Les types de produits d'investissement les plus complexes entrent dans la catégorie générale des produits dérivés. Pour la plupart des investisseurs, le concept d'instrument dérivé est difficile à comprendre. Cependant, comme les agences gouvernementales, les institutions bancaires, les sociétés de gestion d'actifs et d'autres types de sociétés utilisent généralement les produits dérivés pour gérer leurs risques d'investissement, il est important que les investisseurs aient une connaissance générale de ces produits et de leur utilisation. professionnels.

Aperçu des contrats dérivés à terme

Comme type de produit dérivé, les contrats à terme de gré à gré peuvent servir d'exemple pour fournir une compréhension générale des instruments dérivés plus complexes tels que les contrats à terme, les contrats d'options et les swaps. contrats. Les contrats à terme sont très populaires parce qu'ils ne sont pas réglementés par le gouvernement, ils fournissent la vie privée à la fois l'acheteur et le vendeur, et ils peuvent être personnalisés pour répondre aux besoins spécifiques de l'acheteur et du vendeur. Malheureusement, en raison des caractéristiques opaques des contrats à terme, la taille du marché à terme est fondamentalement inconnue. Ceci, à son tour, rend les marchés à terme les moins bien compris des différents types de marchés dérivés.

En raison du manque de transparence inhérent à l'utilisation des contrats à terme, de nombreux problèmes potentiels peuvent survenir. Par exemple, les parties qui utilisent des contrats à terme sont sujettes à un risque de défaillance, leur conclusion peut être problématique en raison de l'absence d'une chambre de compensation officielle et elles sont exposées à des pertes potentiellement importantes si le contrat de dérivés est mal structuré. Par conséquent, il est possible que de graves problèmes financiers sur les marchés à terme débordent des parties qui effectuent ce genre de transactions pour la société dans son ensemble. À ce jour, de graves problèmes tels que la défaillance systémique des parties qui concluent des contrats à terme ne se sont pas concrétisés. Néanmoins, le concept économique de «trop gros pour échouer» sera toujours une préoccupation, à condition que les contrats à terme soient autorisés par de grandes organisations. Ce problème devient encore plus préoccupant lorsque les marchés d'options et de swaps sont pris en compte.

Procédures de négociation et de règlement d'un contrat dérivé à terme

Les contrats à terme sont négociés sur le marché hors cote. Ils ne négocient pas sur une bourse comme le NYSE, NYMEX, CME ou CBOE. Lorsqu'un contrat à terme expire, la transaction est réglée de deux façons. La première est à travers un processus connu sous le nom "livraison"."Dans le cadre de ce type de règlement, la partie à long terme du contrat à terme paiera à la partie qui est à découvert la position lorsque l'actif est livré et que la transaction est finalisée. Bien que le concept transactionnel de «livraison» soit simple à comprendre, la mise en œuvre de la livraison de l'actif sous-jacent peut être très difficile pour la partie qui détient la position vendeur. Par conséquent, un contrat à terme peut également être complété au moyen d'un processus appelé «règlement en espèces». "

Un règlement en espèces est plus complexe qu'un règlement de livraison, mais il est encore relativement simple à comprendre. Par exemple, supposons qu'au début de l'année une entreprise céréalière accepte, par contrat à terme, d'acheter 1 million de boisseaux de maïs à 5 $ le boisseau à un agriculteur le 30 novembre de la même année. À la fin de novembre, supposons que le maïs se vende 4 $ le boisseau sur le marché libre. Dans cet exemple, la société céréalière, qui est depuis longtemps le contrat à terme, doit recevoir de l'agriculteur un actif qui vaut maintenant 4 dollars le boisseau. Toutefois, comme il a été convenu au début de l'année que la société céréalière paierait 5 dollars par bushel, la société céréalière pourrait simplement demander à l'agriculteur de vendre le maïs sur le marché libre à 4 dollars le boisseau, et la société céréalière paiement en espèces de 1 $ par boisseau à l'agriculteur. Selon cette proposition, l'agriculteur recevrait encore 5 $ le boisseau de maïs. En ce qui concerne l'autre aspect de la transaction, la société céréalière achèterait simplement les boisseaux de maïs nécessaires sur le marché libre à 4 dollars le boisseau. L'effet net de ce processus serait un paiement de 1 dollar par boisseau de maïs de la société céréalière à l'agriculteur. Dans ce cas, un règlement en espèces a été utilisé dans le seul but de simplifier le processus de livraison.

