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Le fonds négocié en bourse (ETF) est un véhicule d'investissement relativement nouveau qui a fait son entrée sur le marché en 1993. Une société de fonds peut créer des ETF lorsque des exceptions spécifiques lui sont accordées. 1940, une loi appliquée par la Securities and Exchange Commission (SEC) qui régit les sociétés offrant des fonds d'investissement au public. Habituellement, une société de fonds doit bénéficier de trois exemptions de la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement avant que les ETF potentiels ne soient autorisés à être vendus sur le marché. Ces exemptions soulagent les FNB de ce qui suit:

• l'exigence que les fonds soient remboursables individuellement
• l'exigence que les fonds ne puissent être négociés à un prix négocié
• le refus de fonds d'être négociés comme des transactions en nature

Les émetteurs de FNB ont demandé une dispense d'autres règles qui s'appliquent habituellement aux fonds communs de placement. Jusqu'à cette date (2005), aucun émetteur de FNB n'a reçu la demande de dispense de l'obligation de payer les dividendes perçus sur les titres détenus dans ses fonds. Certains FNB, cependant, ont reçu l'autorisation de la SEC de réinvestir le produit des dividendes dans les comptes des détenteurs de FNB. (Les coûts d'exploitation d'un FNB sont soustraits des dividendes à verser aux porteurs de FNB au moins une fois l'an.) Les dividendes reçus ou réinvestis sont imposés à titre de revenu personnel aux porteurs de parts de FNB. Dans le cas des FNB qui réalisent un gain en capital, le gain est transféré aux détenteurs des fonds du FNB et est également imposé comme revenu personnel.

Ainsi, depuis 2005, la SEC n'a accordé aucune dérogation aux lois qui exigent la distribution de revenus sur les avoirs d'un fonds. Toutefois, une société d'investissement peut déduire ses frais d'exploitation du FNB des distributions qu'elle reçoit sur ses avoirs. C'est-à-dire que la société d'investissement peut déduire ses coûts d'exploitation de l'ETF de l'argent qu'elle génère sur les fonds du FNB.

Bien qu'aucun FNB ne soit exempté de l'obligation d'effectuer des paiements de distribution aux actionnaires du fonds au moins une fois l'an, les FNB sont toujours en développement. Comme les lois sur les valeurs mobilières changent constamment, il est possible que les FNB futurs soient exemptés des exigences de distribution.

Pour en savoir plus sur les FNB, consultez notre Regard intérieur sur la construction de l'ETF .