Lorsque les évangélistes de Wall Street commencèrent à prêcher «pas de renflouement pour vous» avant l'effondrement de la banque britannique Northern Rock, ils ne savaient pas que l'histoire finirait par rire. Avec le début de la crise mondiale du crédit et la chute de Northern Rock, août 2007 s'est avéré être juste le point de départ de grands glissements de terrain financiers. Depuis lors, nous avons vu beaucoup de grands noms se lever, tomber et tomber encore plus. Dans cet article, nous récapitulerons comment la crise financière de 2007-08 s'est déroulée. (Pour en savoir plus, voir Qui est responsable de la crise des subprimes? , Le bon côté de la crise du crédit et Comment le Mess subprime vous touchera-t-il?

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Avant le commencement
Comme tous les cycles précédents de booms et de bustes, les graines de la fusion des subprimes ont été semées pendant des périodes inhabituelles. En 2001, l'économie américaine a connu une récession légère et de courte durée. Bien que l'économie ait bien résisté aux attentats terroristes, à l'effondrement de la bulle Internet et aux scandales comptables, la peur de la récession a vraiment préoccupé tout le monde. (Continuez à vous renseigner sur les bulles dans Pourquoi les bulles du marché du logement font-elles et les effondrements économiques: les laisser brûler ou les abattre? )

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Afin de contenir la récession, la Réserve fédérale a abaissé le taux des fonds fédéraux à 11 reprises, passant de 6,5% en mai 2000 à 1,75% en décembre 2001, créant ainsi une vague de liquidités dans l'économie. . Une fois sorti de la bouteille, l'argent bon marché a toujours l'air d'être pris pour une balade. Il a trouvé des proies faciles dans les banquiers agités - et même plus d'emprunteurs agités qui n'ont eu aucun revenu, aucun travail et aucuns capitaux. Ces emprunteurs subprime ont voulu réaliser le rêve de leur vie d'acquérir une maison. Pour eux, tenir les mains d'un banquier consentant était une nouvelle lueur d'espoir. Plus de prêts au logement, plus d'acheteurs de maisons, plus d'appréciation des prix des maisons. Il ne fallut pas longtemps avant que les choses ne commencent à bouger comme le voulait l'argent bon marché.

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Cet environnement de crédit facile et la spirale ascendante des prix de l'immobilier ont fait que les investissements dans les prêts hypothécaires à haut risque à haut rendement ressemblent à une nouvelle ruée vers l'or. La Fed a continué à réduire les taux d'intérêt, encouragés, peut-être, par une inflation toujours faible malgré la baisse des taux d'intérêt. En juin 2003, la Fed a abaissé les taux d'intérêt à 1%, soit le taux le plus bas en 45 ans. L'ensemble du marché financier a commencé à ressembler à un magasin de bonbons où tout se vendait à un rabais énorme et sans aucun acompte. "Léchez vos bonbons maintenant et payez plus tard" - l'ensemble du marché hypothécaire des subprimes semblait encourager ceux qui avaient une dent sucrée investissements maintenant. Malheureusement, personne n'était là pour avertir des maux de ventre qui suivraient. (Pour en savoir plus sur le marché des prêts hypothécaires à risque, consultez notre rubrique spéciale sur les prêts hypothécaires à risque.)

Mais les banquiers pensaient que ce n'était tout simplement pas assez pour prêter les bonbons qui traînaient sur leurs étagères.Ils ont décidé de reconditionner les prêts de bonbons en obligations de créance (CDO) et de transférer la dette à un autre magasin de bonbons. Hourra! Bientôt un grand marché secondaire pour l'origine et la distribution des prêts subprime développé. En octobre 2004, la Securities Exchange Commission (SEC) a assoupli les exigences de fonds propres pour cinq banques d'investissement - Goldman Sachs (NYSE: GS), Merrill Lynch (NYSE: MER), Lehman Brothers, Bear Stearns et Morgan Stanley. (NYSE: MS) - ce qui les a libérés jusqu'à 30 fois ou même 40 fois leur investissement initial. Tout le monde était sur le point d'avoir du sucre, se sentant comme si les cavités ne viendraient jamais.

Le début de la fin
Mais chaque bonne chose a un mauvais côté, et plusieurs de ces facteurs ont commencé à apparaître côte à côte. Les problèmes ont commencé lorsque les taux d'intérêt ont commencé à augmenter et que l'accession à la propriété a atteint un point de saturation. À partir du 30 juin 2004, la Fed a commencé à relever ses taux de telle sorte qu'en juin 2006, le taux des fonds fédéraux avait atteint 5,25% (qui est resté inchangé jusqu'en août 2007).

