Les entreprises qui déclarent des pertes sont plus difficiles à évaluer que celles qui déclarent des bénéfices constants. Toute mesure qui utilise le revenu net est fondamentalement annulée en tant qu'intrant lorsqu'une entreprise déclare des bénéfices négatifs. Le rendement des capitaux propres (RCP) est l'une de ces mesures. Cependant, toutes les entreprises dont les RE sont négatifs ne sont pas toujours de mauvais placements.
Rendement rapporté des capitaux propres
Le ROE est calculé comme suit:
Résultat net / Capitaux propres
Pour obtenir la formule de base du ROE, le numérateur est simplement le résultat net, ou les bénéfices nets présentés dans le compte de résultat d'une entreprise. Le dénominateur du ROE est l'équité, ou plus précisément - les capitaux propres.
Il est clair que lorsque le résultat net est négatif, le rendement des capitaux propres sera également négatif. Pour la plupart des entreprises, un niveau de ROE d'environ 10% est considéré comme fort et couvre les coûts du capital.
Comment cela peut-il induire en erreur
Une entreprise peut déclarer un revenu net négatif, mais cela ne signifie pas toujours que c'est un mauvais investissement. Les flux de trésorerie disponibles constituent une autre forme de rentabilité et peuvent être utilisés à la place du résultat net. Voici un exemple de la façon dont la recherche uniquement du revenu net peut être trompeuse.
En 2012, le géant de l'informatique et de l'imprimerie Hewlett-Packard Co (HPQ) a signalé un certain nombre d'accusations pour restructurer son entreprise. Cela comprenait les réductions d'effectifs et la dépréciation du goodwill après une acquisition bâclée. Ces charges ont donné lieu à un bénéfice net négatif de 12 $. 7 milliards, ou négatif 6 $. 41 par action. Le rendement des capitaux propres déclaré a été tout aussi lugubre à -51%. Cependant, la génération de flux de trésorerie disponibles pour l'année a été positive à 6 $. 9 milliards, ou 3 $. 48 par action. C'est un contraste frappant avec le résultat net, qui s'est traduit par un niveau de RCP beaucoup plus favorable de 30%.
Pour les investisseurs astucieux, cela aurait pu indiquer que HP n'était pas dans une position aussi précaire que son niveau de profit et de ROE l'indiquait. En effet, le revenu net de l'année suivante est revenu à 5 $. 1 milliard, ou 2 $. 62 par action. Les flux de trésorerie disponibles se sont également améliorés à 8 $. 4 milliards, ou 4 $. 31 par action. L'action a fortement rebondi alors que les investisseurs ont commencé à réaliser que HP n'était pas un investissement aussi mauvais que son ROE négatif l'indiquait.
The Bottom Line
L'exemple de HP démontre que l'examen de la définition traditionnelle du RE peut induire les investisseurs en erreur. D'autres entreprises rapportent de façon chronique un résultat net négatif, mais ont des niveaux de flux de trésorerie disponibles plus sains, ce qui pourrait se traduire par un RCP plus élevé que ce que les investisseurs pourraient réaliser.
Au moment de la rédaction de ce rapport, Ryan C. Fuhrmann ne détenait aucune action dans aucune des sociétés mentionnées dans cet article.
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