Si vous aimez les marchés volatils, alors la première décennie de ce siècle a été faite pour vous. Au début de la décennie, nous avons assisté à l'une des plus spectaculaires retombées - puis à l'effondrement soudain - d'un secteur de marché considéré comme la vague de l'avenir. Nous avons vu des bulles spéculatives et fortement endettées et nous avons été en proie à plus de scandales que vous ne pouvez compter sur deux mains. Le gouvernement est intervenu à plusieurs reprises pour lancer une nouvelle législation et finalement renflouer des industries clés au cœur de notre structure financière. Dans l'ensemble, la première décennie de ce nouveau siècle n'était probablement pas ce à quoi la plupart des investisseurs s'attendaient et, même s'il y avait des leçons importantes à apprendre, la plupart seraient heureuses si elles venaient d'être cachées dans les livres d'histoire. (Découvrez ce qu'il faut surveiller lors de la négociation pendant l'instabilité du marché. Conseils aux investisseurs sur les marchés volatils .)

Les montagnes russes et les fusées
Le premier était le niveau élevé de la volatilité des marchés, qui ne se limitait pas aux zones généralement plus risquées des marchés. Les principaux indices boursiers globaux ont connu une volatilité nettement plus élevée que les décennies précédentes. Nous avons également subi des niveaux extrêmes de volatilité des devises, des obligations et même des matières premières. Bien que tous ces marchés ne soient pas étrangers à la volatilité, il semble que les règles ont un peu changé.

Par exemple, au début de la décennie, l'offre et la demande ont été les seules forces motrices des cours boursiers, les caractéristiques fondamentales ne semblant plus importantes. De nouveaux investisseurs ont pénétré les marchés et les traders de jour nouvellement émoulus ont sali le potentiel de faire des millions lors de la prochaine introduction en bourse ou du rachat. La surabondance de la demande pour les actions, en particulier les questions liées à la technologie et à Internet, a fait monter les prix à des niveaux astronomiques. Pour donner plus d'énergie à l'incendie, de nombreuses entreprises d'investissement, banques et maisons de courtage ont fourni des services de banque d'investissement pour rendre publiques les entreprises et ont ensuite envoyé des signaux d'achat forts sur ces mêmes actions grâce à leurs analyses. Le dénouement de la loi Glass-Steagall Act a permis à la spéculation et aux conflits d'intérêts d'être des facteurs importants dans la conduite des cours boursiers.

Bien sûr, nous savons tous comment fonctionne l'offre et la demande. En rétrospective, un plus grand nombre d'entre nous aurait dû le voir arriver alors que le marché déviait des fondamentaux. Dès que la demande a ralenti pour ces stocks spéculatifs, les prix ont chuté et ont fait chuter la maison avec eux.

Mensonge, fraude et vol

Comment résumer la décennie perdue sans scandales infâmes, escroqueries et fraudes? Vous pouvez clairement voir les modèles émergents avec les conflits d'intérêts sur Wall Street pendant le boom des dotcoms, finalement saigner dans d'autres financements spéculatifs chez Enron, Worldcom et Tyco.Il est presque impossible de croire à la collusion qui a dû avoir lieu pour arracher de telles débâcles à grande échelle. Les acteurs comprenaient les cabinets comptables comme Arthur Anderson et peut-être des sociétés de banque d'investissement qui ont échappé à l'exposition. Ce sont trois des scandales les plus célèbres de l'entreprise, et la plupart des gens ont été touchés directement ou indirectement par l'un d'entre eux. Pour certains, cela signifiait que leur épargne ou leur retraite était totalement anéantie.

