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L'expression «obligations à rendement élevé» est un peu impropre. Ce n'est pas le cas que les obligations à rendement élevé tendent à être moins bien notées; au lieu de cela, les obligations à rendement élevé sont définies comme ayant une notation inférieure. Demander pourquoi les obligations à rendement élevé ont généralement des cotes plus faibles revient à se demander pourquoi l'eau tend à contenir un atome d'oxygène et deux atomes d'hydrogène. La plupart des publications définissent le haut rendement comme toute obligation inférieure à BBB ou Baa3, bien que certaines fixent le seuil aussi bas que BB-.
Il est tout à fait possible d'avoir une obligation avec des rendements supérieurs à la moyenne qui ne soit pas une obligation à rendement élevé, tout comme il est possible, quoique peu probable, d'avoir une obligation à rendement élevé avec rendements relativement faibles. La question la plus éclairante est la suivante: pourquoi les obligations moins bien notées ont-elles tendance à avoir des rendements relativement élevés?
Obligations et risque de contrepartie
Les obligations sont évaluées par des agences de notation, telles que Moody's et Standard & Poor's, ou S & P. Ces notations reposent sur la capacité de l'entité émettrice à payer les intérêts et le capital sur ses titres de créance. Les agences de notation de crédit attribuent des notes inférieures à celles perçues comme présentant un risque plus élevé de défaut de paiement contractuel.
Pour compenser les éventuels acheteurs qui assument un risque plus élevé, les obligations à rendement élevé sont souvent obligées d'offrir des paiements d'intérêts plus élevés que leurs concurrents ayant de meilleures cotes de crédit. C'est ce que l'on appelle la «prime de risque».
Les obligations à rendement élevé ont également tendance à avoir une demande moins constante sur le marché secondaire, particulièrement lorsque les temps sont difficiles. Cela signifie que les prix sont souvent relativement bas. Combinez des paiements d'intérêts élevés avec des prix d'achat bas et vous obtenez des rendements élevés.
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