Bien sûr, il est intéressant de connaître la taille d'une entreprise. Mais classer les entreprises en fonction de la taille de leurs actifs est plutôt dénué de sens, à moins de savoir à quel point ces actifs sont mis au service des investisseurs. Comme son nom l'indique, le rendement des actifs (ROA) mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise peut tirer profit de ses actifs, quelle que soit leur taille. Un ROA élevé est un signe révélateur d'une performance financière et opérationnelle solide. (Lire la suite, dans ROA et ROE donnent une image claire de la santé de l'entreprise .)

Calcul du ROA
Le moyen le plus simple pour déterminer le ROA est de prendre le revenu net rapporté pour une période et de le diviser par le total des actifs. Pour obtenir le total des actifs, calculez la moyenne des valeurs d'actifs de début et de fin pour la même période.

ROA = Résultat net / Actif total

Certains analystes prennent le bénéfice avant intérêts et impôts, et divisent le total des actifs:

ROA = EBIT / Total des actifs

Il s'agit d'une mesure pure de l'efficacité d'une entreprise à générer des rendements de ses actifs, sans être affectée par les décisions de financement de la direction.

Dans tous les cas, le résultat est exprimé en pourcentage de rendement. Un ROA de, disons, 20% signifie que la société produit 1 $ de profit pour chaque 5 $ qu'elle a investi dans ses actifs. Vous pouvez voir que ROA donne une indication rapide si l'entreprise continue à gagner un profit croissant sur chaque dollar d'investissement. Les investisseurs s'attendent à ce qu'une bonne direction s'efforce d'augmenter le rendement de l'actif - pour tirer un plus grand profit de chaque dollar d'actifs à sa disposition.

Une baisse du ROA est un signe certain d'ennuis au coin de la rue, en particulier pour les sociétés en croissance. Viser la croissance des ventes signifie souvent des investissements initiaux importants dans les actifs, y compris les comptes débiteurs, les stocks, les équipements de production et les installations. Une baisse de la demande peut laisser une organisation au sec, et surinvestir dans des actifs qu'elle ne peut pas vendre pour payer ses factures. Le résultat peut être un désastre financier. (Pour en savoir plus, dans Rendement des entraînements de puissance .)

RSO Haies Exprimé en pourcentage, le ROA identifie le taux de rendement nécessaire pour déterminer si investir dans une entreprise est logique. Mesuré par rapport aux taux de difficulté courants, comme le taux d'intérêt sur la dette et le coût du capital, le ROA indique aux investisseurs si la performance de la société est en hausse.

Comparez le ROA aux taux d'intérêt payés par les entreprises sur leurs dettes: si une société évince moins ses investissements que ce qu'elle paie pour financer ces investissements, ce n'est pas un signe positif. En revanche, un ROA meilleur que le coût de la dette signifie que l'entreprise empoche la différence.

De même, les investisseurs peuvent évaluer le ROA par rapport au coût du capital de l'entreprise pour avoir une idée du rendement réalisé sur les plans de croissance de l'entreprise. Une entreprise qui entreprend des expansions ou des acquisitions qui créent de la valeur pour les actionnaires devrait réaliser un RA qui dépasse les coûts du capital; sinon, ces projets ne valent probablement pas la peine d'être poursuivis.En outre, il est important que les investisseurs demandent comment le ROA d'une entreprise se compare à ceux de ses concurrents et à la moyenne de l'industrie. (Pour plus d'informations, lisez Plus de détails sur l'allocation du capital )

Se placer derrière le ROA Il existe une autre méthode beaucoup plus informative pour calculer le ROA. Si nous considérons le ROA comme un ratio des bénéfices nets sur l'actif total, deux facteurs déterminants déterminent le résultat final: la marge bénéficiaire nette (revenu net divisé par le revenu) et le chiffre d'affaires (revenus divisés par l'actif total moyen).

Si le rendement des actifs augmente, le revenu net augmente ou l'actif total moyen diminue.

ROA = (Revenu net / Revenus) X (Revenus / Actif total moyen)

Une entreprise peut atteindre un ROA élevé en augmentant sa marge bénéficiaire ou, plus efficacement, en utilisant ses actifs pour augmenter ses ventes. Supposons qu'une entreprise a un ROA de 24%. Les investisseurs peuvent déterminer si ce ROA est alimenté par, disons, une marge bénéficiaire de 6% et un chiffre d'affaires de quatre fois, ou une marge bénéficiaire de 12% et un roulement d'actifs de deux fois. En sachant ce qui est typique dans l'industrie de l'entreprise, les investisseurs peuvent déterminer si une entreprise est performante ou non.

Cela permet également de clarifier les différentes voies stratégiques que les entreprises peuvent suivre, qu'il s'agisse d'un producteur à faible marge et à fort volume ou d'un concurrent à faible marge et à faible volume.

ROA résout également une lacune majeure du rendement des capitaux propres (ROE). Le rendement des capitaux propres est sans doute la mesure de la rentabilité la plus largement utilisée, mais de nombreux investisseurs reconnaissent rapidement qu'il ne vous dit pas si une société a une dette excessive ou utilise la dette pour générer des rendements. Les investisseurs peuvent contourner cette énigme en utilisant le ROA à la place. Le dénominateur du ROA - total des actifs - inclut les passifs tels que la dette (souvenez-vous des actifs totaux = passif + capitaux propres). Par conséquent, toutes choses étant égales par ailleurs, plus la dette est faible, plus le ROA est élevé. (Lire Une ventilation des rachats d'actions pour plus d'informations.)

Un couple à surveiller
Pourtant, le ROA est loin d'être l'outil idéal d'évaluation des investissements. Il y a plusieurs raisons pour lesquelles on ne peut pas toujours faire confiance. Pour commencer, le numérateur «revenu» du revenu net est suspect (comme toujours), compte tenu des déficiences des revenus d'exercice et de l'utilisation des gains gérés.

De plus, puisque les actifs en question sont ceux qui sont évalués au bilan, à savoir les immobilisations et non les immobilisations incorporelles comme les personnes ou les idées, le ROA n'est pas toujours utile pour comparer une entreprise par rapport à une autre. Certaines entreprises sont «plus légères», ayant leur valeur basée sur des choses telles que les marques, les noms de marque et les brevets, que les règles comptables ne reconnaissent pas comme des actifs. Un fabricant de logiciels, par exemple, aura beaucoup moins d'actifs sur le bilan qu'un constructeur automobile. En conséquence, les actifs de la société de logiciels seront sous-estimés, et son ROA pourrait obtenir un coup de pouce douteux.

Conclusion
ROA donne aux investisseurs une image fiable de la capacité de la direction à tirer des bénéfices des actifs et des projets dans lesquels elle choisit d'investir.La mesure fournit également une bonne visibilité sur les marges nettes et la rotation des actifs - deux facteurs clés de performance. ROA facilite le travail d'analyse fondamentale, en aidant les investisseurs à reconnaître les bonnes opportunités d'actions et en minimisant la probabilité de surprises désagréables.