Depuis le lancement de l'assouplissement quantitatif (QE), les investisseurs inquiets ont demandé: «Le dollar américain s'effondrera-t-il? C'est une question intéressante qui pourrait sembler plausible, mais une crise monétaire aux États-Unis est peu probable. Passez en revue les forces et les faiblesses du dollar pour voir pourquoi.

Pourquoi les devises s'effondrent

L'histoire est pleine d'effondrements soudains de devises. L'Argentine, la Hongrie, l'Ukraine, l'Islande, le Venezuela, le Zimbabwe et l'Allemagne ont chacun vécu de terribles crises monétaires depuis 1900. Selon votre définition d'un effondrement, la calamité monétaire russe en 2016 pourrait être considérée comme un autre exemple. La racine de tout effondrement est un manque de confiance dans la stabilité ou l'utilité de l'argent pour servir de réserve efficace de valeur ou de moyen d'échange. Dès que les utilisateurs cessent de croire qu'une devise est utile, cette devise est en difficulté. Cela peut être provoqué par des évaluations ou une indexation inappropriées, une croissance chronique faible ou l'inflation.

Forces du dollar américain

Depuis l'accord de Bretton Woods en 1944, d'autres grands gouvernements et banques centrales ont compté sur le dollar américain pour soutenir la valeur de leurs propres monnaies. Grâce à son statut de monnaie de réserve, le dollar reçoit une légitimité supplémentaire aux yeux des utilisateurs domestiques, des traders de devises et des participants aux transactions internationales.

Le dollar américain n'est pas la seule monnaie de réserve au monde, bien qu'elle soit la plus répandue. En septembre 2016, le Fonds monétaire international (FMI) a approuvé quatre autres monnaies de réserve: l'euro, la livre sterling britannique, le yen japonais et le yuan chinois. Il est important que le dollar ait des concurrents en tant que monnaie de réserve internationale, car cela crée une alternative théorique pour le reste du monde au cas où les décideurs américains mèneraient le dollar à la baisse.

Enfin, l'économie américaine reste l'économie la plus importante et la plus importante du monde. Même si la croissance a nettement ralenti depuis 2001, l'économie américaine surpasse régulièrement celle de ses pairs en Europe et au Japon. Le dollar est soutenu par la productivité des travailleurs américains, ou du moins tant que les travailleurs américains continuent d'utiliser le dollar presque exclusivement.

Faiblesses du dollar américain

La faiblesse fondamentale du dollar américain est qu'il n'a de valeur que par l'intermédiaire du gouvernement. Cette faiblesse est partagée par toutes les autres grandes monnaies nationales du monde et est perçue comme normale à l'époque moderne. Cependant, aussi récemment que les années 1970, il a été considéré comme une proposition quelque peu radicale. Sans la discipline imposée par une norme monétaire basée sur les matières premières (comme l'or), l'inquiétude est que les gouvernements pourraient imprimer trop d'argent à des fins politiques ou pour mener des guerres.

En fait, l'une des raisons pour lesquelles le FMI a été formé était de surveiller la Réserve fédérale et son engagement envers Bretton Woods. Aujourd'hui, le FMI utilise les autres réserves comme discipline sur l'activité de la Fed. Si les gouvernements ou les investisseurs étrangers décidaient de se détourner du dollar américain en masse , l'afflux de positions à découvert pourrait nuire considérablement à quiconque possédant des actifs libellés en dollars.

Si la Réserve fédérale crée de l'argent et que le gouvernement américain assume et monétise la dette plus rapidement que l'économie américaine, la valeur future de la monnaie devrait baisser en termes absolus. Heureusement pour les États-Unis, pratiquement toutes les devises alternatives sont soutenues par des politiques économiques similaires. Même si le dollar a fléchi en termes absolus, il pourrait être encore plus fort à l'échelle mondiale, en raison de sa force par rapport aux solutions de rechange.

Le dollar américain va-t-il s'effondrer?

Il y a des scénarios concevables qui pourraient provoquer une crise soudaine pour le dollar. Le plus réaliste est la double menace d'une inflation élevée et d'une dette élevée, un scénario dans lequel la hausse des prix à la consommation force la Fed à relever brusquement les taux d'intérêt. Une grande partie de la dette nationale est constituée d'instruments à relativement court terme, de sorte qu'un pic de taux agirait comme un prêt hypothécaire à taux variable après la fin de la période des accrochages. Si le gouvernement américain avait du mal à payer ses intérêts, les créanciers étrangers pourraient vider le dollar et provoquer un effondrement.

Si les États-Unis entrent dans une récession ou une dépression abrupte sans entraîner le reste du monde, les utilisateurs pourraient laisser le dollar. Une autre option impliquerait une puissance majeure, telle que la Chine ou une Allemagne post-Union européenne, rétablissant une norme basée sur les matières premières et monopolisant l'espace monétaire de la réserve. Cependant, même dans ces scénarios, il n'est pas clair que le dollar s'effondrerait nécessairement.

L'effondrement du dollar reste hautement improbable. Parmi les conditions préalables nécessaires pour forcer un effondrement, seule la perspective d'une inflation plus élevée semble raisonnable. Les exportateurs étrangers comme la Chine et le Japon ne veulent pas d'un effondrement du dollar parce que les États-Unis sont un client trop important. Et même si les États-Unis devaient renégocier ou manquer à leurs obligations, il y a peu de preuves que le monde laisserait le dollar s'écrouler et risquerait d'être contagieux.