Les actions offrent un meilleur potentiel de rendement que les obligations, mais avec une plus grande volatilité en cours de route. Vous avez probablement entendu cette affirmation tant de fois que vous l'acceptez simplement comme une donnée. Mais avez-vous déjà arrêté de demander pourquoi? Pourquoi les actions ont-elles historiquement produit des rendements plus élevés que les obligations? Pourquoi les obligations sont-elles généralement moins volatiles? Comprendre les raisons de ces tendances pourrait vous aider à devenir un meilleur investisseur. Continuez à lire pour en savoir plus. (Pour la lecture des antécédents, voir Primes sur actions: rétrospective et anticipation .)
Didacticiel: Notions de base
Un exemple de base
Imaginez que vous êtes en train de créer une entreprise. Vous êtes le seul propriétaire et le seul employé. Il faudra 2 000 $ pour commencer les opérations et vous n'avez que 1 000 $, alors vous empruntez l'autre 1 000 $ d'un ami, promettant de payer 100 $ par année à cet ami pour les 10 prochaines années, date à laquelle vous rembourserez montant initial du prêt de 1 000 $. La première année, après que toutes les dépenses ont été payées, y compris votre propre salaire, vous trouvez que votre entreprise a gagné 500 $. Vous payez à votre ami les 100 $ promis et gardez les 400 $ restants. Votre ami a gagné 10% (100/1000) sur son prêt, mais vous avez gagné 40% (400/1 000) sur votre investissement.
L'année suivante ne va pas aussi bien et après que toutes les dépenses ont été payées, vous trouvez que l'entreprise n'a gagné que 100 $. Vous payez ces 100 $ à votre ami, qui a de nouveau connu un rendement de 10%. D'un autre côté, vous avez un rendement de 0%, même si votre rendement sur deux ans est toujours d'environ 20% par année. Et ça va.
Chaque année, vous avez la possibilité de gagner plus ou moins que l'ami qui vous a prêté des fonds. Si l'entreprise connaît un succès phénoménal, votre retour sera exponentiellement supérieur à celui de votre ami; si les choses s'effondrent, vous risquez de tout perdre. Le prêt est un arrangement contractuel, donc si vous devez fermer boutique, tout l'argent peut être remis à votre ami avant qu'il ne vous soit envoyé. En tant que tel, votre position implique un plus grand risque, mais avec la possibilité d'un meilleur rendement. S'il n'y avait aucune possibilité de rendement plus élevé, vous n'auriez aucune raison de prendre le plus grand risque.
Extension de l'exemple de base
Les obligations sont essentiellement des prêts, comme dans l'exemple ci-dessus. Les investisseurs prêtent des fonds à des sociétés ou des gouvernements en échange d'une obligation qui garantit un rendement fixe et une promesse de remboursement du montant du prêt initial, appelé principal, à un moment donné dans le futur.
Les actions sont, en substance, des droits de propriété partiels dans la société qui permettent à l'actionnaire de partager les bénéfices qui peuvent survenir et s'accumuler. Certains de ces gains peuvent être payés immédiatement sous forme de dividendes, tandis que le reste des bénéfices sera conservé. Ces bénéfices non répartis peuvent être utilisés pour construire une infrastructure plus importante, donnant à l'entreprise la possibilité de générer des bénéfices futurs encore plus importants.Les autres bénéfices non répartis peuvent être détenus pour des utilisations futures, comme le rachat d'actions de la société ou la réalisation d'acquisitions stratégiques. Indépendamment de l'utilisation, si les bénéfices continuent d'augmenter, le prix de l'action va normalement augmenter aussi. (Pour une lecture similaire, voir Connaître vos droits en tant qu'actionnaire .)
Les actions ont historiquement généré des rendements supérieurs à ceux des obligations car, comme dans l'exemple simplifié ci-dessus, échoue, tout l'investissement des actionnaires sera perdu. D'un autre côté, cependant, il y a un retour aux actionnaires qui pourrait potentiellement éclipser ce qu'ils pourraient gagner à investir dans des obligations. Les investisseurs évalueront le montant qu'ils sont prêts à payer pour une action en fonction du risque perçu et du potentiel de rendement attendu - un potentiel de rendement qui dépend de la croissance des bénéfices. Comme ils sont principalement rationnels en tant que groupe, ils étalonneront leurs investissements de manière à compenser adéquatement le risque excessif qu'ils prennent.
Les causes de la volatilité
Si une obligation paie un taux de rendement fixe et connu, qu'est-ce qui fait fluctuer sa valeur? Plusieurs facteurs interdépendants influencent la volatilité:
Inflation et valeur temporelle de l'argent
Le premier facteur est l'inflation attendue. Plus les anticipations d'inflation sont basses / élevées, plus les acheteurs d'obligations de rendement ou de rendement exigeront des rendements inférieurs ou supérieurs. C'est à cause d'un concept connu sous le nom de valeur temps de l'argent. La valeur temporelle de l'argent tourne autour de la constatation qu'un dollar dans le futur achètera moins d'un dollar aujourd'hui parce que sa valeur est érodée au fil du temps par l'inflation. Pour déterminer la valeur de ce dollar futur dans les conditions d'aujourd'hui, vous devez actualiser sa valeur au fil du temps à un certain rythme. (Pour plus d'informations, lisez Comprendre la valeur temporelle de la monnaie .)
