Alors que certaines entreprises se targuent d'être sans dette, la plupart des entreprises ont dû emprunter à un moment ou à un autre pour acheter de l'équipement, construire de nouveaux bureaux ou réduire les chèques de paie. Pour l'investisseur, le défi consiste à déterminer si le niveau d'endettement de l'organisation est durable.
Avoir une dette, en soi, est-elle préjudiciable? Eh bien, oui et non. Dans certains cas, l'emprunt peut être un signe positif. Considérons une entreprise qui veut construire une nouvelle usine en raison de la demande accrue pour ses produits. Il peut devoir contracter un emprunt ou vendre des obligations pour payer les coûts de construction et d'équipement, mais il s'attend à ce que les ventes futures compensent largement les coûts d'emprunt connexes. Et parce que les frais d'intérêts sont déductibles d'impôt, la dette peut être un moyen moins coûteux d'augmenter les actifs que les capitaux propres.
Le problème est lorsque l'utilisation de la dette, également appelée effet de levier, devient excessive. Avec les paiements d'intérêts prenant une grande partie des ventes de première ligne, une entreprise aura moins d'argent pour financer le marketing, la recherche et le développement et d'autres investissements importants.
L'endettement important peut rendre les entreprises particulièrement vulnérables en période de ralentissement économique. Si la société a du mal à effectuer des paiements d'intérêts réguliers, les investisseurs risquent de perdre confiance et de baisser leur offre. Dans les cas plus extrêmes, la faillite devient une possibilité très réelle.
Pour ces raisons, les investisseurs chevronnés examinent bien le passif avant d'acheter des actions ou des obligations de sociétés. Comme un moyen de mesurer rapidement les entreprises à cet égard, les commerçants ont développé un certain nombre de ratios qui aident à séparer les emprunteurs en bonne santé de ceux qui nage dans la dette.
Ratio de la dette et de la dette nette
Deux des calculs les plus populaires, soit le ratio d'endettement et le ratio d'endettement, reposent sur des informations facilement accessibles dans le bilan de la société. Pour déterminer le ratio d'endettement, il suffit de diviser le passif total de l'entreprise par son actif total:
Ratio d'endettement = total des passifs / total des actifs

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Un chiffre de 0,5 ou moins est idéal. En d'autres termes, pas plus de la moitié des actifs de la société devraient être financés par dette. En réalité, de nombreux investisseurs tolèrent des ratios significativement plus élevés. Les industries à forte intensité de capital comme la fabrication lourde dépendent plus de la dette que les entreprises axées sur les services, par exemple, et les ratios d'endettement supérieurs à 0,7 sont courants.
Comme son nom l'indique, le ratio d'endettement compare plutôt la dette de la société à ses capitaux propres. Il est calculé comme suit:
Ratio dette / capitaux propres = total du passif / capitaux propres

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Si vous considérez l'équation de base de la comptabilité (Actif - Passif = Capitaux propres), vous pouvez réaliser que ces deux équations sont vraiment en train de regarder la même chose.En d'autres termes, un ratio d'endettement de 0,5 signifie nécessairement un ratio d'endettement égal à 1. Dans les deux cas, un nombre inférieur indique qu'une société dépend moins de l'emprunt pour ses activités.
Bien que ces deux ratios puissent être des outils utiles, ils ne sont pas sans défauts. Par exemple, les deux calculs incluent les passifs à court terme dans le numérateur. Cependant, la plupart des investisseurs s'intéressent davantage à la dette à long terme. Pour cette raison, certains commerçants remplaceront le «passif total» par «passif à long terme» lors du calcul des chiffres.
En outre, certaines dettes peuvent même ne pas figurer au bilan et ne pas entrer dans le ratio. Les contrats de location-exploitation, couramment utilisés par les détaillants, en sont un exemple. Les principes comptables généralement reconnus, ou PCGR, n'exigent pas que les sociétés les déclarent au bilan, mais elles apparaissent dans les notes de bas de page. Les investisseurs qui veulent un regard plus précis sur la dette voudront passer au peigne fin les états financiers pour cette information précieuse.
Ratio de couverture des intérêts
La limite la plus importante de la dette et du ratio d'endettement est peut-être le montant total des emprunts, et non la capacité de l'entreprise à assurer le service de sa dette. Certaines organisations peuvent porter ce qui ressemble à un montant important de dette, mais elles génèrent suffisamment d'argent pour gérer facilement les paiements d'intérêts.
De plus, toutes les sociétés n'empruntent pas au même rythme. Une entreprise qui n'a jamais manqué à ses obligations peut être en mesure d'emprunter à un taux d'intérêt de 3%, tandis que son concurrent paie un taux de 6%.
Pour tenir compte de ces facteurs, les investisseurs utilisent souvent le ratio de couverture des intérêts. Plutôt que d'examiner la somme totale de la dette, le calcul tient compte du coût réel des paiements d'intérêts par rapport au bénéfice d'exploitation (considéré comme l'un des meilleurs indicateurs du potentiel de profit à long terme). Il est déterminé avec cette formule simple:
Ratio de couverture des intérêts = Résultat d'exploitation / Dépense d'intérêt

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Dans ce cas, les chiffres plus élevés sont considérés comme favorables. En général, un ratio de 3 et plus représente une forte capacité à rembourser la dette, bien que, là aussi, le seuil varie d'une industrie à l'autre.
Analyser les investissements en utilisant les ratios de la dette
Pour comprendre pourquoi les investisseurs utilisent souvent plusieurs méthodes d'analyse de la dette, examinons une société hypothétique, Tracy's Tapestries. La société a des actifs de 1 million de dollars, un passif de 700 000 $ et des capitaux propres totalisant 300 000 $. Le ratio d'endettement résultant de 2 3 pourrait effrayer certains investisseurs potentiels.

Passif total (700 000 $) / capitaux propres (300 000 $) = 2, 3

L'analyse de la couverture des intérêts de l'entreprise donne cependant une impression nettement différente. Avec un revenu d'exploitation annuel de 300 000 $ et des versements d'intérêts annuels de 80 000 $, l'entreprise est en mesure de payer les créanciers à temps et d'avoir de l'argent pour d'autres dépenses.

Résultat d'exploitation (300 000 $) / Intérêts débiteurs (80 000 $) = 3 75

Étant donné que le recours à la dette varie selon les secteurs, les analystes comparent habituellement les ratios d'endettement à ceux des concurrents directs.La comparaison de la structure du capital d'une entreprise d'équipement minier à celle d'un développeur de logiciels, par exemple, peut donner une vision déformée de leur santé financière.
Les ratios peuvent également être utilisés pour suivre les tendances au sein d'une entreprise donnée. Si, par exemple, les charges d'intérêts augmentent régulièrement à un rythme plus rapide que le résultat d'exploitation, cela pourrait être un signe de problèmes à venir.
The Bottom Line
Même s'il est assez courant de contracter une dette modeste, les entreprises fortement endettées sont confrontées à des risques sérieux. Les gros paiements de dette minent les recettes et, dans les cas graves, mettent l'entreprise en péril.
Les investisseurs actifs utilisent un certain nombre de ratios de levier différents pour avoir une idée générale de la viabilité des pratiques d'emprunt d'une entreprise. Isolément, chacun de ces calculs de base fournit une vision quelque peu limitée de la solidité financière de l'entreprise. Mais lorsqu'ils sont utilisés ensemble, une image plus complète émerge - celle qui aide à éliminer les entreprises en bonne santé de celles qui sont dangereusement endettées.