La Russie est un acteur majeur de la production pétrolière et gazière dans le monde. C'est le deuxième plus grand producteur de gaz naturel et le troisième plus grand producteur de pétrole, avec 80 milliards de barils de réserves de pétrole prouvées et une réserve impressionnante de 1688 billions de pieds cubes de gaz naturel, les plus grandes réserves de gaz naturel du monde. Compte tenu de la taille des actifs pétroliers et gaziers de la Russie et de sa position dans la production mondiale, il ne fait aucun doute que les prix du pétrole et du gaz ont un impact important sur son économie. Dans cet article, nous analyserons l'impact des prix du pétrole, à la fois hauts et bas, sur l'économie russe.

L'empire des hydrocarbures

Ces dernières années, les recettes pétrolières et gazières ont représenté près de la moitié du budget national de la Russie. Les prix du pétrole et du gaz tendent à avoir une relation stable où le prix du gaz augmente et diminue avec le prix du pétrole en vigueur. Cette corrélation est plus faible sur certaines périodes et plus forte dans d'autres, mais a persisté au fil du temps. Lorsque les prix du pétrole sont élevés, le budget du gouvernement augmente et la Russie dépense pour l'infrastructure, les programmes sociaux et d'autres investissements nationaux comme la défense. Inversement, les bas prix du pétrole réduisent le budget national proportionnellement à la baisse des prix. Ainsi, l'impact le plus net du prix du pétrole sur l'économie russe est la réduction ou l'expansion du budget du gouvernement.

Cela dit, l'impact sur le gouvernement russe n'est pas immédiat lorsque les prix du pétrole chutent. Le gouvernement dispose d'un fonds de réserve pour surmonter les fluctuations du marché, de sorte que les baisses à court terme du prix du pétrole ne concernent pas autant le gouvernement russe qu'une baisse prolongée.

A Monnaie marchande

En plus du budget gouvernemental qui dépend des recettes pétrolières et gazières, le rouble, monnaie russe, est également fortement influencé par les prix du pétrole. C'est un autre aspect de la façon dont le prix du pétrole affecte l'économie russe. Lorsque les prix du pétrole sont élevés et que les livres du gouvernement sont dans le noir, il y a très peu de doute sur le fait que la Russie puisse rembourser ses dettes aux investisseurs et aux autres pays. Faiblesse du prix du pétrole secoue la confiance du marché dans le gouvernement national et la monnaie, conduisant la valeur du rouble à la baisse par rapport aux autres monnaies. Comme la majeure partie de la dette internationale de la Russie n'est pas en roubles, un rouble dévalué est un double désastre pour la finance russe. Les paiements doivent toujours être effectués en dollars ou en euros, même si le taux de change rend chaque paiement beaucoup plus cher.

Lors de la crise du rouble en 1998, le rouble et le gouvernement russe devaient être soutenus par des prêts internationaux. Pendant ce temps, le gouvernement a suspendu le paiement de la dette et a laissé le rouble dévaluer. La faiblesse des prix du pétrole a été l'une des causes de la crise du rouble et la reprise des prix du pétrole qui a suivi a aidé l'économie russe à se stabiliser une fois de plus.Cette corrélation entre le rouble et les prix du pétrole et du gaz s'est peut-être même renforcée au cours des années suivantes, la Russie ayant augmenté sa production de pétrole.

Une économie concentrée

La prédominance du pétrole et du gaz dans les recettes publiques se reflète dans la composition des exportations russes. Environ la moitié des exportations totales de la Russie en termes de valeur sont constituées de pétrole et de gaz. Le fer et l'acier arrivent loin derrière avec moins de 5% de la valeur totale des exportations. Avoir à la fois des exportations et des revenus tirés par le pétrole et le gaz met la Russie dans une situation difficile. Dans un pays où les exportations sont diversifiées, une monnaie faible a l'avantage de rendre les produits d'exportation plus abordables pour les acheteurs étrangers. Mais la Russie ne dispose pas d'une importante industrie d'exportation, telle que l'industrie manufacturière ou l'agriculture, qui peut bénéficier d'un faible rouble. Les exportations russes de bois et de produits agricoles deviennent plus attrayantes pour les acheteurs internationaux lorsque le rouble baisse, mais le trou que les bas prix du pétrole peuvent faire peser sur l'économie et le budget national est trop important pour toute autre industrie russe.

Des pays exportateurs de pétrole plus diversifiés comme le Canada et l'Australie ont des secteurs comme la fabrication, l'exploitation minière et l'agriculture qui profitent de la dépréciation de leur monnaie dans un contexte de faiblesse des prix du pétrole. Bien que les bas prix du pétrole aient une incidence sur les économies canadienne et australienne (le Canada l'est davantage), les gains prévus dans les industries axées sur les exportations tempèrent les gains, car les creux de change rendent ces produits plus abordables. Il n'y a vraiment pas d'avantage économique à cette situation pour la Russie, car le manque de diversité dans l'économie russe amplifie encore plus l'importance du pétrole.

Le coût de production

Il y a d'autres nations qui dépendent également du prix du pétrole comme le Koweït, le Venezuela et l'Arabie Saoudite. Avec toutes ces nations, tout se résume au coût de production. L'Arabie Saoudite a le coût de production le plus bas, autour de 20 dollars le baril en 2014. La Russie est à peu près le double. Cela signifie qu'à 40 $ le baril, les producteurs atteignent leur seuil de rentabilité au mieux. Ceci est une considération importante car l'Arabie Saoudite a les réserves et la capacité de production pour surapprovisionner le marché et faire baisser les prix à un point où personne, sauf l'Arabie Saoudite, ne tire profit du pétrole. Regarder les décisions de production de l'Arabie Saoudite est critique pour un pays aussi économiquement dépendant des prix du pétrole que la Russie.

Bottom Line

Dans l'ensemble, la faiblesse des prix du pétrole est une mauvaise nouvelle pour l'économie russe. Contrairement aux États-Unis où la dépendance au pétrole dépend de la consommation, l'économie russe dépend de la production rentable de pétrole pour payer les coûts du gouvernement, soutenir le rouble et fournir la majorité de ses exportations. En bref, l'économie russe se développe ou se rétrécit avec le prix du pétrole.