Taux d'actualisation et valeur actualisée
Pour calculer la valeur actuelle d'une obligation particulière, vous devez l'obligation, à la fois sous forme de paiements d'intérêts et de remboursement du capital. Plus l'inflation attendue est élevée, plus le taux d'actualisation doit être élevé et donc plus la valeur actuelle est faible. En outre, plus le paiement est éloigné, plus le taux d'actualisation est appliqué, ce qui entraîne une valeur actualisée plus faible. Les paiements d'obligations peuvent être fixes et connus, mais l'environnement des taux d'intérêt en constante évolution soumet leurs flux de paiement à un taux d'actualisation en constante évolution et donc à une valeur actuelle en constante fluctuation. Parce que le flux de paiement initial de l'obligation est fixe, le prix de l'obligation change changera son rendement effectif actuel. Lorsque le cours des obligations chute, le rendement effectif augmente; lorsque le prix des obligations augmente, le rendement effectif diminue.
Le taux d'actualisation utilisé n'est pas uniquement fonction des anticipations d'inflation. Tout risque de défaillance de l'émetteur de l'obligation (défaut de paiement des intérêts ou remboursement du capital) nécessitera une augmentation du taux d'actualisation appliqué, ce qui aura une incidence sur la valeur actuelle de l'obligation. Les taux d'actualisation sont subjectifs, ce qui signifie que différents investisseurs utiliseront des taux différents en fonction de leurs propres anticipations d'inflation et de leur propre évaluation des risques.La valeur actuelle du lien est le consensus de tous ces différents calculs.
Le rendement des obligations est généralement fixe et connu, mais quel est le rendement des actions? Dans sa forme la plus pure, le rendement pertinent des stocks est connu comme flux de trésorerie disponible, mais dans la pratique, le marché a tendance à se concentrer sur les bénéfices déclarés. Ces gains sont inconnus et variables. Ils peuvent se développer rapidement ou lentement, pas du tout, voire rétrécir ou devenir négatifs. Pour calculer la valeur actuelle, vous devez faire une meilleure estimation de ce que seront ces gains futurs. Pour rendre les choses plus difficiles, ces gains n'ont pas de durée de vie fixe. Ils peuvent continuer pendant des décennies et des décennies. À ce flux de rendement attendu en constante évolution, vous appliquez un taux d'actualisation en constante évolution. Les prix des actions sont plus volatils que les prix des obligations parce que le calcul de la valeur actuelle implique deux facteurs en constante évolution - le flux de bénéfices et le taux d'actualisation. (Pour en savoir plus, lisez Tout sauf ordinaire: Calcul de la valeur actuelle et future des rentes .)
Le processus de fixation des prix est (habituellement) rationnel
J'espère que vous comprenez mieux pourquoi et les obligations se comportent comme elles le font. Cette connaissance devrait vous placer dans une meilleure position pour prendre des décisions d'investissement plus éclairées. La tarification de tous les milliers et des milliers d'actions et d'obligations est essentiellement rationnelle. Les participants au marché appliquent leurs connaissances cumulatives et leurs meilleures estimations quant à l'inflation future, aux risques futurs et aux flux de revenus connus ou inconnus pour arriver aux évaluations actuelles. Ces évaluations fluctuent constamment en fonction d'attentes en constante évolution. Avec le recul, on peut voir que les émotions, même dans l'ensemble, peuvent faire que ces attentes, et donc les évaluations, soient incorrectes. Pour la plupart, cependant, ils sont corrects en fonction de ce qui est connu à un moment donné.
Conclusion
Les obligations seront toujours moins volatiles en moyenne que les actions car elles sont plus connues et certaines sur leurs flux de revenus. Au fil du temps, les actions devraient générer des rendements plus élevés que les obligations, car il y a plus d'inconnues. Plus d'inconnues impliquent un plus grand risque potentiel. Si les actions ne reviennent pas plus, alors les investisseurs sont devenus vraiment irrationnels et ont pris des risques inutiles avec leurs dollars d'investissement.
Comment les actions à restrictions, les actions de trésorerie et les droits à la plus-value des actions profitent-ils aux employés?
Les actions restreintes représentent toute participation conditionnelle donnée ou vendue à un initié à titre de rémunération ou dans le cadre d'un régime d'options d'achat d'actions à l'intention des employés. En règle générale, ce type de stock restreint l'investisseur de vendre les actions à court terme pour faire un profit rapide.
Pourquoi les obligations à rendement élevé sont-elles généralement des obligations moins bien notées?
Parle du marché des obligations à rendement élevé, qui détermine quelles obligations sont considérées comme «à haut rendement» et pourquoi les obligations moins bien notées doivent offrir plus de rendement.
Pourquoi certaines actions sont-elles évaluées en centaines ou en milliers de dollars? d'autres entreprises tout aussi réussies ont plus de prix des actions normales? Par exemple, comment Berkshire Hathaway peut être plus de 80 000 $ / action, alors que les actions de sociétés encore plus grandes ne sont que
, La réponse se trouve dans les divisions - ou plutôt, un manque de partage. La grande majorité des entreprises publiques choisissent d'utiliser le fractionnement d'actions, ce qui augmente le nombre d'actions en circulation d'un certain facteur (par exemple, un facteur de deux dans une division 2-1) et diminue le prix de leurs actions par le même facteur. Ce faisant, une entreprise peut maintenir le cours de ses actions dans une fourchette de prix raisonnable.