La Grèce a manqué à sa dette. Alors que certains disent que la Grèce est simplement tombée en «arriérés», son paiement manqué de 1 €. 6 milliards au Fonds monétaire international (FMI) signale la première fois dans l'histoire d'un pays développé a manqué un tel paiement.

Un tel événement sans précédent a laissé beaucoup se demander comment la situation de la Grèce est devenue si désordonnée. Alors que certains pourraient penser que la Grèce aurait mieux fait de ne jamais avoir rejoint la zone euro, le fait est que l'économie grecque connaissait des problèmes structurels avant l'adoption de la monnaie unique. Cependant, plutôt que d'aider la Grèce à surmonter ses problèmes, l'adhésion à la zone euro ne faisait qu'agir comme un instrument de secours couvrant une plaie purulente qui allait bientôt être infectée. La Grèce aurait pu bénéficier d'une zone euro mieux conçue, mais a plutôt souffert de la maltraitance de son infection mortelle.

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La Grèce avant l'Euro

Avant son entrée dans la zone euro en 2001, l'économie grecque était en proie à plusieurs problèmes. Au cours des années 1980, le gouvernement grec a poursuivi des politiques budgétaires et monétaires expansionnistes. Mais, plutôt que de renforcer l'économie, le pays a subi des taux d'inflation en hausse, des déficits budgétaires et commerciaux élevés, de faibles taux de croissance et plusieurs crises de taux de change.

Dans ce contexte économique lamentable, l'adhésion à l'Union monétaire européenne (UEM) semble offrir une lueur d'espoir. La conviction était que l'union monétaire soutenue par la Banque centrale européenne (BCE) atténuerait l'inflation, aidant à abaisser les taux d'intérêt nominaux, encourageant ainsi l'investissement privé et stimulant la croissance économique. En outre, la monnaie unique éliminerait de nombreux coûts de transaction, laissant plus d'argent pour la réduction du déficit et de la dette.

Cependant, l'acceptation dans la zone euro était conditionnelle, et de tous les pays membres de l'Union européenne (UE), la Grèce avait besoin de l'ajustement le plus structurel pour se conformer aux lignes directrices du traité de Maastricht de 1992. Le traité limite les déficits publics à 3% du PIB et la dette publique à 60% du PIB. Pour le reste des années 90, la Grèce a tenté de se doter d'une administration fiscale pour répondre à ces critères.

Bien que la Grèce ait été acceptée par l'UEM en 2001, elle l'a fait sous de faux prétextes, car son déficit et sa dette étaient loin d'être dans les limites de Maastricht. En 2004, le gouvernement grec a ouvertement admis que ses chiffres budgétaires avaient été trafiqués afin de rejoindre la zone euro. Les espoirs de la Grèce étaient que, en dépit d'une entrée prématurée, l'adhésion à l'UEM aiderait à stimuler l'économie, permettant au pays de régler ses problèmes fiscaux après coup. (Voir aussi,

Quand les économies globales convergent .) L'adhésion de la Grèce à la zone euro avait une signification symbolique car beaucoup de banques et d'investisseurs pensaient que la monnaie unique effaçait les différences entre les pays aussi structurellement disparates que la Grèce et l'Allemagne.Soudainement, la Grèce a été perçue comme un endroit sûr pour investir, ce qui a considérablement réduit les taux d'intérêt que le gouvernement grec devait payer pour emprunter de l'argent. Pendant la majeure partie des années 2000, les taux d'intérêt auxquels la Grèce a été confrontée étaient similaires à ceux auxquels l'Allemagne était confrontée.

Ces taux d'intérêt plus bas ont permis à la Grèce d'emprunter à un taux beaucoup moins élevé qu'avant 2001, alimentant une augmentation des dépenses. Tout en contribuant à stimuler la croissance économique pendant plusieurs années, ce qui donnait l'impression que l'adhésion à la zone euro était le remède nécessaire aux maux économiques de la Grèce, le pays n'avait toujours pas résolu ses problèmes budgétaires profonds qui, contrairement à ce que certains pourraient penser, n'étaient pas principalement le résultat de dépenses excessives.

