Les méga-casquettes sont les plus grandes stars du monde des affaires et avec raison. Des entreprises comme Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174 25 + 1. 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Alphabet Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Exxon Mobil Corp. (XOM XOMExxon Mobil Corp83 75 + 0,69% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Nestlé SA (NESN) ont atteint le sommet de la chaîne alimentaire d'affaires car elles sont extrêmement innovantes, extrêmement rentables et reconnues mondialement. Le seuil de 100 milliards de dollars qui définit un méga-plafond n'a jamais été facile à franchir. Cependant, l'hyper-croissance de sociétés relativement nouvelles comme Alphabet et Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc 180. 17 + 0. 70% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) leur a permis d'atteindre ce point de repère en quelques années, comparé aux décennies qu'il a fallu pour les vénérables fidèles tels que General Electric Co. (GE GEGeneral Electric Co20 13-0. 05% Créé avec Highstock 4. 2. 6 >) et Johnson & Johnson Inc. (JNJ JNJJohnson & Johnson139 76-0 23% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ).

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Les sociétés américaines occupent désormais une place sans précédent dans les rangs des méga-caps. Sur 63 méga-caps mondiaux à la date du 22 février 2016, les États-Unis comptent pour 41 sociétés, soit les deux tiers du total. Les sociétés américaines composent chacune des dix plus grandes capitales du monde et 15 des 20 premières (voir tableau ci-dessous). En outre, deux grands secteurs - TMT (technologie / médias / télécoms) et soins de santé - dominent également le classement des mégapoles, représentant 30 ou presque la moitié du total mondial. Cette domination thématique (par exemple pays et secteur) ne se termine généralement pas bien, à l'image des précédents du dernier quart de siècle. Donc, les investisseurs devraient-ils s'inquiéter? Continuez à lire et décidez pour vous-même. (Pour en savoir plus, voir

Pourquoi toutes les 10 premières sociétés au monde sont américaines .)

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Courant

Société	Pays de	Secteur	Changement de cours	Capitalisation boursière	Classement
Domicile	Année (%) > Actuel- $ bn.	1	Apple Inc.
États-Unis	Technologie	-8. 0%	535 $. 7	2	Alphabet Inc. - A
US	Technologie	-6. 3%	493 $. 0	3	Microsoft
États-Unis	Technologie	-5. 1%	415 $. 5	4	Exxon Mobil
É.-U.	Énergie	5. 7%	343 $. 2	5	Berkshire Hathaway-A
États-Unis	Finance	0. 4%	324 $. 4	6	Facebook Inc - A
États-Unis	Technologie	2. 4%	305 $. 0	7	Johnson & Johnson
États-Unis	Soins de santé	2. 0%	289 $. 5	8	General Electric
États-Unis	Industriels	-5. 6%	277 $. 9	9	Amazon. com
États-Unis	Technologie	-17.2%	263 $. 4	10	Wells Fargo
États-Unis	Services financiers	-9. 5%	250 $. 4	11	Nestlé SA
Suisse	Biens de consommation courante	-4. 6%	227 $. 2	12	AT & T
États-Unis	Telecom	7. 1%	225 $. 9	13	Roche Holdings
Suisse	Soins de santé	-6. 0%	224 $. 1	14	Chine Mobile
Chine	Télécom	-2. 9%	223 $. 8	15	Procter & Gamble
États-Unis	Biens de consommation de base	3. 4%	221 $. 9	16	JPMorgan Chase
États-Unis	Services financiers	-11. 3%	215 $. 4	17	Ind. & Comm. Banque - A
Chine	Services financiers	-10. 9%	213 $. 1	18	Wal-Mart
États-Unis	Biens de consommation de base	7. 1%	211 $. 0	19	Verizon Communications
États-Unis	Telecom	10. 5%	207 $. 3	20	PetroChina
Chine	Énergie	0. 6%	200 $. 8	21	Novartis AG
Suisse	Soins de santé	-14. 5%	199 $. 1	22	Coca-Cola
US	Disque de consommation.	2. 3%	190 $. 8	23	Anheuser-Busch
Belgique	Disc.	-7. 1%	188 $. 5	24	Pfizer
États-Unis	Soins de santé	-6. 9	185 $. 1	25	Royal Dutch Shell-A
Pays-Bas	Énergie	6. 0%	182 $. 1	AD:	La montée des méga-caps

Le nombre de méga-caps croît et décroît en ligne avec le cycle économique et de marché mondial, avec des marchés haussiers prolongés qui en engendrent un nombre croissant, et les marchés baissiers soutenus ont décimé leurs rangs. Lors des pics récents du marché haussier, le nombre de méga-caps mondiaux a été de l'ordre de 70, alors qu'à l'aube, leur nombre a chuté à un tiers de ce nombre.

