Le prix du pétrole baisse à nouveau. L'anticipation selon laquelle l'Iran pourrait bientôt commencer à approvisionner le marché mondial en pétrole brut, à une époque où la demande est encore très morose, exerce de nouvelles pressions à la baisse sur les prix du pétrole. Par conséquent, bon nombre des grandes sociétés pétrolières mondiales affichent de faibles résultats financiers au cours de la saison des résultats du deuxième trimestre. Ils repoussent également les investissements, licencient les travailleurs et réduisent d'autres coûts. Wood Mackenzie, une société d'experts-conseils en pétrole, estime que les producteurs mondiaux de pétrole et de gaz naturel ont retardé l'investissement de 200 milliards de dollars dans plus de 45 projets suite à la chute des prix du pétrole brut à la fin de 2014. (Pour en savoir plus, voir: Comment les prix du pétrole peuvent-ils baisser )

Alors, quelles sont les petites compagnies pétrolières qui n'ont pas de gros bilans à faire? Il n'est pas si simple pour les petites entreprises d'exploration et de production (E & P) de réduire leurs dépenses ou de s'appuyer sur d'autres secteurs d'activité qui n'existent tout simplement pas pour diversifier les sources de revenus. Si de grandes sociétés pétrolières intégrées prennent des mesures drastiques pour consolider leurs bilans (et préparent ce que RDS-B RDS-BRoyal Dutch Shell 67. 28 + 2, 13% a créé avec Highstock) 4. 2. 6 ) Le PDG Ben van Beurden décrit comme un ralentissement [des prix du pétrole] qui pourrait durer "plusieurs années",) qu'est-ce que cela signifie pour le petit gars? (Pour en savoir plus, voir: Découvrez les bénéfices de l'exploration et de la production pétrolières .)

Cela pourrait signifier que les temps sont durs. Selon le Financial Times, «la déroute des prix des produits de base a propulsé les rendements de la dette de moindre qualité vendus par les groupes miniers à leur plus haut niveau depuis la crise financière de [2008]. «Beaucoup de petites entreprises dépendent du financement par emprunt pour poursuivre leurs activités. Ainsi, lorsque les prix des matières premières baissent, les coûts d'emprunt de ces producteurs augmentent ou disparaissent complètement. Cela exerce une pression à la baisse sur le prix de leurs obligations. Par exemple, le graphique ci-dessous de Bloomberg montre que le prix des obligations à haut rendement émises par des sociétés énergétiques américaines est à nouveau en baisse après un bref redressement au printemps 2015.

Moody's (MCO MComoody's Corp144, 51-1, 22% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), une agence de notation, rapporte dans son marché hebdomadaire «Les baisses des prix des matières premières à long terme ralentiront la croissance des ventes des entreprises et les entreprises pourraient être étonnées par les défaillances des entreprises.» Qui est le prochain? Quelles sont les entreprises les plus à risque? déclarer faillite au cours des deux prochaines années si les conditions du marché ne s'améliorent pas

Les sept compagnies pétrolières qui apparaissent actuellement les plus vulnérables sont:

Energy XXI Ltd.	EXXI EXXIEnergy XXI Côte du Golfe Inc9. 20 + 8. 88% Créé avec Highstock 4. 2. 6
Swift Energy Co	SFY
Ressources Comstock Inc.	CRK Ressources CRKComstock Inc5. 68 + 1. 07% Créé avec Highstock 4. 2. 6
Ithaca Energy Inc.	IAE. À
Ocean Rig UDW Inc.	ORIG ORIGOcean Rig UDW Inc27. 19 + 2. 95% Créé avec Highstock 4. 2. 6
Goodrich Petroleum Corp	PIB GDPGoodrich Petroleum Corp10. 76 + 4. 98% Créé avec Highstock 4. 2. 6
EV Energy Partners LP	EVEP EVEPEv Energy Partners LP1. 28 + 17. 43% Créé avec Highstock 4. 2. 6

Fortement endetté

Une analyse de base du point de départ du crédit consiste à déterminer le montant de la dette que les sociétés portent sur leur bilan et si cette dette est utilisable les flux. Si nous regardons les sept entreprises, Goodrich est le plus vulnérable avec un ratio de levier négatif de 3. 4x. Le ratio est négatif car, au premier trimestre de 2005, la société affichait une perte de BAIIA sur douze mois (TTM) de 170 millions de dollars selon Capital IQ. C'est un signe de véritable détresse financière en raison des coûts d'exploitation élevés de l'entreprise. Les ratios de levier élevés d'Ithaca, Energy XXI et Ocean Rig sont tout aussi troublants. Toutes ces sociétés ont des ratios de levier à ou au-dessus de 5x à partir du Q115. C'est un fardeau de la dette lourd et est généralement associé à un risque de crédit élevé.

Cash Flow Négatif

Un autre signe inquiétant que toutes ces sociétés ont en commun est leur flux de trésorerie disponible négatif (FCF). Les flux de trésorerie disponibles sont une mesure de la performance financière généralement calculée en tant que flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses en capital (parfois après les dividendes). Selon Investopedia, les flux de trésorerie disponibles représentent les liquidités qu'une entreprise peut générer après avoir disposé de l'argent nécessaire pour maintenir ou développer ses actifs. C'est une mesure importante, car elle reflète la trésorerie générée par l'entreprise disponible pour éventuellement rembourser la dette. Les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles sont constamment négatifs ne gagnent tout simplement pas l'argent dont elles auront besoin pour échapper au cercle de refinancement et rembourser ce qu'elles ont emprunté. Cela les rend vulnérables au défaut et à la faillite dans un ralentissement économique soutenu.

Problèmes de liquidité

Le problème le plus important dans l'analyse des entreprises en difficulté financière est probablement leur capacité à effectuer des paiements en temps opportun. Les entreprises font le plus souvent défaut lorsqu'ils font face à une crise de liquidités, pas nécessairement parce qu'ils ont beaucoup de dettes (bien que les deux sont corrélés). Le ratio rapide est une mesure courante de la liquidité à court terme des entreprises. Il mesure les actifs à court terme disponibles pour le service des passifs à court terme. Une mesure proche ou inférieure à 1x est généralement un signe inquiétant qu'une entreprise n'a pas les ressources nécessaires pour rembourser ses dettes à court terme en l'absence d'une banque ou d'autres facilités de crédit à court terme. À cet égard, Swift Energy et Goodrich Petroleum semblent particulièrement vulnérables. (Pour plus d'informations, voir: Compagnies pétrolières proches de la faillite .

The Bottom Line

Ce n'était pas une période facile pour les émetteurs à haut rendement dans les secteurs de l'énergie et des matières premières. Malheureusement, il semble qu'il y ait encore des moments difficiles à venir. Certains défauts importants sont déjà survenus, tels que Sabine Oil et Gas, Warren Resources et Hercules Offshore, pour n'en nommer que quelques-uns. Méfiez-vous des noms figurant dans cet article pour connaître un stress financier supplémentaire si les prix du pétrole restent à des niveaux déprimés pour les prochaines années.