Beaucoup d'étudiants en affaires veulent travailler dans les services bancaires d'investissement, mais ils gèlent pendant l'entrevue lorsqu'on leur pose certaines des questions techniques les plus courantes. Obtenir la première entrevue est souvent une tâche difficile, alors vous devez être prêt à répondre à toutes les questions que l'intervieweur vous pose. Par exemple, pourriez-vous répondre aux questions courantes suivantes?

1. Quels sont les moyens de valoriser une entreprise?

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2. Quels sont les avantages de lever des fonds par le biais d'obligations plutôt que d'équité?

3. Qu'advient-il des différents chiffres dans les états financiers, si 100 $ sont ajoutés au compte d'amortissement actuel?

Si vous n'avez pas de réponse prête à répondre à des questions comme celles-ci, vous devez faire plus de préparation avant votre entretien d'embauche. Lisez la suite pour apprendre les réponses à ces questions communes et ce que vous devez savoir avant votre arrivée.

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Connaître l'emploi

Rien n'est plus offensant pour un intervieweur que pour un candidat qui ne sait rien du poste. En montrant que vous comprenez non seulement les pratiques générales de la banque d'investissement, mais aussi vos fonctions spécifiques devraient fournir un avantage concurrentiel. Les analystes de première année ne soumettent pas d'offres aux PDG ou ne publient pas de rapports de recherche sur les actions / secteurs boursiers. Un poste d'entrée de gamme consiste principalement à créer des présentations PowerPoint, à compiler des tableaux de composition et à créer des livres de présentation. Bien que la modélisation financière et l'analyse des états financiers soient le pain et le beurre de la profession de banque d'investissement, n'allez pas dans une entrevue avec la présomption que vous exécuterez de telles tâches le premier jour de votre travail.

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Connaissances financières

Notions de base

Connaissance de base des états financiers et compréhension générale de l'interrelation entre le bilan, l'état des résultats et le tableau des flux de trésorerie. de l'entretien bancaire d'investissement. Familiarisez-vous avec la façon dont les modifications apportées à une section modifient les chiffres dans les autres sections. Il est important de comprendre, pas seulement de mémoriser, les liens entre les énoncés.

Voici un exemple typique: En supposant un taux d'imposition de 30%, si l'amortissement augmente de 100 $ et le revenu avant impôts diminue de 100 $, les impôts diminueront de 30 $ (100 $ * 30%), le revenu net diminuera de 70 $ (100 $ * (1 - 30%)) et les flux de trésorerie provenant de l'exploitation augmenteront du montant de la déduction fiscale. Cela entraîne une augmentation de 30 $ des liquidités au bilan, une réduction de 100 $ des immobilisations corporelles attribuable à la dépréciation et une réduction de 70 $ des bénéfices non répartis. Assurez-vous que vous pouvez facilement suivre cet exemple et suivre les effets de ces ajustements similaires. (Consultez notre Tutoriel sur les états financiers pour un aperçu détaillé des états financiers.

Évaluation d'entreprise - FCD

Les questions relatives à l'évaluation d'une entreprise sont essentielles au processus d'entrevue, car cette tâche est à la base des activités quotidiennes d'un banquier. Il existe trois techniques de base pour évaluer une entreprise: les flux de trésorerie actualisés (DCF), l'approche des multiples et les transactions comparables. Seuls les deux premiers sont susceptibles d'être discutés.

Les flux de trésorerie actualisés, comme son nom l'indique, impliquent la création d'une prévision des flux de trésorerie disponibles (FCF) d'une société et leur actualisation par le coût moyen pondéré du capital (WACC). Les flux de trésorerie disponibles sont calculés comme suit:

EBIT * (Taux d'imposition 1) + Amortissement - Dépenses en capital - Augmentations du fonds de roulement net

Le WACC est calculé en prenant le pourcentage de la dette, les actions et les actions privilégiées de la valeur totale de l'entreprise et la multiplication des composantes individuelles par le taux de rendement requis de ce titre. La valeur finale du projet doit également être déterminée et actualisée en conséquence.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-taxe)

Où R _{e < = coût des capitaux propres, R} d _{= coût de la dette, V = E + D = valeur marchande totale du financement de l'entreprise (dette plus capitaux propres) et impôt = taux d'imposition des sociétés.} L'approche DCF de la WACC suppose que l'entreprise est endettée, le coût de la dette étant reflété dans le dénominateur du calcul. L'approche de la valeur actuelle ajustée (APV) de l'évaluation est quelque peu similaire, mais calcule la valeur d'une entreprise tout equity (sans endettement) et ajoute ensuite les effets de la dette à la fin. Ce type de méthodologie est mis en place lorsque l'entreprise adopte une structure de dette complexe telle qu'un LBO (Leasder Leveraged Buyout) ou lorsque les conditions de financement changent tout au long de la vie du projet.

