Les investisseurs de l'industrie pétrolière et gazière devraient surveiller les niveaux d'endettement au bilan. C'est une industrie à forte intensité de capital que des niveaux d'endettement élevés peuvent mettre à rude épreuve les notations de crédit d'une entreprise, affaiblissant sa capacité à acheter de nouveaux équipements ou à financer d'autres projets d'investissement. Les mauvaises cotes de crédit peuvent également nuire à sa capacité d'acquérir de nouvelles entreprises.

VOIR: Ratio de la dette: Introduction

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C'est ici que les analystes, pour avoir une meilleure idée de la façon dont ces entreprises se comportent face à la concurrence, utilisent des ratios de levier spécifiques pour évaluer la santé financière d'une entreprise. Avec une compréhension de base de ces ratios dans le pétrole et le gaz, les investisseurs peuvent mieux comprendre les fondamentaux des stocks de pétrole et de gaz.

Il est important de noter que la dette n'est pas intrinsèquement mauvaise. L'utilisation de l'effet de levier peut augmenter les rendements pour les actionnaires, car le coût de la dette est inférieur au coût des capitaux propres. Cela dit, trop de dettes peuvent devenir lourdes. Comme il est important de savoir dans quelle mesure une entreprise gère sa dette, les ratios de levier suivants sont utilisés: dette / BAIIA, BAII / charge d'intérêts, dette / capitalisation et ratios dette / capitaux propres. L'EBIT et l'EBITDA sont deux paramètres qui, en théorie, peuvent être utilisés pour payer l'intérêt sur la dette et rembourser le principal.

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Dette par rapport à l'EBITDA: dette / EBITDA
Le ratio d'endettement dette / EBITDA mesure la capacité d'une entreprise à rembourser sa dette engagée. Généralement utilisé par les agences de crédit, il détermine la probabilité de défaut sur la dette émise. Comme les sociétés pétrolières et gazières ont généralement beaucoup de dettes dans leurs bilans, ce ratio est utile pour déterminer le nombre d'années d'EBITDA nécessaires pour rembourser toute la dette. En règle générale, il peut être alarmant si le ratio est supérieur à trois, mais cela peut varier en fonction de l'industrie.

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Une autre variation du ratio dette / EBITDA est le ratio dette / EBITDAX, qui est similaire, à l'exception de l'EBITDAX qui correspond à l'EBITDA avant coûts d'exploration pour les entreprises à succès. Il est couramment utilisé aux États-Unis pour normaliser différents traitements comptables pour les frais d'exploration (la méthode du coût complet par rapport à la méthode des efforts fructueux). Les coûts d'exploration se retrouvent généralement dans les états financiers en tant que frais d'exploration, d'abandon et de trou sec. Les autres charges non récurrentes qui devraient être réintégrées sont les dépréciations, l'accroissement des obligations liées à la mise hors service d'immobilisations et les impôts différés.

Cependant, il y a quelques inconvénients à utiliser ce ratio. D'une part, il ignore toutes les dépenses fiscales lorsque le gouvernement est toujours payé en premier. De plus, les remboursements de capital ne sont pas déductibles d'impôt. Un ratio faible indique que l'entreprise sera en mesure de rembourser ses dettes plus rapidement. Parallèlement à cela, les multiples dette / EBITDA peuvent varier en fonction de l'industrie.C'est pourquoi il est important de ne comparer que les entreprises du même secteur, comme le pétrole et le gaz. (Pour plus de détails, voir Aperçu du BAIIA .)

Ratio de couverture des intérêts: BAII / Intérêts débités
Le ratio de couverture des intérêts est utilisé par les analystes pétroliers et gaziers pour déterminer la capacité d'une entreprise à payer des intérêts sur la dette impayée. Plus le multiple est grand, moins le risque pour le prêteur et, en général, si la société a un multiple supérieur à un, ils sont considérés comme ayant suffisamment de capital pour rembourser ses frais d'intérêts. Une compagnie pétrolière et gazière devrait couvrir ses intérêts et ses frais fixes au moins deux fois, voire idéalement, 3: 1. Si ce n'est pas le cas, sa capacité à payer les intérêts pourrait être discutable. Gardez également à l'esprit que la mesure de l'EBIT / des charges d'intérêts ne tient pas compte des impôts. (Pour en savoir plus, voir Pourquoi la couverture des intérêts est importante pour les investisseurs .)

Dette / capital: Dette / Cap
Le ratio dette / capital est une mesure du levier financier d'une entreprise. C'est l'un des ratios d'endettement les plus significatifs, car il est axé sur la relation entre le passif de la dette et le capital total de l'entreprise. La dette comprend toutes les obligations à court et à long terme. Cap ou capital comprend la dette de la société et les capitaux propres.

Le ratio est utilisé pour évaluer la structure financière d'une entreprise et la façon dont elle finance ses activités. Habituellement, si une société a un ratio d'endettement élevé par rapport à ses pairs, elle peut avoir un risque de défaillance accru en raison de l'effet de la dette sur ses activités. L'industrie pétrolière semble avoir un seuil d'endettement d'environ 40%. Au-dessus de ce niveau, les coûts de la dette augmentent considérablement.

Debt-to-Equity: Debt / Equity
Le ratio dette / capitaux propres, probablement l'un des ratios de levier financiers les plus courants, est calculé en divisant le total du passif par les capitaux propres. Habituellement, seule la dette à long terme portant intérêt est utilisée comme passif dans ce calcul. Cependant, les analystes peuvent apporter des ajustements pour inclure ou exclure certains éléments. Le ratio indique la proportion des capitaux propres et de la dette qu'une entreprise utilise pour financer ses actifs. Il est important de noter, cependant, que ce ratio peut varier considérablement entre les entreprises pétrolières et gazières, selon leur taille.

The Bottom Line
Une dette correctement utilisée peut augmenter les rendements pour les actionnaires. En avoir trop, cependant, rend les entreprises vulnérables aux ralentissements économiques et aux hausses de taux d'intérêt. Trop de dettes peut également augmenter le risque perçu avec l'entreprise et décourager les investisseurs d'investir plus de capital.

L'utilisation de ces quatre ratios de levier utilisés dans le pétrole et le gaz peut donner aux investisseurs un aperçu de la façon dont ces entreprises gèrent leur dette. Il y en a d'autres, bien sûr, et un ratio ne devrait jamais être utilisé isolément; plutôt, en raison de différentes structures de capital, plus d'un devrait être utilisé pour évaluer la capacité d'une compagnie pétrolière à payer ses dettes. (Pour en savoir plus, consultez Évaluation de la structure du capital d'une société .)