Quand le légendaire investisseur Warren Buffett parle, le marché écoute. La société de Buffett, Berkshire Hathaway Inc (NYSE: BRK-A), a tenu son assemblée annuelle le 30 avril 2016, attirant environ 40 000 actionnaires qui se sont présentés principalement pour écouter Buffett opine sur l'état du marché boursier et de l'économie . Au cours de l'événement, le vice-président de Buffett et Berkshire, Charlie Munger, a parlé du portefeuille de holdings individuels du conglomérat, de son acquisition récente de Precision Castparts et même de l'élection présidentielle.

Une des pépites intéressantes de la réunion a été la recommandation de Buffett que les investisseurs construisent leurs portefeuilles autour de fonds communs de placement à faible coût et de fonds négociés en bourse (FNB). Ceci est remarquable parce que Buffett ne possède pas un seul fonds indiciel dans son propre portefeuille. Il plaide depuis longtemps pour une approche prudente, acheter et tenir, «savoir dans quoi vous investissez», et l'orientation à faible coût et à long terme des fonds indiciels cadre avec son style personnel.

Structure à bas coûts

Buffett s'oppose à ce qu'il perçoit comme des gestionnaires de fonds et des consultants percevant des honoraires sans vraiment les toucher. Les hedge funds, en particulier, ont été ciblés en raison de ce qu'il décrit comme la structure de frais «2 et 20», où les hedge funds prennent des frais de gestion de 2% et 20% des bénéfices. Les investisseurs, argumente-t-il, sont tout simplement incapables de suivre la performance du marché, compte tenu de la part de leur investissement consacrée aux frais.

Certains fonds indiciels, tels que le SPDR S & P 500 Trust ETF (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258 85 + 0. 16% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), sont disponibles pour un ratio de dépenses annualisé de 0,1% ou moins. Cela signifie que les investisseurs ne paieraient que 10 dollars par an sur un investissement de 10 000 dollars. Les dépenses du fonds se répercutent directement sur le rendement des placements, de sorte que les investisseurs devraient cibler les fonds dont les frais sont les plus bas.

En 2008, Buffett a parié sur le fait que le fonds indiciel Standard & Poor's (S & P) 500 pourrait battre un panier de fonds spéculatifs au cours des 10 prochaines années, et que le produit ira à la charité. Au cours des huit années qui se terminent en 2015, Buffett devrait remporter le pari, puisque le fonds indiciel S & P 500 a enregistré un rendement de 66%, comparativement au rendement de 22% des fonds de couverture. Une partie de la sous-performance significative des fonds de couverture est probablement due aux choix d'actions du gestionnaire de fonds, mais la structure des frais élevés des fonds spéculatifs a fait en sorte que les investisseurs suivaient les indices dès le premier jour.

Les échecs de la gestion active

En dehors des frais supérieurs à la moyenne qui accompagnent les fonds gérés activement, Buffett estime également que la plupart des gestionnaires de fonds ont de la difficulté à surperformer le marché de façon constante.

Buffett dit que très peu de gestionnaires de fonds peuvent fournir des rendements supérieurs à la moyenne de façon constante, et qu'il est presque impossible de les identifier à l'avance. Il recommande de participer à la croissance de l'économie des États-Unis dans son ensemble comme le meilleur moyen de réaliser des bénéfices à long terme, plutôt que d'essayer d'identifier les sociétés qui surperforment.

Les études sur les fonds d'actions gérés activement et les fonds d'actions indiciels suggèrent que 80% des fonds actifs ou plus sous-performent leurs homologues indiciels sur des périodes de plusieurs années.

Mettre l'accent sur les frais plutôt que sur la performance

Buffett affirme que les investisseurs devraient éviter les arguments de vente et les promesses de Wall Street, car les gestionnaires et les courtiers sont plus intéressés par la collecte que par les rendements. Le sujet de la rémunération des analystes de Wall Street a été une question épineuse depuis un certain temps. La piètre performance des grands hedge funds, tout en percevant des frais de gestion importants, tels que Greenlight Capital et Pershing Square Capital Management en 2015, a continué de mettre en lumière le problème.

La préférence de Buffett pour les fonds indiciels peut être résumée par un thème global. Les frais de gestion servent directement à la performance du fonds. Comme les ratios de dépenses augmentent, les chances de surperformer l'indice sous-jacent continuent de baisser. Les fonds indiciels, avec certains des frais les plus bas de l'industrie, peuvent être la meilleure chance de croissance à long terme.