Une hausse imminente des taux de la Réserve fédérale (FOMC) (la première depuis 2006) devrait soutenir le dollar américain (USD), l'élevant contre les principales paires de devises et organisant de solides mouvements contre les centres financiers adopté des programmes de relance budgétaire pour renforcer les économies locales. Ceux-ci comprennent actuellement l'Europe, à travers la Banque centrale européenne (BCE) et le Japon, à travers la Banque du Japon (BOJ). Mais les attentes tiennent-elles lorsque nous les comparons aux précédents cycles de hausse des taux?

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L'USD et l'historique des hausses de taux

Lorsque le FOMC a commencé à relever ses taux, en juillet 1987, l'USD a chuté de plusieurs mois. À l'époque, les marchés financiers américains surchauffaient dans une reprise parabolique, forçant des fluctuations volatiles au moyen d'instruments financiers qui ont finalement déclenché un krach majeur, qui a eu lieu le 19 octobre ^e . Cet événement volatil a contraint la Fed à faire marche arrière et à réduire les taux d'intérêt dès le lendemain.

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DXY- Mensuel

Pendant le cycle de hausse des taux commencé en 1994, le FOMC a publié son premier taux le 4 février ^e , avec des hausses supplémentaires le 22 mars > sd ^{, 18 avril} e ^{et 17 mai} e ^{. Cette année-là, le dollar a baissé de façon constante avant de rejoindre les marchés boursiers dans une forte tendance haussière au cours du premier trimestre de 1995. Ce cycle s'est déroulé dans un environnement de marché mondial moins volatil que celui de 1987, suggérant des niveaux de volatilité et les prix relatifs ont influé sur la performance ultérieure en USD.}

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^{L'USD avait déjà commencé à augmenter au cours des mois précédant la hausse unique des taux de mars 1997, la tendance haussière s'étant accélérée pour atteindre un niveau record en 2001. Une fois de plus, les contrastes environnementaux avec les cycles antérieurs ont eu un impact significatif, les économies mondiales ayant traversé des conditions favorables en 1994 mais secouant la contagion asiatique en 1999, alors que la bulle Internet fonctionnait vers son pic maniaque.} Le cycle de hausse des taux de juin 2004 a généré une contre-corrélation avec l'USD, à la suite d'une forte reprise en 2002 et 2003 après que les économies mondiales ont atteint leur niveau le plus bas après le marché baissier 2000-2002. Le dollar a fortement chuté par rapport à son plus haut de 2001, continuant de baisser dans le marché baissier de 2008, même si la Fed a commencé à baisser ses taux à la fin de 2007 et les a réduits en 2009.

Regard sur l'avenir , introduite en novembre 2008, a eu un impact significatif sur la performance en USD jusqu'à la fin des achats d'obligations, en octobre 2014. L'USD est retombé dans le tiers inférieur de sa fourchette historique lorsque le QE a été introduit et maintenu fermement à l'intérieur de ces limites. tout au long de la période. Il a décollé lors d'une forte reprise lorsque le programme a finalement pris fin, la tendance haussière s'étant terminée au début de 2015 et passant à un autre modèle de détention alors que les marchés mondiaux se préparaient à un nouveau cycle de hausse des taux.

Les quatre derniers cycles de hausse des taux montrent une corrélation faible ou nulle avec la performance en USD. Cela est particulièrement évident au cours de la période 2004-2007, qui a fourni un exemple quasi-manuel de croissance économique mondiale qui aurait dû susciter un dollar américain plus fort. Au lieu de cela, le rallye massif des matières premières au cours de cette période a exercé une pression intense sur l'USD, en raison d'une corrélation plus forte entre ces instruments.

Alors que la direction de l'USD après la prochaine hausse des taux est difficile à prédire, l'événement déclenchera probablement une nouvelle tendance (supérieure ou inférieure), ce qui est le cas au début de chaque cycle depuis 20 ans. Et, bien que la tendance puisse aller dans un sens ou dans l'autre, les analogues montrent une tendance pour l'USD à suivre la direction en place avant la hausse. Cela suggère des prix plus élevés à l'avenir, avec une cassure au-dessus du niveau de l'indice du dollar américain (DXY) 100. La configuration technique mensuelle étaye cette conclusion, mais il n'y a aucun avantage à assumer le risque tant que DXY n'a pas franchi d'importants niveaux de prix.

U. L'indice du dollar US

Techniques

DXY - Hebdomadaire

L'indice du dollar US est entré en forte tendance haussière en octobre 2014, lorsque le FOMC a mis fin à l'assouplissement quantitatif, atteignant un sommet de 12 ans à 100%. Février 2015, et de tomber dans une fourchette de négociation qui s'est maintenue jusqu'au milieu de l'année, en avance sur la hausse anticipée de 4

e . Cela marque une période de détention, les traders ne voulant pas placer de gros paris jusqu'à ce que la Fed agisse enfin.

La baisse s'est maintenue au-dessus du retracement de 38% de la forte tendance haussière, donnant au graphique hebdomadaire une apparence haussière qui suggère une pression d'achat renouvelée après les nouvelles. Cependant, le coût d'opportunité défavorable pour les positions dans les deux sens dans la fourchette de négociation suggère que les taureaux devraient rester à l'écart jusqu'à 100 cassures, émettant un signal d'achat dynamique qui pourrait soutenir un rallye jusqu'à 115, où la résistance du sommet de 2001 entre en jeu .

Alternativement, une cassure à travers le retracement 38% à 92 émettrait un signal de vente pour les baissiers, suggérant que le rallye a pris fin et favorisant une poussée baissière qui pourrait atteindre le milieu des années 80. Dans les deux cas, la stratégie la plus fiable pour les futures réunions du FOMC consistera à surveiller de près et à permettre à l'action des prix de dicter quel côté offre la meilleure opportunité de profit en USD. ^{The Bottom Line} Beaucoup de participants au marché s'attendent à ce que le dollar américain augmente après le début du prochain cycle de hausse des taux, mais l'action des prix après les hausses précédentes n'appuie pas cette conclusion.