sur des indicateurs techniques, tels que le momentum des prix, pour justifier leurs actions d'investissement.

En utilisant l'exemple de Widget Co., un trader à court terme qui a initialement acheté l'action à 50 $ peut avoir un stop-loss sur ce trade à 45 $. Si l'action se négocie en dessous de 45 $, le trader vendra la position dans Widget Co. et cristallisera la perte. Les traders à court terme ne croient généralement pas à la baisse de leurs positions, car ils considèrent que cela leur rapporte beaucoup d'argent.

Avantages de la moyenne

Le principal avantage de la baisse de la moyenne est qu'un investisseur peut réduire considérablement le coût moyen d'une détention d'actions.En supposant que le titre tourne autour, cela garantit un seuil de rentabilité plus bas pour la position boursière, et des gains plus élevés en termes de dollars que ce qui aurait été le cas si la position n'était pas en moyenne à la baisse.

Dans l'exemple précédent de Widget Co., en faisant la moyenne par l'achat de 100 actions supplémentaires à 40 $ en plus des 100 actions à 50 $, l'investisseur réduit le point mort (ou le prix moyen) de la position à 45 $:

100 actions x $ (45-50) = - 500 $

100 actions x $ (45-40) = 500 $

500 $ + (- 500 $) = 0 $

Si Widget Co. actions s'échange à 49 $ dans six mois, l'investisseur a maintenant un gain potentiel de 800 $ (malgré le fait que l'action se négocie toujours en dessous du prix d'entrée initial de 50 $):

100 actions x $ (49-50) = - 100 $

100 actions x $ (49-40) = 900 $

900 $ + (- 100 $) = 800 $

Si Widget Co. continue d'augmenter et passe à 55 $, les gains potentiels s'élèveraient à 2 000 $. En moyenne, l'investisseur a «doublé» la position de Widget Co.:

100 actions x $ (55-50) = 500 $

100 actions x $ (55-40) = 1500 $

500 $ + 1500 $ = 2 000 $

Si l'épargnant n'avait pas abaissé sa moyenne lorsque l'action a chuté à 40 $, le gain potentiel sur la position ion (quand le stock est à 55 $) ne s'élèverait qu'à 500 $.

Inconvénients de la moyenne

La moyenne ou le doublement fonctionne bien lorsque le titre rebondit finalement parce qu'il a pour effet d'amplifier les gains, mais si le cours continue de baisser, les pertes sont également amplifiées. Dans de tels cas, l'investisseur peut prendre la décision de baisser la moyenne plutôt que de quitter la position ou de ne pas ajouter à la position initiale.

Les investisseurs doivent donc faire preuve de la plus grande prudence pour évaluer correctement le profil de risque de l'action en cours de dépréciation. Bien que ce ne soit pas facile dans les meilleures conditions, la tâche devient encore plus difficile pendant les marchés baissiers frénétiques tels que celui de 2008, lorsque des noms comme Fannie Mae, Freddie Mac, AIG et Lehman Brothers ont perdu la plus grande partie de leur capitalisation boursière. en quelques mois. (Pour en savoir plus, lisez Fannie Mae, Freddie Mac et la crise du crédit de 2008.)

Un autre inconvénient de la baisse de la moyenne est qu'elle peut entraîner une pondération plus élevée que souhaitée d'un titre ou d'un secteur dans un portefeuille. À titre d'exemple, considérons le cas d'un investisseur qui avait une pondération de 25% des actions bancaires américaines dans un portefeuille au début de 2008. Si l'investisseur a réduit ses avoirs bancaires après la chute vertigineuse de la plupart des actions bancaires cette année-là, que ces actions représentent 35% du portefeuille total de l'investisseur, cette proportion peut représenter un degré d'exposition aux banques plus élevé que celui souhaité. En tout cas, cela expose certainement l'investisseur à un risque beaucoup plus élevé. (Pour en savoir plus, lisez Un guide pour la construction de portefeuilles.)

Applications pratiques

Certains des investisseurs les plus astucieux au monde, dont Warren Buffett, ont utilisé avec succès la stratégie d'abaissement des taux au fil des ans. Alors que les poches de l'investisseur moyen sont loin d'être aussi profondes que celles de Buffett, la moyenne peut encore être une stratégie viable, mais avec quelques réserves:

La moyenne devrait être faite sur une base sélective pour des actions spécifiques, plutôt que comme une stratégie attrape-tout pour chaque stock dans un portefeuille.Cette stratégie se limite à des actions de grande qualité et de premier ordre, où le risque de faillite est faible. Les blue chips qui satisfont à des critères stricts - notamment une performance à long terme, une position concurrentielle forte, une dette très faible ou nulle, des activités stables, de solides flux de trésorerie et une saine gestion - peuvent convenir à la moyenne.

• Avant de faire la moyenne d'une position, les fondamentaux de l'entreprise doivent être soigneusement évalués. L'investisseur doit vérifier si un déclin significatif d'un stock n'est qu'un phénomène temporaire ou un symptôme d'un malaise plus profond. Au minimum, les facteurs qui doivent être évalués sont la position concurrentielle de l'entreprise, les perspectives de bénéfices à long terme, la stabilité des affaires et la structure du capital.

• La stratégie peut être particulièrement adaptée aux périodes de peur et de panique excessives sur les marchés, car la liquidation de panique peut entraîner la disponibilité de titres de grande qualité à des valorisations attrayantes. Par exemple, certains des plus grands titres de la technologie se négociaient à des niveaux de sous-sol à l'été 2002, tandis que les actions des banques américaines et internationales étaient en vente au second semestre de 2008. La clé, bien sûr, est de faire preuve de prudence. les stocks les mieux placés pour survivre à la crise.

• The Bottom Line

La moyenne est une stratégie d'investissement viable pour les actions, les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse. Cependant, il faut faire preuve de toute la prudence nécessaire pour décider des positions à abaisser. Il est préférable que la stratégie se limite aux blue chips qui répondent à des critères de sélection rigoureux, tels qu'un historique à long terme, une dette minimale et de solides flux de trésorerie.