Utilisation de dettes plus importantes
Rappelez-vous que le principal avantage de l'augmentation de la dette est l'avantage accru de la charge d'intérêts car elle réduit le revenu imposable. Ne serait-il pas logique de maximiser votre endettement? La réponse est non.

Avec un endettement accru, voici ce qui se passe:
Les hausses des charges d'intérêts et les besoins de trésorerie pour couvrir les charges d'intérêts augmentent également.
Les émetteurs de dette craignent que l'entreprise ne soit pas en mesure de couvrir ses responsabilités financières en ce qui concerne la dette qu'elle émet.

Les actionnaires deviennent aussi nerveux. Premièrement, si l'intérêt augmente, le BPA diminue et un cours inférieur est évalué. En outre, si une entreprise, dans le pire des cas, fait faillite, les actionnaires sont les derniers à recevoir une rétribution, voire pas du tout.

Dans nos exemples précédents, le bénéfice par action a augmenté avec chaque augmentation de notre ratio d'endettement. Cependant, dans nos discussions antérieures, une structure de capital optimale est une combinaison de capitaux propres et de dette qui maximise non seulement les bénéfices mais aussi le cours des actions. Rappelez-vous que cela est le mieux impliqué par la structure du capital qui minimise le WACC de l'entreprise.

Exemple:
Ce qui suit est le coût de l'endettement de Newco à diverses structures de capital. Newco a un taux d'imposition de 40%. Pour cet exemple, supposons un taux sans risque de 4% et un taux de marché de 14%. Supposons que Newco paie tous ses bénéfices sous forme de dividendes pour en faciliter la détermination.

Figure 11. 15: Coût de la dette de Newco à diverses structures de capital

À chaque niveau de dette, calculer le WACC de Newco, en supposant que le modèle CAPM est utilisé pour calculer le coût des capitaux propres.

Réponse:
Au niveau de la dette 0%:
Coût des fonds propres = 4% + 1. 2 (14% - 4%) = 16%
Coût de la dette = 0% (1-40 %) = 0%
WACC = 0% (0%) + 100% (16%) = 16%
Prix de l'action = 18 $. 00/0. 16 = 112 $. 50

Au niveau de la dette 20%:
Coût des fonds propres = 4% + 1. 4 (14% - 4%) = 18%
Coût de la dette = 4% (1-40%) = 2 4%
WACC = 20% (2,4%) + 80% (18%) = 14. 88%
Prix de l'action = 22 $. 20/0. 1488 = 149 $. 19

Au niveau de la dette 40%:
Coût des fonds propres = 4% + 1. 6 (14% - 4%) = 20%
Coût de la dette = 6% (1-40%) = 3 6%
WACC = 40% (3 .6%) + 60% (20%) = 13. 44%
Prix de l'action = 28 $. 80/0. 1344 = 214 $. 29

Rappelons que le WACC minimum est le niveau où le prix de l'action est maximisé. À ce titre, notre structure de capital optimale est de 40% de dette et de 60% de capitaux propres. Bien qu'il existe un avantage fiscal sur la dette, le risque pour les capitaux propres peut largement dépasser les avantages - comme indiqué dans l'exemple.

Évaluation de la société par rapport à l'évaluation des stocks
La valeur des actions d'une société ne représente qu'une partie de la valeur totale de l'entreprise. La valeur d'une société comprend la valeur totale de la structure du capital de la société, y compris les créanciers, les détenteurs d'actions privilégiées et les détenteurs d'actions ordinaires.Étant donné que les détenteurs de titres de créance et les détenteurs d'actions privilégiées ont tous les deux des droits sur la valeur d'une entreprise, les détenteurs d'actions ordinaires ont le dernier droit sur une valeur de l'entreprise, également appelée «valeur résiduelle».