La courbe de rendement de la trésorerie, également connue sous le nom de structure des taux d'intérêt, établit un graphique à courbes montrant la relation entre les rendements et les échéances des titres à revenu fixe de trésorerie en circulation. Il illustre les rendements des titres du Trésor à échéances fixes, à savoir. 1, 3 et 6 mois et 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 et 30 ans. Par conséquent, ils sont communément appelés «taux de trésorerie à échéance constante» ou TCS.

Les acteurs du marché accordent une attention particulière aux courbes de taux, puisqu'elles sont utilisées pour calculer les taux d'intérêt (en utilisant le bootstrap) qui sont ensuite utilisés comme taux d'actualisation pour chaque valeur monétaire. En plus de cela, les participants au marché sont également intéressés à identifier l'écart entre les taux à court terme et les taux à long terme pour déterminer la pente de la courbe des rendements, qui est un prédicteur de la situation économique du pays.

Les rendements des titres du Trésor sont théoriquement exempts de risque de crédit et sont souvent utilisés comme point de référence pour évaluer la valeur relative des titres non émis des États-Unis. Voici le graphique de la courbe des taux de trésorerie au 3 octobre 2014.

Source: www. Trésorerie. gov

Le tableau ci-dessus montre une courbe de rendement "normale", montrant une pente ascendante. Cela signifie que les titres du Trésor à 30 ans offrent les meilleurs rendements, tandis que les titres du Trésor à échéance de 1 mois offrent les rendements les plus bas. Le scénario est considéré comme normal car les investisseurs sont rémunérés pour la détention des titres à plus long terme, qui présentent des risques d'investissement plus importants. L'écart entre les titres du Trésor américain à 2 ans et les titres du Trésor américain à 30 ans définit la pente de la courbe des taux, qui dans ce cas est de 259 points de base. (Remarque: Il n'y a pas de définition acceptée à l'échelle de l'industrie de la maturité utilisée pour la partie longue et la maturité utilisée pour la partie courte de la courbe de rendement). La courbe des rendements normale implique que les politiques budgétaire et monétaire sont actuellement expansionnistes et que l'économie devrait se développer à l'avenir. Les rendements plus élevés des titres à plus long terme signifient également que les taux à court terme devraient augmenter à l'avenir, car la croissance de l'économie entraînerait une hausse des taux d'inflation.

Autres formes de la courbe de rendement

1. Courbe de rendement inversé: Cela se produit lorsque les taux à court terme sont supérieurs aux taux à long terme. Cela impliquerait généralement que les politiques monétaires et fiscales sont actuellement restrictives et que la probabilité que l'économie se contracte à l'avenir est élevée. Selon des données empiriques, la courbe des rendements inversés a été le meilleur prédicteur des récessions dans l'économie.
2. Courbe de rendement Humped: Cela se produit lorsque les rendements des titres du Trésor américain à moyen terme sont supérieurs aux rendements à long terme et aux titres du Trésor américain à court terme.Cela reflète que la situation économique actuelle n'est pas claire et les investisseurs sont incertains sur le scénario économique dans un proche avenir. Cela pourrait aussi indiquer que la politique monétaire est expansionniste et que la politique budgétaire est restrictive ou vice versa.

The Bottom Line

Il est impératif que les participants au marché voient la courbe de rendement pour identifier l'état futur de l'économie, ce qui les aiderait à prendre des décisions économiques pertinentes. Les courbes de rendement sont également utilisées pour calculer le rendement à l'échéance (YTM) pour des problèmes particuliers et jouent un rôle crucial dans la modélisation du crédit, notamment le bootstrapping, l'évaluation des obligations et l'évaluation des risques et des notations.