L'univers des obligations à haut rendement ou obligations à fort rebond reçoit beaucoup d'attention, en particulier en raison des faibles taux d'intérêt ailleurs. Les investisseurs qui recherchent des rendements intéressants dans des titres à revenu fixe peuvent voir des opportunités d'investissement intéressantes dans les obligations à risque.

Par définition, un statut de «junk bond» donné par une obligation est noté BB ou inférieur par Standard & Poor's (la note la plus élevée dans le segment spéculatif est BB +). Pour obtenir le statut «investment grade», une obligation doit obtenir au moins une notation BBB S & P (la notation la plus basse du segment «investment grade» est BBB-). Il existe des types d'obligations qui traversent cette frontière bien définie entre le statut investment grade et le statut junk bond parce qu'elles englobent les qualités des deux segments.

Une description des obligations croisées

En ce qui concerne les obligations d'entreprises, les investisseurs et les spéculateurs discutent de tous les types d'obligations, y compris les obligations dites «crossover». Ce sont, comme l'ont noté Arif et Brownell (2015), une catégorie d'obligations qui peuvent inclure un ratio rendement / risque plus élevé que les obligations traditionnelles (investment grade) ou junk bonds. Les obligations multisegments sont dans un contexte favorable à l'investissement parce qu'elles ont des taux d'intérêt relativement élevés et de faibles taux de défaillance. Il s'agit d'un vaste domaine où les investisseurs potentiels ciblent généralement deux types d'émetteurs: les étoiles montantes et les anges déchus.

• Les étoiles montantes en termes d'investissement sont généralement de nouvelles sociétés avec un enregistrement court ou inexistant pour former une notation d'investissement. Ces entreprises sont trop nouvelles pour avoir atteint le genre de ratio actif / dette nécessaire pour atteindre la catégorie investissement. Ils se comportent bien, cependant, et peuvent devenir des investissements de qualité à l'avenir. Ce type d'émetteur surperforme généralement les autres catégories d'obligations à risque.
• Les anges déchus sont des émetteurs qui ont déjà été notés investment grade, mais qui ont été rétrogradés en statut indésirable. Par exemple, c'est arrivé à General Motors (GM GMGeneral Motors Co41 83-0, 74% créé avec Highstock 4. 2. 6 ) lorsqu'il a déclaré faillite.

Lorsque vous comparez les deux, il est clair que les investisseurs s'intéressent aux étoiles montantes. Comme leur nom l'indique, les étoiles montantes sont des émetteurs qui s'améliorent et qui paraissent attrayants pour les investisseurs parce que leur risque de défaut diminue. D'autre part, les anges déchus ont perdu leur statut et ont donc tendance à recevoir des notes de crédit plus faibles. Si un investisseur peut déterminer qu'une entreprise est sur le point de perdre sa cote de solvabilité, il peut cibler ces obligations dans le but d'obtenir un rendement accru.

Avec les obligations croisées, comme avec toutes les obligations, les investisseurs doivent être préoccupés par le risque de défaut et par le type de rendement, le cas échéant, que l'obligation produira dans une telle situation. Les obligations sont notées sur une échelle progressivement croissante qui commence à l'extrémité inférieure avec C à l'extrémité supérieure de AAA.Plus la notation d'un émetteur est faible, plus le rendement est élevé pour attirer les investisseurs. Lorsque les rendements augmentent, le taux par défaut augmente également.

Avantages des obligations multisegments

Les obligations croisées ne sont pas nouvelles, mais l'intérêt pour celles-ci prend de l'ampleur. Bien qu'il ait fallu du temps pour que les investisseurs en prennent conscience, la vérité, comme le notent Arif et Brownell (2015), est que les obligations croisées ont produit des rendements que normalement les obligations pourries peuvent avoir et la stabilité proche de l'investissement … obligations de qualité depuis la fin des années 1980.

De plus, par rapport aux bons du Trésor américain, le segment des croisements a une corrélation plus faible avec les hausses de taux d'intérêt causées par la Réserve fédérale. Bien qu'il s'agisse toujours d'une corrélation plus élevée que celle qui existe entre les taux d'intérêt et les obligations pourries, elle reste nettement inférieure à la catégorie «investment grade».

The Bottom Line

Les obligations croisées ne sont pas faciles à évaluer pour les investisseurs de détail. Les professionnels sont nécessaires pour évaluer les obligations croisées, qui ont un rapport rendement / risque supérieur à celui des obligations spéculatives. Dans des marchés efficaces, un rapport rendement / risque plus élevé n'existe pas longtemps, un état d'équilibre est généralement atteint très rapidement. Et si les obligations croisées offrent une opportunité d'investissement intéressante, les investisseurs ont besoin d'une analyse professionnelle pour capitaliser.