La plupart des investisseurs savent que les actions ordinaires sont l'une des deux seules catégories d'actifs qui ont connu une croissance plus rapide que le taux d'inflation sur de longues périodes. Ceci, bien sûr, est la raison pour laquelle tant de gens y investissent, directement ou par l'intermédiaire de fonds communs de placement, de fonds négociés en bourse (FNB) ou d'autres véhicules. Mais les stocks peuvent être subdivisés en deux catégories principales. Les actions de croissance sont considérées comme des actions qui ont le potentiel de surperformer l'ensemble des marchés au fil du temps en raison de leur potentiel futur, tandis que les actions de valeur sont classées comme des actions qui se négocient actuellement en dessous de leur valeur réelle et offriront un rendement supérieur. prix. Mais quelle catégorie d'actions est la meilleure? La performance historique comparative de ces deux sous-secteurs donne des résultats surprenants.

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Croissance vs Valeur

Le concept d'un stock de croissance par rapport à celui qui est considéré comme sous-évalué vient généralement de l'analyse fondamentale des stocks. Les analystes estiment que les actions de croissance ont le potentiel de surperformer soit l'ensemble des marchés, soit un sous-segment spécifique d'entre eux pendant une période donnée. Les titres de croissance se trouvent dans les secteurs à petite, moyenne et grande capitalisation et ne peuvent conserver ce statut que lorsque les analystes estiment qu'ils ont atteint leur potentiel. Les sociétés en croissance sont considérées comme ayant de bonnes chances de connaître une expansion considérable au cours des prochaines années, soit parce qu'elles ont un produit ou une gamme de produits qui devraient bien se vendre ou parce qu'elles semblent mieux fonctionner que beaucoup de leurs concurrents. prédit de gagner un avantage sur eux dans leur marché. (Pour en savoir plus, voir: Stratégies de sélection de titres: Growth Investing .)

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Les actions de valeur sont généralement des sociétés plus grandes et mieux établies qui se négocient en deçà du prix que les analystes estiment que l'action vaut, en fonction du ratio financier ou de l'indice de référence auquel elle est comparée. Par exemple, la valeur comptable des actions d'une société peut être de 25 $ par action, en fonction du nombre d'actions en circulation divisé par la capitalisation de la société. Par conséquent, si elle se négocie pour 20 $ par action en ce moment, alors beaucoup d'analystes considéreraient ceci comme un jeu de valeur.

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Les actions peuvent être sous-évaluées pour plusieurs raisons. Dans certains cas, la perception du public va faire baisser les prix, par exemple si une grande figure de l'entreprise est prise dans un scandale personnel ou si l'entreprise est surprise à faire quelque chose d'contraire à l'éthique. Mais si les finances de l'entreprise sont encore relativement solides, alors les chercheurs de valeur vont souvent intervenir, car ils savent que le public oubliera bientôt tout ce qui s'est passé et que le prix grimpera là où il devrait être. Les actions de valeur se négocient généralement à un escompte, soit sur les ratios cours / bénéfice, valeur comptable ou flux de trésorerie.(Pour en savoir plus, voir: Value Investing: Introduction .)

Bien sûr, aucune des deux perspectives n'est toujours correcte, et certains titres peuvent être classés comme un mélange de ces deux catégories, où ils sont considérés comme sous-évalué, mais ont aussi un potentiel au-dessus et au-delà. Morningstar Inc. (MORN MORNMorningstar Inc86 79-0 90% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) classe donc tous les fonds d'actions et d'actions qu'elle classe en croissance, en valeur ou une catégorie mélangée.

Lequel est le meilleur?

Lorsqu'il s'agit de comparer les performances historiques des deux sous-secteurs respectifs, tout résultat visible doit être évalué en termes d'horizon temporel et de volatilité, et donc de risque encouru pour les atteindre . Les valeurs de valeur sont au moins théoriquement considérées comme ayant un niveau de risque et de volatilité plus faible, car elles se trouvent généralement dans des sociétés plus grandes et mieux établies. Et même si elles ne reviennent pas au prix cible prédit par les analystes ou l'investisseur, elles peuvent tout de même offrir une certaine croissance du capital, et ces actions rapportent souvent aussi des dividendes. (Pour en savoir plus, voir: The Value Investor's Manual .)

