Un taureau à spread est une variante de la stratégie de vente à découvert, dans laquelle un investisseur opte pour une action pour collecter des primes et peut-être acheter les actions à un prix avantageux. Un risque majeur de vente est que l'investisseur est obligé d'acheter l'action au prix d'exercice, même si l'action tombe bien en dessous du prix d'exercice, ce qui fait que l'investisseur subit une perte importante et instantanée. Un spread de taureau mitigé atténue ce risque inhérent à la vente à découvert par l'achat concomitant d'un put à un prix inférieur, ce qui réduit la prime nette reçue mais réduit également le risque de la position de vente à découvert.

Spread Bull Spread

Un bull spread consiste à vendre ou à vendre à découvert une option de vente, et à acheter simultanément une autre option de vente (sur le même sous-jacent) avec la même date d'expiration mais une baisse prix. Un spread de taureau est l'un des quatre types de spreads verticaux - les trois autres étant le taureau spread, le spread call call et le spread spread. La prime reçue pour l'écart vendeur d'un écart haussier est toujours supérieure au montant payé pour la position acheteur, ce qui signifie que l'initiation de cette stratégie implique la réception d'un paiement initial ou d'un crédit. Un spread de taureau est donc également connu sous le nom d'un écart de crédit (put) ou d'un spread de vente à découvert.

Profiter d'un spread de vente de Bull

Un spread de Bull doit être envisagé dans les situations suivantes:

• Pour gagner des primes : Cette stratégie est idéale lorsque le trader ou l'investisseur souhaite gagner un revenu de primes, mais avec un degré de risque plus faible que par écrit seulement.
• Pour acheter un stock à un prix inférieur : Un taureau à spread est un bon moyen d'acheter un stock désiré à un prix effectif inférieur à son cours actuel.
• Pour tirer profit des marchés légèrement supérieurs : les spreads de vente et de vente sont des stratégies optimales pour les marchés et les actions qui se négocient de façon marginale. D'autres stratégies haussières, telles que l'achat d'appels ou l'introduction de spreads d'appels haussiers, ne fonctionneraient pas aussi bien sur ces marchés.
• Générer des revenus sur des marchés agités : La vente d'écritures est une activité risquée lorsque les marchés s'effondrent en raison du risque accru de se voir attribuer des actions à des prix inutilement élevés. Un spread de taureau peut permettre d'effectuer des puts même sur ces marchés en limitant le risque baissier.

Exemple

Une action hypothétique, Bulldozers Inc., se négocie à 100 $. Un négociateur d'options s'attend à ce qu'il se négocie jusqu'à 103 $ en un mois, et bien qu'elle aimerait écrire des options de vente sur le stock, elle est préoccupée par son risque de baisse potentiel. Le trader écrit donc trois contrats de 100 $ - trading à 3 $ - expirant dans un mois, et achète simultanément trois contrats des options de vente de 97 - trading à 1 $ - expirant également dans un mois.

Étant donné que chaque contrat d'option représente 100 actions, le revenu net des primes du négociateur d'options est:

(3 x 100 x 3) - (1 x 100 x 3) = 600

(Les commissions ne sont pas incluses

Considérez les scénarios possibles d'ici un mois dans les dernières minutes de négociation à la date d'expiration de l'option:

Scénario 1 : Bulldozers Inc. se négocie à 102 $.

Dans ce cas, les options de 100 et 97 $ sont toutes deux hors de l'argent et expireront sans valeur.

Le trader peut donc conserver le montant total de la prime nette de 600 $ (moins les commissions).

Un scénario où les actions se négocient au-dessus du prix d'exercice de la jambe courte vendue est le meilleur scénario possible pour un écart de vente.

Scénario 2 : Bulldozers Inc. se négocie à 98 $.

Dans ce cas, la mise de 100 $ est dans l'argent de 2 $, alors que la mise de 97 $ est hors de l'argent et donc sans valeur.

Le trader a donc deux choix: (a) fermer le court-circuit à 2 $, ou (b) acheter le titre à 98 $ pour remplir l'obligation découlant de l'exercice de la vente à découvert.

