L'argent est la ligne de vie d'une entreprise. Si cette bouée de sauvetage se détériore, la capacité de l'entreprise à financer les opérations, à réinvestir et à respecter les exigences en matière de capital et les paiements diminue également. Comprendre la santé des flux de trésorerie d'une entreprise est essentiel pour prendre des décisions d'investissement. Un bon moyen de juger les perspectives de trésorerie d'une entreprise est d'examiner sa gestion du fonds de roulement (WCM).

Qu'est-ce que le fonds de roulement?
Le fonds de roulement désigne les liquidités dont une entreprise a besoin pour ses activités quotidiennes ou, plus précisément, pour le financement de la conversion de matières premières en produits finis que l'entreprise vend pour le paiement. Parmi les éléments les plus importants du fonds de roulement figurent les niveaux de stocks, les comptes débiteurs et les comptes créditeurs. Les analystes examinent ces éléments pour déceler l'efficacité et la solidité financière d'une entreprise. (En savoir plus, dans Flux de trésorerie disponible: gratuit, mais pas toujours facile .)

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Prenons un cas simpliste: une société de sauce spaghetti utilise 100 $ pour constituer son inventaire de tomates, oignons, ail, épices, etc. Une semaine plus tard, l'entreprise assemble les ingrédients en sauce et les expédie . Une semaine après, les chèques arrivent des clients. Ces 100 $, qui ont été immobilisés pendant deux semaines, constituent le fonds de roulement de l'entreprise. Plus vite la société vend la sauce spaghetti, plus tôt la société peut sortir et acheter de nouveaux ingrédients, qui seront transformés en plus de sauce vendue à profit. Si les ingrédients sont stockés pendant un mois, les liquidités de l'entreprise sont immobilisées et ne peuvent pas être utilisées pour développer le secteur des spaghettis. Pire encore, l'entreprise peut être laissée à court de liquidités quand elle doit payer ses factures et faire des investissements. Le fonds de roulement est également pris au piège lorsque les clients ne payent pas leurs factures à temps ou que les fournisseurs sont payés trop rapidement ou pas assez rapidement.

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Plus une entreprise gère son fonds de roulement, moins elle a besoin d'emprunter. Même les entreprises ayant des excédents de trésorerie doivent gérer leur fonds de roulement pour s'assurer que ces excédents sont investis de manière à générer des rendements convenables pour les investisseurs. (Obtenez de plus amples informations générales, dans Le fonds de roulement .)

Toutes les entreprises ne sont pas identiques
Certaines entreprises sont intrinsèquement mieux placées que d'autres. Les compagnies d'assurance, par exemple, reçoivent des paiements de prime à l'avance avant d'avoir à effectuer des paiements; Cependant, les compagnies d'assurance ont des sorties de fonds imprévisibles à mesure que les réclamations arrivent.

Normalement, un grand détaillant comme

Wal-Mart (NYSE: WMT) n'a pas grand chose à craindre en ce qui concerne les comptes débiteurs: les clients paient les marchandises sur place. Les stocks représentent le plus gros problème pour les détaillants; À ce titre, ils doivent effectuer des prévisions d'inventaire rigoureuses ou risquent de cesser leurs activités en peu de temps. Le calendrier et les paiements forfaitaires peuvent poser de sérieux problèmes.Les entreprises manufacturières, par exemple, encourent des coûts initiaux substantiels pour les matériaux et la main-d'œuvre avant de recevoir le paiement. La plupart du temps, ils mangent plus d'argent qu'ils n'en génèrent. (Découvrez comment faire une analyse dans

Évaluation de la structure du capital d'une entreprise .) Évaluation des entreprises

Les investisseurs devraient privilégier les entreprises qui mettent l'accent sur la gestion de la chaîne d'approvisionnement . Les jours de vente en cours, ou DSO en abrégé, sont une bonne indication des pratiques de gestion du fonds de roulement. DSO fournit un guide approximatif du nombre de jours qu'une entreprise prend pour percevoir le paiement après avoir fait une vente. Voici la formule simple:
Créances / Ventes annuelles / 365 jours

Le DSO en hausse est un signe d'ennui car il montre qu'une entreprise met plus de temps à collecter ses paiements. Cela laisse supposer que l'entreprise n'aura pas assez d'argent pour financer ses obligations à court terme parce que le cycle de la liquidité s'allonge. Un pic de DSO est encore plus inquiétant, surtout pour les entreprises qui ont déjà peu d'argent.

Le taux de rotation des stocks constitue un autre bon moyen d'évaluer l'efficacité de WCM. Le ratio d'inventaire montre à quelle vitesse / souvent les entreprises sont en mesure d'obtenir leurs produits complètement hors des étagères. Le ratio d'inventaire ressemble à ceci:

Coût des marchandises vendues

(COGS) / Inventaire D'une manière générale, un ratio élevé de rotation des stocks est bon pour les affaires. Les produits qui sont sur l'étagère ne font pas d'argent. Certes, une augmentation du ratio peut être un signe positif, indiquant que la direction, en s'attendant à ce que les ventes augmentent, accumule des stocks à l'avance.

Pour les investisseurs, le ratio de rotation des stocks d'une entreprise est le mieux vu à la lumière de ses concurrents. Dans un secteur donné où, par exemple, il est normal qu'une entreprise vende et se réapprovisionne complètement six fois par an, une entreprise qui réalise un ratio de rotation de quatre est un sous-performant.

Le géant de l'informatique et champion du marché boursier,

Dell (Nasdaq: DELL), a reconnu très tôt qu'un bon moyen de renforcer la valeur pour les actionnaires consistait à encaisser la gestion du fonds de roulement. Le système de gestion de la chaîne d'approvisionnement de classe mondiale de la société garantit que DSO reste faible. Les améliorations du roulement des stocks augmentent les flux de trésorerie, éliminant presque tous le risque de liquidité, laissant à Dell plus de liquidités à distribuer aux actionnaires ou à financer les plans de croissance. (En lire plus, Ne vous faites pas brûler par le taux de combustion .) Le WCM exceptionnel de Dell dépasse certainement ceux des cadres supérieurs qui ne s'inquiètent pas assez de la gestion du fonds de roulement. Certains chefs d'entreprise voient souvent l'emprunt et l'augmentation des capitaux propres comme le seul moyen d'accroître leurs flux de trésorerie. D'autres fois, face à un manque de liquidités, au lieu de fixer des niveaux de rotation des stocks et de réduire le DSO, ces équipes de gestion poursuivent la réduction des coûts et les restructurations, qui risquent d'aggraver les problèmes.

Conclusion

L'argent est roi - surtout à une époque où la collecte de fonds est plus difficile que jamais. Le laisser échapper est un oubli que les investisseurs ne devraient pas pardonner.L'analyse du fonds de roulement d'une entreprise peut fournir un excellent aperçu de la façon dont une entreprise gère ses liquidités, et si elle est susceptible d'avoir la main pour financer la croissance et contribuer à la valeur pour l'actionnaire. (Lire la suite, dans
Z marque la fin .)