Aperçu des contrats dérivés sur devises

Les contrats dérivés peuvent être adaptés de manière à en faire des instruments financiers complexes. Un contrat de change à terme peut être utilisé pour illustrer ce point. Avant qu'une transaction de contrat de change à terme puisse être expliquée, il est d'abord important de comprendre comment les devises sont cotées au public, et comment elles sont utilisées par les investisseurs institutionnels pour effectuer une analyse financière.

Si un touriste visite Times Square à New York, il trouvera probablement un bureau de change qui publie des taux de change en devises étrangères par dollar américain. Ce type de convention est fréquemment utilisé. Il est connu comme une citation indirecte et est probablement la manière dont la plupart des investisseurs de détail pensent en termes d'échange d'argent. Cependant, lors de l'analyse financière, les investisseurs institutionnels utilisent la méthode de cotation directe, qui spécifie le nombre d'unités de monnaie nationale par unité de devise étrangère. Ce processus a été établi par des analystes du secteur des valeurs mobilières, car les investisseurs institutionnels ont tendance à penser à la quantité de monnaie nationale requise pour acheter une unité d'une action donnée, plutôt qu'au nombre d'actions pouvant être achetées avec une unité du marché. monnaie nationale.Compte tenu de cette norme de la convention, le devis direct sera utilisé pour expliquer comment un contrat à terme peut être utilisé pour mettre en œuvre une stratégie d'arbitrage d'intérêt couvert.

Supposons qu'un négociant en devises américaines travaille pour une entreprise qui vend régulièrement des produits en Europe pour des euros, et que ces euros doivent finalement être convertis en dollars américains. Un négociateur dans ce type de position connaîtrait probablement le taux au comptant et le taux à terme entre le dollar américain et l'euro sur le marché libre, ainsi que le taux de rendement sans risque pour le dollar américain et l'euro. Par exemple, le trader de monnaie sait que le taux de change du dollar US par euro sur le marché libre est de 1 $. 35 dollars américains par euro, le taux sans risque annualisé aux États-Unis est de 1% et le taux sans risque annuel européen est de 4%. Le contrat de change à terme d'un an sur le marché libre est coté à un taux de 1 $. 50 dollars US par euro. Avec cette information, il est possible pour le trader de devises de déterminer si une opportunité d'arbitrage d'intérêt couvert est disponible, et comment établir une position qui va générer un profit sans risque pour l'entreprise en utilisant une transaction de contrat à terme.

Exemple d'une stratégie d'arbitrage des intérêts couverts

Pour lancer une stratégie d'arbitrage des intérêts couverts, le négociateur doit d'abord déterminer quel devrait être le contrat à terme entre le dollar américain et l'euro dans un environnement de taux d'intérêt efficace. Pour arriver à cette conclusion, le négociant diviserait le taux au comptant du dollar US par euro par un plus le taux sans risque annuel européen, puis multiplierait ce résultat par un plus le taux annuel sans risque américain.

[1. 35 / (1 + 0. 04)] x (1 + 0. 01) = 1. 311

Dans ce cas, le contrat à terme d'un an entre le dollar américain et l'euro devrait se vendre au prix de 1 dollar. 311 dollars américains par euro. Depuis le contrat à terme d'un an sur le marché libre se vend à 1 $. 50 U. S. dollars par euro, le trader de monnaie sait que le contrat à terme sur le marché libre est surévalué. En conséquence, un trader de monnaie astucieux sait que tout ce qui est surévalué devrait être vendu pour réaliser un bénéfice, et donc le trader de devise vendrait le contrat à terme et achèterait l'euro sur le marché au comptant pour obtenir un taux de rendement sans risque sur l'investissement.