La première ligne de conduite est préférable, car cette dernière entraînerait des commissions supplémentaires.

La clôture du court-circuit à 2 $ entraînerait des dépenses de 600 $ (c.-à-d., 2 x 3 contrats x 100 actions par contrat). Étant donné que le négociateur a reçu un crédit net de 600 $ au lancement de l'écart haussier, le rendement global est de 0 $.

Le commerçant est donc à l'équilibre, mais il est déboursé jusqu'à concurrence des commissions versées.

Scénario 3 : Bulldozers Inc. se négocie à 93 $.

Dans ce cas, la mise de 100 $ est dans l'argent de 7 $, alors que la mise de 97 $ est dans l'argent de 4 $.

La perte sur cette position est donc: [($ 7 - $ 4) x 3 x 100] = $ 900.

Mais puisque le trader a reçu 600 $ en initiant le taureau spread, la perte nette est de 600 $ - 900 $

= - 300 $ (plus les commissions).

Calculs

Pour récapituler, voici les principaux calculs associés à un spread haussier:

Perte maximum = différence entre les prix d'exercice des puts (prix d'exercice du prix d'exercice vendeur moins ) de long put) - prime nette ou crédit reçu + commissions payées

Gain maximum = prime nette ou crédit reçu - commissions payées

La perte maximale se produit lorsque l'action se négocie en dessous du prix d'exercice de la vente à long terme. Inversement, le gain maximum se produit lorsque l'action se négocie au-dessus du prix d'exercice de la vente à découvert.

seuil de rentabilité = prix d'exercice de la vente à découvert - prime nette ou crédit reçu

Dans l'exemple précédent, le seuil de rentabilité est de 100 $ - 2 $ = 98 $.

Avantages d'un spread de put Bull

• Le risque est limité à la différence entre les prix d'exercice du put short et long put. Cela signifie qu'il y a peu de risque que le poste subisse de lourdes pertes, comme ce serait le cas pour les options vendues sur un marché glissant ou sur un marché.
• Le taureau à spread profite de la décroissance du temps, qui est un facteur très puissant dans la stratégie d'option. Puisque la plupart des options expirent ou ne sont pas exercées, les chances sont sur le côté d'un écrivain put ou taureau mis origine émetteur.
• La répartition du taureau peut être adaptée à son profil de risque. Un trader relativement conservateur peut opter pour un spread étroit où les prix d'exercice ne sont pas très éloignés, car cela réduira le risque maximum ainsi que le gain potentiel maximum de la position. Un trader agressif peut préférer une propagation plus large pour maximiser les gains, même si cela signifie une plus grande perte si le stock baisse.
• Puisqu'il s'agit d'une stratégie de spread, un spread de taureau aura des exigences de marge plus faibles que les écritures mises.

Risques

• Les gains sont limités dans cette stratégie d'option et peuvent ne pas suffire à justifier le risque de perte si la stratégie ne fonctionne pas.
• Il y a un risque important d'affectation sur la jambe courte avant l'expiration, surtout si le stock glisse. Cela peut entraîner pour le trader d'être obligé de payer un prix bien au-dessus du prix du marché actuel pour une action. Ce risque est plus important si la différence est substantielle entre les prix d'exercice du put mis et de la vente à long terme dans l'écart haussier.
• Comme on l'a vu plus haut, un spread de taureau fonctionne mieux sur les marchés qui s'écartent marginalement, ce qui signifie que la fourchette des conditions de marché optimales pour cette stratégie est assez limitée. Si les marchés se développent, le commerçant serait mieux d'acheter des appels ou d'utiliser un écart d'appel haussier; Si les marchés plongent, la stratégie de spread de taureau sera généralement non rentable.

The Bottom Line

Le taureau spread est une stratégie d'option appropriée pour générer des revenus de primes ou acheter des actions à des prix inférieurs à ceux du marché. Cependant, si cette stratégie présente un risque limité, son potentiel de gains est également limité, ce qui peut limiter son attrait pour les investisseurs et les négociants relativement avertis.