Les actions de croissance, en revanche, rapportent rarement des dividendes et les risques de perte peuvent être plus élevés, surtout si l'entreprise se heurte son développement. Par exemple, une société de croissance hautement vantée avec un nouveau produit qui est censé résoudre un problème majeur peut voir son cours boursier s'effondrer si un défaut sérieux est trouvé dans ce produit. Et les investisseurs peuvent subir de lourdes pertes si cette question ne peut être résolue rapidement. Cependant, les actions de croissance qui se développent sont au moins traditionnellement considérées comme ayant le potentiel le plus élevé pour les rendements les plus élevés au fil du temps.

Performance historique

Bien que le paragraphe ci-dessus suggère que les stocks de croissance afficheraient les meilleurs chiffres sur de plus longues périodes, le contraire a été vrai. L'analyste de recherche John Dowdee a publié un rapport sur le site Web de Seeking Alpha dans lequel il divisait les actions en six catégories reflétant à la fois le risque et le rendement des actions de croissance et de valeur dans les secteurs des petites, moyennes et grandes capitalisations respectivement. L'étude révèle que de juillet 2000 à 2013, lorsque l'étude a été menée, les actions de valeur surperformaient les actions de croissance sur une base ajustée au risque pour les trois niveaux de capitalisation - même si elles étaient nettement plus volatiles que leurs homologues de croissance. Cependant, ce n'était pas le cas pour des périodes plus courtes. De 2007 à 2013, les actions de croissance ont affiché des rendements plus élevés dans chaque catégorie de capitalisation. L'auteur a été forcé de conclure en fin de compte que l'étude ne fournissait pas de véritable réponse à la question de savoir si un type de stock était vraiment supérieur à l'autre sur une base ajustée au risque. Il a déclaré que le gagnant de chaque scénario est descendu à la période pendant laquelle ils ont eu lieu. (Pour plus d'informations, voir: Les stocks à croissance régulière gagnent la course .)

Cependant, Craig Israelsen a publié en 2015 une autre étude dans le magazine Financial Planning qui montrait la performance de croissance et valoriser les actions des trois tailles de cap sur une période de 25 ans allant du début de 1990 à la fin de 2014.Les rendements de ce graphique montrent que les actions de grande capitalisation ont procuré un rendement annuel moyen supérieur à celui des actions de croissance à grande capitalisation d'environ trois quarts de pour cent. La différence était encore plus grande pour les actions de sociétés à moyenne et petite capitalisation, en fonction de la performance de leurs indices de référence respectifs, les secteurs de valeur revenant une fois de plus aux gagnants. Mais l'étude a également montré que sur chaque période mobile de cinq ans au cours de cette période, la croissance des grandes capitalisations et la valeur étaient divisées presque également en termes de rendements supérieurs. La valeur des petites capitalisations a battu son homologue de croissance environ trois quarts du temps au cours de ces périodes, mais lorsque la croissance a prévalu, la différence entre les deux était souvent beaucoup plus grande que lorsque la valeur a gagné. Cependant, la valeur des petites capitalisations a battu la croissance presque 90% du temps au cours des périodes de 10 ans, et la valeur des moyennes capitalisations a également battu son équivalent de croissance. (Pour en savoir plus, voir: Quelle est la valeur de l'investissement de valeur? )

Conclusion

Malheureusement, la réponse au débat croissance / valeur dépend en fin de compte de la tolérance au risque de l'investisseur et l'horizon temporel ainsi que l'état actuel du marché. Il convient également de noter que sur des périodes plus courtes, la performance de l'un ou l'autre sous-secteur dépendra en grande partie du point du cycle dans lequel le marché se trouve. Par exemple, les actions de valeur ont tendance à mieux faire pendant les récessions. souvent surperformer pendant de fortes périodes d'expansion. Ce facteur devrait donc être pris en compte par les investisseurs à plus court terme ou ceux qui cherchent à temporiser les marchés. (Pour en savoir plus, voir: Stocks de croissance supérieure de 2015 .)