La stratégie d'arbitrage des intérêts couverts peut être réalisée en quatre étapes simples:

Étape 1: Le négociateur de devises devrait prendre 1 USD. 298 dollars et l'utiliser pour acheter 0 €. 962 euros.

Pour déterminer le montant des dollars américains et des euros nécessaires à la mise en œuvre de la stratégie d'arbitrage des intérêts couverts, le négociateur diviserait le prix contractuel au comptant de 1 dollar. 35 dollars américains par euro et un euro plus le taux sans risque annuel européen de 4%.

1. 35 / (1 + 0. 04) = 1. 298

Dans ce cas, 1 $. 298 dollars américains seraient nécessaires pour faciliter la transaction. Ensuite, le trader de monnaie détermine le nombre d'euros nécessaires pour faciliter cette transaction, qui est simplement déterminée en divisant un par un plus le taux sans risque annuel européen de 4%.

1 / (1 + 0. 04) = 0. 962

Le montant requis est de 0 €. 962 euros.

Étape 2: Le trader devrait vendre un contrat à terme pour livrer 1 €. 0 euro à la fin de l'année pour un prix de 1 $. 50 dollars US.

Étape 3: Le trader devrait détenir la position de l'euro pour l'année, gagnant des intérêts au taux sans risque européen de 4%. Cette position en euros augmenterait en valeur à partir de 0 €. 962 euros à 1 €. 00 euro.

0. 962 x (1 + 0. 04) = 1. 000

Étape 4: Enfin, à la date d'expiration du contrat à terme, le commerçant livrerait 1 €. 00 euro et recevez 1 $. 50 dollars US. Cette transaction équivaudrait à un taux de rendement sans risque de 15,6%, qui peut être déterminé en divisant 1 $. 50 dollars américains par dollar. 298 dollars américains, puis en soustrayant un de la réponse pour déterminer le taux de rendement dans les unités appropriées.

(1 .50 / 1. 298) - 1 = 0. 156

Les mécanismes de cette stratégie d'arbitrage d'intérêts couverts sont très importants pour les investisseurs, car ils illustrent pourquoi la parité des taux d'intérêt doit toujours être vraie. pour empêcher les investisseurs de faire des profits sans risque illimités.

Le lien entre contrats à terme et autres produits dérivés

Comme l'illustre cet article, les contrats à terme peuvent être adaptés en tant qu'instruments financiers très complexes. L'ampleur et la profondeur de ces types de contrats augmentent exponentiellement lorsqu'on tient compte des différents types d'instruments financiers sous-jacents qui peuvent être utilisés pour mettre en œuvre une stratégie de contrats à terme. Les exemples comprennent l'utilisation de contrats à terme sur actions sur des titres individuels ou des portefeuilles indiciels, des contrats à terme sur titres tels que des bons du Trésor et des contrats à terme sur taux d'intérêt tels que le LIBOR, plus communément connus sous le terme de taux forward. les accords.

Enfin, les investisseurs doivent comprendre que les contrats à terme de gré à gré sont généralement considérés comme le fondement des contrats à terme, des contrats d'options et des contrats de swap. C'est parce que les contrats à terme sont essentiellement des contrats à terme standardisés qui ont un échange formalisé et une chambre de compensation. Les contrats d'options sont essentiellement des contrats à terme qui offrent à l'investisseur une option, mais non une obligation, de conclure une transaction à un moment donné. Les contrats de swaps sont essentiellement un accord de contrats à terme liés à la chaîne qui exige que les investisseurs prennent périodiquement des mesures au fil du temps.

The Bottom Line

Une fois le lien entre les contrats à terme et les autres dérivés compris, les investisseurs peuvent rapidement commencer à comprendre les outils financiers à leur disposition, les implications des dérivés pour la gestion des risques et Le marché des produits dérivés est important pour de nombreuses agences gouvernementales, institutions bancaires et sociétés à travers le monde.