L'industrie de l'énergie, comme les autres entreprises de produits de base, connaît des cycles d'expansion et de récession. Lorsque la demande d'énergie est élevée et que l'offre est serrée, les prix du pétrole augmentent. Ceci, à son tour, aide les entreprises de forage et d'exploration, qui font de plus grands profits de leurs entreprises. D'un autre côté, lorsque la demande diminue et que l'offre est abondante, les prix baissent. Les coûts fixes d'exploitation de l'entreprise restent constants, mais les profits de la vente des matières premières chutent. Pourtant, malgré la faible corrélation entre les prix de l'énergie et le secteur de l'énergie, investir dans des matières premières telles que le pétrole est une proposition complètement différente de celle d'investir dans des sociétés d'exploration et de production pétrolières.

Les FNB pétroliers contribuent à la confusion

Avec l'avènement des fonds négociés en bourse (FNB), les investisseurs n'ont plus besoin d'un compte de négociation de produits de base pour investir dans le pétrole. Au 20 juin 2016, il y avait 15 FNB, y compris des FNB à effet de levier, dont les prix étaient liés au prix du pétrole brut. Le FNB le plus important et le plus liquide de cette catégorie est le fonds pétrolier des États-Unis (NYSEARCA: USO USOUS Oil Fund Partnership Unités11 49-0 22% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), qui avait 3 $. 35 milliards d'actifs au 18 juin 2016.

L'industrie des FNB a peut-être contribué par inadvertance à la confusion entourant la différence entre les placements dans les marchandises et les actions. Les investisseurs peuvent acheter et vendre des ETF pétroliers sur les mêmes bourses et sur les mêmes comptes que les actions. Cependant, il existe des différences majeures entre les deux investissements.

Les compagnies pétrolières ont des dettes

Contrairement aux matières premières, les compagnies pétrolières exploitent des entreprises et prennent des décisions concernant la structure de leur capital et l'affectation des ressources. Avant le boom des prix du pétrole qui a pris fin au milieu de 2014, les sociétés de production pétrolière ont émis des actions, vendu des actifs non productifs et emprunté de façon agressive pour accroître leurs réserves. Cela a conduit à des niveaux d'endettement élevés, qui auraient pu être gérables si les prix du pétrole restaient élevés. Cependant, depuis que le prix de pointe de 107 $ a été atteint en 2014, les prix du pétrole ont fortement chuté au cours des deux prochaines années et se sont établis à 47 $. 98 le 17 juin 2016.

Les niveaux d'endettement élevés ont de graves conséquences. Les producteurs de pétrole pourraient ne pas être en mesure de générer des flux de trésorerie suffisants pour servir les paiements d'intérêts et de capital sur la dette. Des niveaux d'endettement élevés peuvent également étouffer l'accès aux marchés de la dette pour les compagnies pétrolières et les forcer à émettre de nouvelles actions pour lever des capitaux. Cela pourrait entraîner une dilution et une baisse du cours des actions. En fin de compte, comme plus de flux de trésorerie sont détournés pour payer les dettes ou que les entreprises émettent de nouveaux capitaux propres, les prix des actions pourraient dégringoler un pourcentage plus élevé que les prix du pétrole eux-mêmes. En substance, les compagnies pétrolières sont un pari à effet de levier sur le prix du pétrole.

Différences à la baisse

L'endettement élevé et la baisse des bénéfices créent des risques existentiels pour les compagnies pétrolières. Si les faibles prix du pétrole mettent en péril la capacité des entreprises à respecter leurs clauses restrictives, elles doivent restructurer ces dettes ou faire face à la possibilité d'une faillite. Tant qu'ils ne deviennent pas obsolètes, les produits tels que les prix du pétrole ont un plancher. L'importance vitale du pétrole dans de nombreuses applications garantit que lorsque les prix baissent trop, les acheteurs interviennent pour faire une offre sur le marché. Cependant, il existe de nombreuses entreprises de forage pétrolier, et la faillite d'une entreprise n'a aucune conséquence sur le marché. Une faillite signifie simplement que les actifs de la société sont transférés des actionnaires aux obligataires.

Différences à la hausse

Alors que les prix du pétrole ont un plancher, ils ont aussi un plafond. Si les prix atteignent des niveaux irrationnellement élevés, comme ils l'ont fait en 2014, les foreurs produisent plus de pétrole et les vendeurs font baisser les prix. Bien que les compagnies pétrolières aient probablement aussi un plafond, cela peut être beaucoup plus élevé que le produit lui-même. Tout comme l'effet de levier peut être un problème pour les compagnies pétrolières lorsque les prix baissent, cela peut profiter aux compagnies pétrolières lorsque les prix augmentent. Les compagnies pétrolières ont principalement des coûts fixes pour des articles comme des plates-formes et des navires de forage. Lorsque les prix du pétrole augmentent, les revenus supplémentaires tombent à la ligne de fond. Des prix plus élevés se traduisent par des marges d'exploitation et des valorisations encore plus élevées. En outre, les opérations des petites compagnies pétrolières peuvent être encore plus intéressantes pour des concurrents plus grands et mieux capitalisés. Les prises de contrôle de sociétés pétrolières peuvent survenir à des primes importantes par rapport aux niveaux de négociation actuels.

En fin de compte, l'effet de levier fonctionne dans les deux sens. En tant qu'investissement à effet de levier, les compagnies pétrolières ont plus de volatilité que le prix du pétrole. Alors que la volatilité peut énormément profiter aux sociétés pétrolières dans un marché en plein essor, elle peut créer des risques existentiels pendant la phase de ralentissement du cycle. Pour les investisseurs qui considèrent les marchés pétroliers, la tolérance au risque peut déterminer leur choix d'investissement.