Par exemple, le marché haussier qui a débuté en mars 2009 s'est traduit par une création record de richesse au cours des six années suivantes, les marchés boursiers mondiaux ayant atteint de nouveaux sommets historiques. Alors qu'en mars 2009, il n'y avait que 20 entreprises dont la valeur marchande dépassait 100 milliards de dollars, en novembre 2015, leur nombre avait plus que triplé. (Pour en savoir plus, voir:

Regard vers les méga-caps pour la force

. Les premiers rangs des méga-caps sont généralement dominés par les nations et les secteurs qui dominent le marché haussier. Par exemple, à l'apogée de l'essor de la technologie et des télécommunications en mars 2000, les entreprises de ce secteur comprenaient neuf des dix plus grandes entreprises, tandis que la moitié des dix premières étaient des entreprises américaines. En octobre 2007, alors que le marché mondial de l'énergie et des matières premières était à la hausse, cinq des dix plus grandes entreprises mondiales étaient des entreprises du secteur de l'énergie, tandis que la Chine en comptait quatre. Conformément à cette tendance Mars 2009 a été mené par les marchés américains, en particulier par des secteurs tels que la technologie et les soins de santé qui ont traditionnellement été des bastions américains, il va de soi que les entreprises américaines seraient dominantes dans les rangs des méga-cap. Mais il y a quatre bonnes raisons pour lesquelles une telle domination peut être déconcertante, comme mentionné précédemment.

Quatre leçons tirées de la dominance thématique

Par dominance thématique, nous entendons un thème d'investissement extrêmement populaire auprès des investisseurs au cours d'une période donnée.Cette popularité se reflète dans la représentation disproportionnée du thème parmi les actions les plus performantes de l'époque. Pensez aux valeurs technologiques des États-Unis et aux actions télécoms mondiales pendant le boom de la technologie et des télécommunications à la fin des années 1990, comme nous l'avons vu plus haut, et aux actions bancaires japonaises à la fin des années 1980 et au début des années 1990. Malgré l'évanouissement du Nikkei depuis son sommet de décembre 1989, en janvier 1993, les banques japonaises comptaient cinq sociétés japonaises et huit des 16 plus grandes sociétés mondiales.

Voici quatre leçons qui ont été tirées de la domination thématique au fil des ans.

1. Le leadership étroit est un signe avant-coureur

Un marché haussier sain bénéficie d'une large participation de la plupart des secteurs à ses débuts et à mi-parcours, mais à mesure qu'il vieillit, seule une poignée de titres dominent la reprise. Un leadership aussi restreint est un signe d'avertissement que le marché haussier est en danger pour deux raisons:

(a) Si seulement un petit pourcentage des actions d'un indice avance, il sera tenu en otage par leur fortune, ce qui signifie que ces stocks de leadership inverse cours, l'indice va probablement diminuer. Une analogie parfois utilisée par les acteurs du marché pour décrire cette situation est que si les généraux sont blessés, l'armée aura des ennuis à cause du manque de leadership.

(b) Dans un indice pondéré selon la capitalisation boursière, comme le S & P 500, les actions qui ont enregistré des gains énormes constitueront une proportion de plus en plus importante de l'indice et leur influence sur la direction future de l'indice augmentera également.

Exemples de leadership étroit

L'exemple le plus récent de ce dernier phénomène peut être observé dans la performance des actions FANG (Facebook, Amazon.com Inc. (AMZN

AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66+ 0. 82%

Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), Netflix Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200 13 + 0. 06% Créé avec Highstock 4. 2. 6 >) et Google), qui a gagné en moyenne 83% en 2015. Netflix et Amazon. com ont été les meilleures performances du S & P 500 cette année-là puisqu'elles ont plus que doublé de prix. Mais l'inversion subie par ces actions en 2016 a contribué de manière significative à la baisse de 7,8% du S & P 500 jusqu'à présent cette année. (Pour en savoir plus, voir: FANG deviendra tigres sans dents en 2016? ) L'un des exemples les plus spectaculaires des dangers d'un leadership étroit pour un marché boursier ou un indice est celui de Nortel Networks en Canada. En raison de la hausse fulgurante de Nortel au cours des années 1990, à son sommet de 2000, l'action représentait plus du tiers de la capitalisation totale de toutes les actions de l'indice de référence TSX Composite du Canada. Les redressements comptables effectués par la société, conjugués au «Tech Sheck», ont fait passer la capitalisation boursière de Nortel de près de 400 milliards de dollars canadiens en septembre 2000 à une fraction de ce chiffre en août 2002. La chute de Nortel a grandement contribué aux résultats de 2001 -02 marché baissier dans le TSX Composite. Le long glissement de Nortel a culminé dans sa faillite en janvier 2009. 2. "Cette fois c'est différent" est rarement Les quatre mots les plus dangereux en matière d'investissement - "Cette fois c'est différent" - sont souvent utilisés pour justifier d'un thème d'investissement, ainsi que de rationaliser les décisions des investisseurs d'entrer dans les stocks associés, même si leurs prix sont plus élevés à des niveaux insoutenables.

Par exemple, la technologie et les valeurs point-com se sont échangées à des niveaux ridicules dans les années 1990 parce que l'essor d'Internet était censé ouvrir la voie à un monde connecté (ce qui, il faut le noter, est arrivé). fleurir. Au cours de la première décennie de ce millénaire, le pétrole brut a atteint un sommet d'un peu moins de 150 $ le baril, alors que la théorie du «pic pétrolier» était en vogue. Dans le même temps, les prix des matières premières se sont envolés en raison de la forte demande de la Chine. En conséquence, les actions énergie / matières premières et les actions chinoises ont été parmi les plus importantes au monde en 2007-08, comme indiqué précédemment. Autre exemple: les stocks de logements américains au cours de la période 2003-2007. Nous savons tous comment ces périodes d '«exubérance irrationnelle» ont pris fin, prouvant que les phases «cette fois c'est différent» finissent généralement de la même manière.

3. Une correction sévère pourrait apparaître

Malheureusement, les pics du marché haussier se terminent rarement bien. Plutôt que de reculer de manière ordonnée, les indices boursiers s'écroulent après avoir culminé, perdant souvent plus de 50% de leur valeur maximale en un ou deux ans.

Bien qu'il existe de nombreux exemples d'extinctions spectaculaires dans l'histoire, celle qui a assailli le Japon pendant plus d'un quart de siècle est la plus durable. Au milieu des années 1980, le gouvernement japonais a dévoilé des mesures de relance pour contrer la poussée du yen après l'accord de Plaza de 1985. Ces mesures ont contribué à une immense bulle immobilière qui a fait tripler les actions japonaises et les bulles d'actifs de 1985 à 1989. La bulle a éclaté en 1990, faisant perdre à l'indice Nikkei un tiers de sa valeur en un an et provoquant les «décennies perdues» du Japon. les années 1990 et 2000. (Pour plus d'informations, voir:

De Mme Watanabe à Abenomics: Le tour sauvage du Yen

.)

Exemples de corrections majeures récentes L'épave technologique de 2000 à 2002 a provoqué la chute du Nasdaq Composite à 80% de sa valeur que des douzaines de sociétés point-com et de la technologie sont tombées en faillite. Le crash immobilier américain de 2007 à 2009 a fait de nombreuses victimes: plus de 50% des principaux indices boursiers à travers le monde, plus de 90% des actions des constructeurs américains et faillites d'un certain nombre d'institutions financières importantes y compris Lehman Brothers. Près d'une décennie plus tard, les effets de la Grande Récession de 2007-09 persistent.

Les effets du ralentissement économique de la Chine à partir de 2011 continuent de se jouer sur les marchés financiers mondiaux. Le Shanghai Composite a grimpé de 125% en environ un an à partir de juin 2014, avant de plonger d'un tiers sur une période de quatre mois de mai à août 2015. La volatilité du marché chinois ayant repris au cours des deux premiers mois de 2016, ses retombées dans le monde entier, contribuer à l'un des pires commence en mémoire pour les marchés boursiers mondiaux.