Au fond, les problèmes budgétaires de la Grèce sont dus à un manque de revenus. En pourcentage du PIB, les dépenses sociales de la Grèce étaient de 10,3% en 1980, de 19,3% en 2000 et de 23,5% en 2011, tandis que les dépenses sociales de l'Allemagne s'élevaient à 22,1%, 26,6% et 26. 2%, respectivement. En 2011, la Grèce était en dessous de la moyenne de l'UE de 24,9% des dépenses sociales. Le vrai problème pour la Grèce est que les revenus sont beaucoup moins que les dépenses.

Une grande partie de ce manque de revenus est le résultat d'une évasion fiscale systématique, et ce sont principalement les classes les plus riches, notamment les banquiers, les avocats et les professionnels, qui sont responsables. Généralement indépendants, ces travailleurs ont tendance à sous-déclarer leurs revenus tout en surévaluant leurs paiements de dettes. La prédominance de ce comportement révèle que, plutôt que d'être un problème derrière les coulisses, il s'agit en fait d'une norme sociale, et s'attaquer à la question est plus facile à dire qu'à faire.

Absence de politique monétaire indépendante

Alors que l'adhésion à la zone euro a aidé le gouvernement grec à emprunter à moindre frais, aidant à financer ses opérations en l'absence de recettes fiscales suffisantes, la monnaie unique a mis en évidence une différence structurelle entre la Grèce et les autres pays membres , notamment l'Allemagne, et exacerbé les problèmes budgétaires du gouvernement. Comparée à l'Allemagne, la Grèce a un taux de productivité beaucoup plus faible, ce qui rend les biens et services grecs beaucoup moins compétitifs.

L'adoption de l'euro n'a fait que souligner cet écart de compétitivité en rendant les biens et services allemands relativement moins chers qu'en Grèce. L'abandon de la politique monétaire indépendante signifiait que la Grèce perdait la capacité de dévaluer sa monnaie par rapport à celle de l'Allemagne. Cela a contribué à aggraver la balance commerciale de la Grèce, augmentant le déficit de sa balance courante. Alors que l'économie allemande bénéficie d'une augmentation des exportations vers la Grèce, les banques, y compris les banques allemandes, profitent des emprunts grecs pour financer l'importation de ces biens et services allemands bon marché. Mais, tant que les coûts d'emprunt restent relativement bas et que l'économie grecque continue de croître, ces problèmes pourraient être ignorés. (Voir aussi

Quelle est la différence entre la politique monétaire et la politique fiscale?

)

La crise financière mondiale La crise financière mondiale qui a débuté en 2007 verrait apparaître la véritable nature des problèmes de la Grèce le tapis sous lequel ils avaient été balayés.La récession a contribué à affaiblir les recettes fiscales déjà dérisoires de la Grèce, ce qui a aggravé le déficit. En 2010, les agences de notation américaines ont apposé une note «indésirable» sur les obligations grecques. Alors que les capitaux commençaient à se tarir, la Grèce était confrontée à une crise de liquidité, obligeant le gouvernement à commencer à rechercher des fonds de sauvetage. Cependant, ces renflouements coûteraient très cher: l'austérité.

Les renflouements du FMI et d'autres créanciers européens étaient subordonnés aux réformes budgétaires grecques, à savoir des réductions des dépenses et l'augmentation des recettes fiscales. Ces mesures d'austérité ont créé un cercle vicieux de récession, avec un chômage atteignant 25,4% en août 2012. Cela affaiblit non seulement les recettes fiscales, aggravant la situation budgétaire de la Grèce, mais créant une crise humanitaire; le nombre de sans-abri a augmenté, les suicides ont atteint des sommets et la santé publique s'est considérablement détériorée. Des mesures d'austérité aussi sévères dans la pire crise financière depuis la Grande Dépression, loin de promouvoir la croissance économique, se révèlent être un autre clou dans le cercueil de la Grèce.

The Bottom Line

Loin d'aider l'économie grecque à se redresser, les renflouements n'ont servi qu'à garantir le paiement des créanciers grecs alors que le gouvernement est obligé de rassembler ce que ses citoyens ont encore à offrir. Alors que la Grèce avait des problèmes structurels sous la forme de pratiques corrompues d'évasion fiscale, l'adhésion à la zone euro a permis au pays de se cacher de ces problèmes, mais a finalement servi de camisole économique, créant une crise insurmontable de la dette. Que ce défaut signifie l'expulsion de la zone euro ou non est encore incertain, mais indépendamment, l'économie grecque a de nombreux défis à venir.