Certains investisseurs ont peut-être remarqué dernièrement que les marchés semblent réagir aux données économiques de manière contre-intuitive. Généralement, les bonnes nouvelles pour l'économie se traduisent par de bonnes nouvelles pour le marché boursier, mais récemment les choses semblent avoir été tournées sur leurs têtes. Le chômage est supérieur aux attentes des analystes et le marché se redresse de 1% au lieu de chuter. La croissance du PIB dépasse légèrement les attentes et les marchés baissent. Pourquoi cela pourrait-il se produire? Il se trouve qu'il y a une très bonne explication pour tout cela.

- <- Tout tourne autour de la Fed

Depuis le krach boursier de 2008 et la grande récession qui a suivi, la Réserve fédérale américaine a mis en place une politique monétaire expansionniste pour éviter que la crise économique ne s'aggrave une dépression. Cela revenait à abaisser les taux d'intérêt et à acheter des actifs sur le marché libre. Des mesures d'assouplissement quantitatif ont également été utilisées pour soutenir divers marchés d'actifs, tels que les titres adossés à des créances hypothécaires, qui ont permis d'éviter l'échec du secteur bancaire. (Pour en savoir plus, voir

Quantitative Easing: ça marche? )

Lorsque les taux d'intérêt cibles sont bas, cela réduit le coût de l'emprunt pour tout, des pensions livrées jusqu'au jour le jour aux sociétés émettant des obligations sous forme d'obligations aux taux hypothécaires. Si une entreprise peut emprunter 100 millions de dollars à un taux annuel inférieur de 1% à ce qu'il était auparavant, elle peut économiser environ un million de dollars chaque année. En d'autres termes, le coût d'emprunt de l'argent a diminué. Autrement dit, si une entreprise a des flux de trésorerie pour servir 1 million de dollars en paiements d'intérêts par an et que les taux d'intérêt baissent de 1%, elle peut emprunter une somme plus importante pour les mêmes paiements annuels. (Pour en savoir plus, voir

Qu'est-ce qu'une politique de taux d'intérêt zéro? ) Un individu peut plus facilement acheter et hypothéquer une maison si les taux d'intérêt sont bas, et les consommateurs peuvent acheter plus sur leurs cartes de crédit, et le logement et la consommation sont les principaux moteurs de la croissance économique des États-Unis. Si les taux d'intérêt baissent, l'argent et le crédit deviennent moins chers, et si le prix de quelque chose baisse, l'économie dit que la demande devrait augmenter. Cette augmentation de la demande d'argent via les prêts stimulerait théoriquement la demande et encouragerait l'expansion économique.

Les taux d'intérêt aux États-Unis sont toutefois proches de zéro depuis des années. Ce n'est que récemment que l'économie s'est suffisamment redressée pour que la Fed signale qu'elle augmentera bientôt ses taux. Si les taux d'intérêt augmentent, le coût de l'argent augmentera, et beaucoup craignent que même une hausse modérée du taux d'un quart ou de la moitié de 1% puisse faire chuter les marchés d'actifs. Cela entraînerait un ralentissement économique renouvelé alors que les entreprises et les particuliers réduiraient leurs dépenses et leurs investissements.

Les faibles taux encouragent l'investissement; L'investissement mène à la croissance

Si les taux d'intérêt sont proches de zéro, cela ne coûte essentiellement rien d'emprunter de grosses sommes d'argent, qui peuvent alors être utilisées pour générer des profits économiques. Dans un monde où la concurrence est forte et où les marges bénéficiaires sont minces, des taux d'intérêt très bas pourraient être la seule incitation pour une entreprise à investir dans certains projets. Même si les taux d'intérêt n'augmentent que légèrement, la hausse du coût de l'emprunt pourrait éroder les profits des entreprises, presque du jour au lendemain.

Cependant, si l'économie reprend, les taux d'intérêt doivent augmenter. Si le chômage diminue et que le PIB augmente, les taux d'intérêt doivent être ajustés pour répondre à la demande accrue de salaires, d'investissements et de consommation. Si les taux d'intérêt ne correspondent pas à la croissance, une inflation galopante peut se produire, à savoir lorsque les prix augmentent suffisamment rapidement pour causer des dommages économiques et financiers. Par exemple, si l'inflation fait augmenter les prix des biens plus rapidement que les salaires, alors le pouvoir d'achat réel, ou le salaire réel, des travailleurs diminue. L'inflation rapide a été historiquement responsable de la disparition des économies de nombreux pays et parfois même de leurs gouvernements. (Pour en savoir plus, voir

Causes de l'inflation aux États-Unis

.) Les faibles taux d'intérêt encouragent également les prix élevés du marché parce que les gens peuvent utiliser l'effet de levier à des prix très bas. autres actifs. Si des taux d'intérêt plus élevés entraînent une baisse des bénéfices des sociétés, les prix des actions pourraient suivre, et ceux qui achèteraient à la marge pourraient être obligés de vider leurs avoirs au fur et à mesure des appels de marge, accentuant ainsi la pression sur les prix. Que se passe-t-il lorsque la Fed décide de relever les taux?

La Fed n'augmentera les taux que si elle voit des preuves que l'économie est en croissance et est suffisamment stable pour le faire, mais qu'elle ne maintiendra pas les taux artificiellement bas et risquera une inflation galopante. Le taux de chômage a considérablement diminué, passant de plus de 10% au plus fort de la récession à environ 5% aujourd'hui. Pendant ce temps, la croissance du PIB a été constante.

Lorsque les données économiques positives arrivent, cela augmente la probabilité que la Fed relève les taux d'intérêt plus tôt que plus tard, ce qui a un effet négatif sur les prix des actifs. Inversement, lorsque des données économiques négatives sont publiées, cela diminue la probabilité d'une hausse des taux car cela confirme que l'économie peut encore vaciller et que les marchés se redressent puisque les taux bas seront probablement encore un peu plus longs.

À l'heure actuelle, la Fed a indiqué qu'elle était sur le point de commencer à augmenter ses taux. Les marchés de produits dérivés tablent désormais autour de 25% de chances que cela se produise lors de la réunion de deux jours de la Fed débutant le mercredi 16 septembre, avec une probabilité encore plus grande que cela se produise en décembre. (Pour en savoir plus, voir

Moment de la hausse des taux d'intérêt de la Fed

.) The Bottom Line Dans des conditions normales, les nouvelles économiques sont favorables aux marchés tandis que les nouvelles négatives peuvent faire baisser les marchés. Aujourd'hui, cependant, nous sommes dans un monde de récession post-Great avec des taux d'intérêt historiquement bas, proche de zéro, pendant de nombreuses années.Cet environnement de taux d'intérêt bas a contribué à stimuler la croissance économique en réduisant le coût de l'emprunt et en encourageant l'investissement et la consommation. Alors que l'économie se redresse suffisamment, la banque centrale doit commencer à relever ses taux, sinon l'inflation galopante pourrait entraîner une crise encore plus grave.

Mais une hausse des taux d'intérêt, même minime, augmentera considérablement le coût d'emprunt en pourcentage. Une augmentation peut entraîner une baisse de l'investissement et de la consommation, ce qui réduira également les bénéfices des entreprises et nuira aux emprunteurs qui paient un taux variable, comme ceux qui achètent à la marge. Par conséquent, les données économiques positives indiquent une reprise et mènent à une plus grande probabilité que la Fed augmentera les taux tandis que les nouvelles économiques négatives réduisent cette probabilité.