International Business Machines Corp. (IBM IBM International Business Machines Corp.50 84-0 .49% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), le dominant Les services aux entreprises et les technologies de l'informatique ont connu une période difficile, les clients passant de l'utilisation de serveurs autonomes sur site avec des logiciels installés à l'adoption croissante de services informatiques et logiciels hors site basés sur le cloud. Le changement fondamental dans le marché informatique des entreprises a perturbé les gammes de produits traditionnelles d'IBM et oblige l'entreprise à s'adapter aux nouvelles demandes de services informatiques d'entreprise basés sur le Web, à la fois en matériel et en logiciel. (Voir aussi: IBM Stock: Une étude de cas sur les bénéfices .)

Transition d'affaires

Alors qu'IBM effectue sa propre transition, la société perd des revenus en vendant des serveurs traditionnels et des installations logicielles supplémentaires, sans générer suffisamment de ventes grâce à ses introductions dans le cloud. Le cash-flow d'exploitation devenant moins fiable pour répondre aux exigences de fonds propres, IBM a été contrainte de maintenir son niveau d'endettement total supérieur à la moyenne du secteur depuis 2011. La politique de hausse du bénéfice par action par le biais des rachats d'actions à des réductions du total des capitaux propres de la société, qui n'a pas augmenté le cours de son action, un impact négatif sur la capitalisation boursière et la valeur de l'entreprise.

Capitalisation boursière

Le chiffre d'affaires d'IBM a baissé de 2011 à 2015, avec une baisse totale des ventes de près de 25% sur la période de cinq ans. Le bénéfice d'exploitation et le bénéfice net total ont tous deux baissé. Cependant, les baisses de revenus n'ont pas fait allusion à des pertes potentielles, la société ne gagnant que moins, en moyenne, annuellement. L'accumulation des bénéfices continue d'apporter des contributions positives au pool d'actions de la société. Le solde des bénéfices non distribués se chiffrait à 146 milliards de dollars à la fin de 2015, comparativement à 105 milliards de dollars à la fin de 2011, soit une augmentation de 41 milliards de dollars au cours des cinq dernières années.

L'échelle des capitaux propres d'une société, qui comprend également les actions ordinaires et les actions privilégiées, peut faire pencher le levier financier plus haut ou plus bas pour la structure du capital. Pour IBM, même avec des contributions en capitaux propres positives provenant des bénéfices non répartis accumulés, la société n'a pas encore augmenté sa base totale d'actions et réduit le fardeau de la dette. La société a remis des capitaux aux investisseurs chaque année de 2011 à 2015, totalisant environ 45 milliards de dollars, sur la base des soldes d'actions du Trésor. Les rachats d'actions ont essentiellement utilisé le bénéfice accumulé de la période, réduisant ainsi le montant total des capitaux propres.

Capitalisation de la dette

Il est courant que les entreprises empruntent de l'argent pour financer des programmes de rendement du capital tels que les rachats d'actions et les distributions de dividendes.Les autres utilisations de la dette comprennent l'achat d'immobilisations, les dépenses en immobilisations, l'acquisition d'entreprises, l'achat d'autres placements et même le retrait de la dette existante. Le niveau d'endettement total d'IBM était en hausse entre 2011 et 2015, à partir de 31 milliards de dollars et atteignant plus de 40 milliards de dollars en 2014, les flux de trésorerie liés aux activités de la société ayant baissé au cours de la même période. Son ratio d'endettement total s'élevait à 2.8 au 30 juin 2016, comparé à la moyenne de l'industrie de seulement 0. 6. Les concurrents comprennent des poids lourds technologiques tels qu'Oracle Corp. (ORCL ORCLOracle Corp50. 0. 44% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et Microsoft Corp. (MSFT MSFTMicrosoft Corp84 47 + 0. 39% Créé avec Highstock 4. 2. 6 >), les deux ayant une meilleure présence dans le cloud qu'IBM. Valeur d'entreprise

La valeur d'entreprise d'une entreprise repose en grande partie sur les niveaux de capitalisation boursière et de capitalisation de la dette, qui contribuent collectivement à l'assemblage des actifs productifs de l'entreprise. Malgré un niveau d'endettement plus élevé, IBM n'a pas connu d'augmentation significative de son actif total au cours des cinq dernières années. L'actif total, qui s'élevait à 116 milliards de dollars à la fin de 2011, atteignait 126 milliards de dollars à la fin de 2013, mais il était tombé à 110 milliards de dollars à la fin de 2015. L'absence de croissance des actifs explique l'utilisation de capital par la société pour rembourser la dette et rembourser le capital aux actionnaires, plutôt que de financer des initiatives de croissance. La capitalisation boursière totale d'IBM a considérablement diminué, passant de 214 milliards de dollars à la fin de 2011 à 133 milliards de dollars à la fin de 2015, son cours ayant chuté annuellement au cours des trois dernières années en raison de la baisse des ventes et des bénéfices. La capitalisation boursière réduite des fonds propres d'IBM et l'utilisation moins productive du capital d'emprunt n'ont pas amélioré la valeur d'entreprise de l'entreprise. Cela peut difficilement être corrigé en ajustant la structure de son capital sans restructurer sa stratégie commerciale fondamentale.