• La chute de 75% du pétrole brut sur une période de 18 mois, passant de plus de 105 $ en juin 2014 à moins de 27 $ en février 2016, a vaporisé des dizaines de milliards de la valeur marchande de nombreuses actions énergétiques américaines et canadiennes. Le marché baissier record du pétrole brut a été l'un des principaux facteurs à l'origine d'une récession ou d'une quasi-récession en 2015 au Canada, en Russie et dans certains pays du Moyen-Orient.(Pour en savoir plus, voir:
• Les trois grands défis du secteur pétrolier
• .)
• 4. Les fluctuations des devises jouent un rôle énorme Les fluctuations des devises jouent un rôle énorme dans la détermination de la hiérarchie des plus grandes entreprises du monde. La poussée du yen japonais dans les années 1980 a été un contributeur majeur à la domination des entreprises japonaises parmi les plus importantes du monde au cours de cette décennie. De même, l'ascension de l'euro au cours de la dernière décennie a conduit les entreprises européennes à se hisser au plus haut du marché mondial en octobre 2007. À l'heure actuelle, l'emballement du dollar est l'une des principales raisons de la domination actuelle des entreprises américaines parmi les plus grandes du monde. Au cours des deux années précédentes, le billet vert a grimpé de près de 20% par rapport à l'euro, qui est tombé d'environ 1,35 à 1. 10. De même, le yen a baissé de 9% au cours des deux dernières années à 113 par rapport au dollar américain. (Pour en savoir plus, voir:

Les 6 devises les plus fortes contre le dollar américain en 2016

.)

La surperformance relative des actions américaines, conjuguée à la vigueur du dollar par rapport à l'euro, a entraîné les entreprises qui écartent beaucoup de leurs compatriotes européens des rangs des méga-casquettes. À l'heure actuelle, l'Europe compte dix méga-caps (16% du total), contre 16 (22% du total) aussi récemment qu'en novembre 2015, ce qui était bien en dessous des 27 (40% du total) qui étaient domiciliés sur le continent en octobre 2007. Tendances futures La représentation de l'Asie dans les rangs des mégapoles a augmenté en termes de pourcentage en ce millénaire, la diminution des entreprises japonaises étant compensée par la présence croissante des entreprises chinoises. La baisse de la représentation japonaise est due en partie à la baisse de 30% du yen par rapport au dollar depuis janvier 2012. D'autre part, la hausse des méga-caps chinoises est en partie attribuable à l'appréciation de 27% du yuan par rapport au dollar ces dix dernières années. .

Ainsi, alors qu'il y avait six entreprises asiatiques (cinq du Japon et une de Chine) sur 48 méga-caps en mars 2000, soit 12% du total, en octobre 2007, les entreprises asiatiques représentaient 16% du total. (11 sur 69, dont 9 provenaient de Chine / Hong Kong et un seul venait du Japon). En février 2016, les entreprises asiatiques étaient au nombre de 11 (dont 8 en provenance de Chine) sur un total de 63 méga-caps, soit 17,5% du total. Alors que Toyota Motor Corporation (TM

TMToyota Motor 125. 63 + 0. 01%

Créé avec Highstock 4. 2. 6

) a été la seule méga-casquette du Japon depuis plus d'une décennie, les années À l'avenir, un nombre croissant de sociétés géantes d'Asie pourraient entrer dans les rangs des méga-capitales. Les entreprises européennes pourraient également récupérer un peu de terrain perdu à l'avenir, alors que l'Europe se stabilise et que l'euro se redresse. Mais qu'en est-il de la domination actuelle du méga-plafond des États-Unis, en particulier dans des secteurs comme la technologie et les soins de santé? Alors que ces secteurs semblent être pleinement valorisés après leur record historique ces dernières années, il ne semble pas y avoir trop de challengers à la position des États-Unis comme numero uno dans l'économie mondiale.Il faudra peut-être encore quelques années avant que les mégapoles compensent leur déséquilibre actuel et semblent plus équilibrés, car cela nécessiterait que les marchés et les devises de l'Europe et de l'Asie surperforment les actions américaines et le dollar, une situation qui ne semble pas .

The Bottom Line La domination thématique ne dure pas très longtemps, car un leadership étroit peut éventuellement donner lieu à une correction sévère qui peut durer des années, voire des décennies. Le Nikkei s'échange encore près de 60% en dessous de son sommet de 1989, alors que le Shanghai Composite se négocie actuellement à 54% en dessous de son sommet d'octobre 2007. Cela dit, malgré la domination écrasante des sociétés américaines parmi les méga-caps actuels, il faudra peut-être encore quelques années avant que le déséquilibre actuel ne soit corrigé à mesure que de plus en plus d'entreprises géantes émergeront d'Europe et d'Asie. ( Pour en savoir plus, voir: Trading the Mega Caps - AAPL, AMZN, GE et WFC

.)