Les pionniers de la fraude financière
. Cuisiner les livres Un autre facteur important de la spéculation et de la volatilité résultats de la ligne. L'un des moyens les plus rapides de produire un revenu instantané (et des frais) est de créer des concepts et des produits nouveaux et innovants. Nous avons assisté à l'expansion du fameux financement hors bilan, qui était traditionnellement utilisé à de rares occasions pour créer des économies d'impôts et d'autres avantages à court terme. Ce que la plupart des gens ne savaient pas à l'époque, c'est que le financement hors bilan est un excellent moyen de mentir. Les entreprises ont créé des déclarations fausses et trompeuses qui ont coulé aux analystes qui ont émis des opinions élogieuses et des cotes d'achat solides - sans savoir que la croissance qu'ils trompaient était le résultat de la comptabilité vaudou.

Destruction Créative Il semble que dès que ces tactiques ont été abandonnées, il y a eu de nouvelles poussées pour intensifier les affaires de reconditionnement. Beaucoup ont pu penser que c'était une nouvelle façon de mutualiser les investissements. Les hypothèques et autres prêts ont été mis en commun depuis que les banques et autres prêteurs ont commencé à vendre leurs prêts après les avoir initiés. Le processus de réemballage de toutes sortes de prêts a duré toute la décennie et s'est terminé en un coup quand il a été poussé au bord du gouffre. Les CDS ont également eu un fort impact sur notre économie. Il s'agissait initialement d'un autre outil utilisé pour couvrir et ajuster les portefeuilles. Une fois que les investisseurs ont commencé à utiliser ces dérivés à des fins spéculatives, la maison a de nouveau chuté. Le marché s'est vite rendu compte qu'il avait tiré parti de la plupart de ses investissements au-delà d'un terrain stable et que la fin était proche. Dans les coulisses, le marché immobilier qui contribuait à alimenter les systèmes de pooling et d'emballage était également prêt à basculer. Quand c'est arrivé, ça a fait un accident historique. (Pour plus d'informations sur les credit default swaps, lisez

Credit Default Swaps: An Introduction
.) Interventions de l'Oncle Sam La prochaine décennie sera, espérons-le, une décennie de reconstruction. Alors que les marchés ont toujours été laissés à eux-mêmes, l'intervention du gouvernement était inévitable. La loi Sarbanes-Oxley mettait fortement l'accent sur le maintien des scandales corporatifs au minimum. L'obligation de faire approuver les états financiers par les chefs de la direction et les principaux intervenants financiers constituait un pas de géant vers la mise en relation des responsabilités et de la gestion. Alors que la prémisse semblait bien, si elle sera efficace à long terme dépend de l'honnêteté de ceux qui signent.Il y a eu une réglementation importante à Wall Street pour réduire les conflits d'intérêts. Les analystes et les banquiers d'investissement ont été amenés à séparer davantage leurs tâches. Même si cela a été assez efficace, il n'a pas fallu longtemps pour que les fonds spéculatifs sautent en première ligne avec leur industrie faiblement réglementée et volent la vedette. Et, comme nous le savons tous, le scandale Madoff nous a aidé à clôturer la décennie avec le plus grand schéma de Ponzi de l'histoire.

Regard vers l'avenir Vous vous demandez peut-être si les sauvetages de la fin de la décennie et tous les nouveaux règlements à l'étude fonctionneront. La réduction des pouvoirs de la Réserve fédérale, la création d'une bourse pour les produits dérivés de gré à gré sous le regard attentif des observateurs, la restriction et la taxation des rémunérations et primes des dirigeants pourraient être des pas dans la bonne direction. Nous ne pouvons qu'espérer qu'ils contribueront à réduire une partie de la spéculation endémique et des abus de la dernière décennie. Le gouvernement semble toujours réparer ce qui est cassé au lieu de regarder vers l'avenir. Il semble que cela dépendra de l'industrie, des organismes de réglementation et de la cupidité inhérente associée à l'investissement pour revenir à une sorte de normalité. (Certains affirment que lorsque le marché libre ne protège pas les consommateurs, une réglementation gouvernementale est nécessaire.) Pour en savoir plus, voir

Les marchés libres: quel est le coût?