La réponse rapide à cette question est qu'une obligation dénudée est une obligation dont les principales composantes ont été décomposées en obligations à coupon zéro et en une série de coupons.
Pour vous aider à l'expliquer, décrivons d'abord un lien. Une obligation est un instrument d'emprunt traditionnellement composé de deux parties, la valeur nominale (principal) et les coupons (taux d'intérêt). La valeur nominale de l'obligation correspond au montant reçu par le porteur à l'échéance. Le coupon se réfère à un paiement d'intérêt fixe effectué à l'obligataire à des intervalles prédéterminés.
Une obligation démembrée est une obligation dont les paiements de coupon et le remboursement du capital ont été séparés en deux composantes distinctes et vendus individuellement. Une partie recevra le capital à l'échéance (obligation zéro-coupon) et l'autre partie recevra le paiement d'intérêt fixe sur la durée de l'obligation sous la forme d'un flux de coupons.
Jetons un coup d'œil à un exemple de lien simplifié. Supposons que Tequila Co de Cory doive lever des capitaux pour financer une nouvelle distillerie. Il décide que la meilleure façon d'y parvenir est d'émettre des obligations, qui sont vendues avec une valeur nominale de 1 000 $, un paiement de coupon de 5% versé annuellement et viennent à échéance dans cinq ans. Ben's Investment Co est dans l'entreprise de décapage des obligations et achète l'obligation pour 1 000 $, puis supprime les coupons. Si Ben vend l'obligation principale pour 800 $ à un investisseur et le paiement du coupon pour 200 $ à un autre investisseur. Ces 200 $ et les 800 $ reçus permettront à Ben de faire une pause même à l'achat de la caution. L'individu avec l'obligation dépourvue de coupon obtiendra la valeur nominale de 1 000 $ à la fin des cinq années de Cory's Tequila Co, faisant un bénéfice de 200 $. Et l'acheteur des coupons paiera 200 $ pour recevoir 250 $, ce qui signifie qu'ils font 50 $ sur l'achat. En fournissant ce service d'investissement, Ben's recevrait une commission sur la vente de ces deux obligations démembrées.
Il y a d'autres facteurs à considérer. Le prix auquel Ben's Investment Co peut vendre la valeur nominale de l'obligation dépendra des taux d'intérêt en vigueur au moment de la vente. Il peut également vendre les paiements de coupon à d'autres investisseurs. Dans l'exemple, Ben's casse même et ne reçoit aucun retour sur son investissement. Les entreprises qui font cela font de l'argent basé sur la vente à prime pour faire le service de décapage avec tout gain qu'elle fait de la différence entre le prix de vente sur la valeur nominale ou les paiements de coupon par rapport à ce qu'ils ont initialement payé pour l'obligation.
Pour en savoir plus, voir Avantages des liens et nos tutoriels Notions de base sur les obligations Didacticiel et Concepts des obligations avancées .
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