Le rendement des actifs (ROA) et le rendement des capitaux propres (ROE) sont souvent utilisés pour mesurer les rendements générés par une entreprise. Cependant, un investisseur doit comprendre la différence entre les deux et aussi ce qui provoque la différence. Voici la définition de ces termes.

ROA: Le rendement des actifs mesure la rentabilité d'une entreprise par rapport au total des actifs utilisés pour générer ces bénéfices. La formule pour calculer le rendement sur les actifs est:

ROA = (Résultat net) / Total des actifs

ROE: Le rendement des capitaux propres, d'autre part, mesure la rentabilité d'une entreprise par rapport aux fonds propres levés pour générer la même chose. La formule de calcul du rendement des capitaux propres est la suivante:

ROE = (résultat net) / capitaux propres

La différence entre les deux est due à la présence de dettes et de passifs au bilan. Ceci est mieux compris par ce qui suit:

ROE = (Bénéfice net / Actif total) * (Actif total / Capitaux propres)

Ou

ROE = Rendement des actifs (ROA) * Multiplicateur d'actions

Le multiplicateur d'actions est défini comme le nombre de fois que l'actif total dépasse les capitaux propres de l'actionnaire. Par exemple: Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) avait un actif total moyen de 115 $. 98 milliards sur les quatre derniers trimestres et l'avoir moyen des actionnaires de 91 $. 31 milliards (au T3 2014). Le multiplicateur d'équité pour Google s'élève à 1. 27 (115. 98/91. 31).

Comme nous l'avons dit plus haut, la différence entre le ROA et le ROE est due à la dette, qui est normalement très faible dans les entreprises technologiques. Cependant, ces dernières années, de nombreuses entreprises de technologie du nouvel âge ont accumulé des liquidités, en raison de la disponibilité d'une dette vraiment bon marché.

L'utilisation de la dette dans un monde technologique en constante évolution s'accompagne de risques énormes associés à un changement rapide de technologie qui pourrait rendre un produit non pertinent en peu de temps. Une telle situation pourrait conduire à la faillite en présence de dettes sur le bilan. En conséquence, la plupart des entreprises technologiques sont restées à l'écart des marchés de la dette pour la majeure partie. Les prêteurs de leur côté sont également sceptiques quant aux prêts accordés aux entreprises de haute technologie, à moins qu'ils ne soient très bien établis. En outre, le succès dans le monde de la technologie entraîne généralement d'énormes flux de trésorerie car il n'est pas nécessaire d'établir des usines ou de faire d'importants investissements dans d'autres actifs fixes. (Les sociétés ayant des perspectives de croissance très prometteuses, ainsi que des marchés en expansion et des revenus accrus, pourraient temporairement connaître une baisse des marges et des bénéfices nets, ce qui pourrait avoir un impact sur les flux de trésorerie. Revue des résultats .) L'application du ROE aux sociétés Internet soulève quelques questions car le ROE n'est pas trop différent du ROA, étant donné que la plupart des sociétés technologiques ont une dette faible sur leur bilan.Cela nous amène à une autre question de savoir si le ROE est ou non une mesure pertinente pour les sociétés Internet. (Pour voir comment les outils de mesure alternatifs - croissance des utilisateurs, monétisation des utilisateurs et croissance des revenus - sont utilisés pour évaluer la valorisation boursière de deux sociétés Internet, Facebook et Twitter, voir la vidéo:

Facebook vs Twitter: comment ils comparent (vidéo) ). Nous essayons de répondre à ces questions en utilisant l'exemple de Google, Adobe et Microsoft de l'espace technologique et en les comparant à General Motors (GM GMGeneral Motors Co42 14-0. 47% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Walmart (WMT Magasins WMTWal-Mart Inc88 70-1 09% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). ROA

ROE	Multiplicateur d'actions	Divergence en% (ROE over ROA)	Google
11. 3%	14. 3%	1. 27	27. 01%	Adobe
2. 4%	3. 7%	1. 54	54. 25%	Microsoft
13. 5%	24. 6%	1. 83	82. 91%	Walmart
7. 8%	19. 9%	2. 57	157. 14%	General Motors
1. 6%	6. 6%	4. 13	312. 61%	Le secteur de l'automobile étant le secteur le plus capitalistique, le multiplicateur d'actions de General Motors est le plus élevé car les entreprises automobiles utilisent beaucoup de dettes pour créer des usines et pour d'autres investissements fixes. De même, le secteur du commerce de détail est moins intensif en capital que le secteur de l'automobile, mais plus intensif en capital que l'espace technologique. Par conséquent, la divergence dans le ROA et le ROE est la plus élevée pour General Motors et Walmart.

Toutefois, la divergence entre les deux mesures pour Microsoft et Adobe doit faire l'objet d'une enquête plus approfondie et leurs paiements d'intérêts et de capital doivent être comparés à leurs flux de trésorerie et à leurs bénéfices. Une vérification rapide révèle ce qui suit,

En milliards de $> Adobe

Microsoft	LTM Cash provenant des opérations	1. 20
32. 37	Dernières informations déclarées Dette totale	0. 90
23. 72	Flux de trésorerie par rapport à l'endettement (%)	133. 3%
136. 5%	Les deux sociétés semblent être à l'aise car la dette totale au bilan ne dépasse pas leurs flux de trésorerie annuels. En règle générale, un ratio flux de trésorerie / dette supérieur à 80% est considéré comme sûr et, par conséquent, le risque associé à ces sociétés est raisonnablement inférieur.	En conclusion, toute divergence entre ROE et ROA d'une société de technologie doit être étudiée plus avant, car l'utilisation de la dette pourrait comporter des risques sérieux pour une société de technologie, qui doit être comprise par un investisseur. (Pour en savoir plus sur le ROIC (rendement du capital investi), qui est un autre ratio important utilisé pour calculer l'efficacité commerciale, voir l'article:

Simplifier le rendement du capital investi

.)