Début des déclins
Il y avait des signes précoces de détresse: en 2004, l'accession à la propriété aux États-Unis avait culminé à 70%; personne n'était intéressé à acheter ou à manger plus de bonbons. Puis, au cours du dernier trimestre de 2005, les prix des maisons ont commencé à chuter, ce qui a entraîné une baisse de 40% de l'indice US Home Construction en 2006. Non seulement les maisons neuves ont-elles été touchées, mais de nombreux emprunteurs subprime taux et ils ont commencé défaut sur leurs prêts.

Cela a provoqué l'année 2007 avec de mauvaises nouvelles provenant de plusieurs sources. Chaque mois, un prêteur subprime ou un autre était en faillite. En février et en mars 2007, plus de 25 prêteurs subprime ont fait faillite, ce qui était suffisant pour déclencher la vague. En avril, New Century Financial a également déposé son bilan.

Investissements et public
Les problèmes sur le marché des subprimes ont commencé à frapper les nouvelles, suscitant la curiosité de plus de gens. Les histoires d'horreur ont commencé à couler.

Selon les bulletins de nouvelles de 2007, les sociétés financières et les hedge funds détenaient plus d'un billion de dollars de titres adossés à ces prêts hypothécaires subprime, ce qui était suffisant pour déclencher un tsunami financier mondial si davantage d'emprunteurs subprime commençaient à faire défaut. En juin, Bear Stearns a mis un terme aux rachats dans deux de ses fonds de couverture et Merrill Lynch a saisi 800 millions de dollars d'actifs de deux fonds spéculatifs de Bear Stearns. Mais même ce grand mouvement n'était qu'une petite affaire par rapport à ce qui allait se passer dans les mois à venir.

Août 2007: Le glissement de terrain commence
Il est devenu évident en août 2007 que le marché financier ne pouvait résoudre à lui seul la crise des subprimes et que les problèmes s'étendaient au-delà des frontières des États-Unis. Le marché interbancaire a complètement gelé, en grande partie à cause de la peur prédominante de l'inconnu parmi les banques. Northern Rock, une banque britannique, a dû s'adresser à la Banque d'Angleterre pour obtenir un financement d'urgence en raison d'un problème de liquidité. À cette époque, les banques centrales et les gouvernements du monde entier avaient commencé à se regrouper pour éviter de nouvelles catastrophes financières.

Problèmes multidimensionnels
Les problèmes uniques de la crise des subprimes appelaient à la fois des méthodes conventionnelles et non conventionnelles, utilisées par les gouvernements du monde entier. Dans un mouvement unanime, les banques centrales de plusieurs pays ont recouru à une action coordonnée pour fournir un soutien de liquidité aux institutions financières. L'idée était de remettre le marché interbancaire sur ses pieds.

La Fed a commencé à réduire le taux d'actualisation ainsi que le taux des fonds, mais les mauvaises nouvelles ont continué à affluer de tous les côtés. Lehman Brothers a fait faillite, la banque Indymac s'est effondrée, Bear Stearns a été rachetée par JP Morgan Chase (NYSE: JPM), Merrill Lynch a été vendue à Bank of America et Fannie Mae et Freddie Mac ont été placées sous le contrôle du gouvernement fédéral américain.

En octobre 2008, le taux des fonds fédéraux et le taux d'actualisation ont été réduits à 1% et à 1,75%, respectivement. Les banques centrales d'Angleterre, de Chine, du Canada, de Suède, de Suisse et de la Banque centrale européenne (BCE) ont également eu recours à des réductions de taux pour aider l'économie mondiale. Mais les baisses de taux et le soutien des liquidités en eux-mêmes n'ont pas suffi à stopper une telle crise financière.

Le gouvernement des États-Unis a ensuite publié la National Economic Stabilization Act de 2008, qui a créé un corpus de 700 milliards de dollars pour acheter des actifs en difficulté, en particulier des titres adossés à des hypothèques. Différents gouvernements ont sorti leurs propres versions des plans de sauvetage, des garanties gouvernementales et de la nationalisation pure et simple.

Crise de confiance après tout
La crise financière de 2007-2008 nous a appris que la confiance du marché financier, une fois brisée, ne peut être rapidement rétablie. Dans un monde interconnecté, une crise de liquidité apparente peut très vite se transformer en une crise de solvabilité pour les institutions financières, une crise de balance des paiements pour les pays souverains et une crise de confiance à part entière pour le monde entier. Mais le bon côté est que, après chaque crise du passé, les marchés sont sortis forts pour forger de nouveaux débuts.

Pour en savoir plus sur les autres récessions et crises, voir Un examen des récessions passées .