Premièrement, les flux de trésorerie sont actualisés par le coût des capitaux propres, suivi de la détermination des avantages fiscaux de la dette en actualisant les paiements d'intérêts après impôt par le taux de rendement requis des titres à revenu fixe.

VAN = valeur de l'entreprise à capital variable + valeur actuelle des effets de financement

Théoriquement, la VAN pour les méthodes WACC et APV devrait produire le même résultat final. (Pour en savoir plus, voir

Les investisseurs ont besoin d'un bon WACC .) Évaluation d'entreprise - Multiples

La méthode d'évaluation multiple implique des mesures similaires au ratio C / B. Fondamentalement, pour effectuer une analyse multiple, il faudrait déterminer les multiples moyens pour l'industrie spécifique et multiplier cette valeur par le dénominateur de ce multiple pour la société considérée. En utilisant le ratio C / B comme exemple, si un banquier d'investissement essaie d'effectuer une évaluation d'une entreprise dans le secteur de l'épicerie, la première étape consisterait à déterminer le ratio C / B moyen dans ce secteur. Cela peut être fait en regardant les tableaux comp, qui sont facilement disponibles via le terminal Bloomberg.

Ensuite, la valeur moyenne doit être multipliée par le BPA de la société. Si le ratio cours / bénéfice moyen du secteur est de 12 et que le BPA de la société en question est de 2 $, les actions en valent 24 $ chacune.Prendre le produit de cette valeur et le nombre total d'actions en circulation fournit la capitalisation boursière de l'entreprise.

L'exemple précédent a utilisé le ratio P / E pour illustrer la prémisse générale parce que la plupart des gens connaissent une telle mesure. Cependant, l'utilisation de ce ratio pour effectuer la valorisation est en fait incorrecte; le résultat obtenu donne la valeur des capitaux propres de l'entreprise, en ignorant la dette. Bien que différents secteurs aient des multiples spécifiques à l'industrie, qui devraient être étudiés avant l'interview, l'un des multiples les plus courants est le multiple de l'entreprise (EV / EBITDA).

La valeur d'entreprise est calculée comme suit:

Capitalisation boursière + Dette + Intérêts minoritaires + Actions privilégiées - Total des liquidités et équivalents de trésorerie

Cette valeur reflète la valeur totale de l'entreprise. Étant donné que l'acquéreur dans une fusion assumerait la dette et d'autres positions financières de la cible, EV saisira la valeur complète complète de la société. De plus, l'EBITDA est utilisé dans le calcul plutôt que juste pour des raisons similaires. EV / EBITDA fournit une mesure complète de la valeur réelle de l'ensemble de l'entreprise, que P / E ne parvient pas à saisir. Cependant, il convient de noter que les multiples de revenus ne sont généralement pas une méthode d'évaluation privilégiée, car les recettes peuvent souvent être facilement manipulées grâce à des pratiques comptables.

Dette ou équité?

Étant donné que la banque d'investissement consiste à aider les entreprises à émettre des titres et des titres de créance, la connaissance de ces concepts est assez importante. L'augmentation du niveau d'endettement dans la structure du capital d'une entreprise présente de nombreux avantages. Plus important encore, puisque les paiements d'intérêts sont déductibles d'impôt, la dette est considérée comme la forme de financement la moins chère (vous devriez vous en souvenir). L'émission d'obligations présente d'autres avantages en ce sens que les positions en actions des actionnaires actuels ne se diluent pas et que les détenteurs de dette ont d'abord recours aux actifs de l'entreprise en cas de faillite. C'est aussi la raison pour laquelle les obligataires exigent un rendement plus faible sur leurs investissements.

D'autre part, l'augmentation de l'effet de levier entraîne des paiements d'intérêts plus élevés, ce qui pourrait pousser l'entreprise à la faillite pendant les périodes économiques difficiles. Contrairement aux dividendes qui ne sont pas garantis, les sociétés sont tenues de respecter leurs conventions d'emprunt. De plus, comme le suggère la deuxième proposition du théorème de Modigliani-Miller, à mesure que le ratio dette / fonds propres (D / E) d'une entreprise augmente, le coût des capitaux propres et la dette additionnelle augmentent également. Une structure de capital optimale doit être atteinte qui maximise la valeur totale de l'entreprise. (En savoir plus sur

Évaluation de la structure du capital d'une société .) Conclusion

La plupart des candidats sélectionnés pour une entrevue doivent bien connaître le matériel présenté. Être capable de discuter de cette information ne vous fera pas ressortir comme candidat, mais montrera simplement que vous comprenez les bases de l'emploi. Avant de vous lancer dans une interview, faites des recherches sur la banque en question, familiarisez-vous avec les transactions passées ou en cours et préparez-vous à parler de l'économie et des marchés financiers.Soyez assurés que les autres candidats seront également préparés, et que parfois déterminer qui obtient le travail se résume aux plus petites différences entre les candidats. Dans un environnement aussi compétitif, la préparation et la confiance sont les clés pour obtenir le poste. (Pour plus de conseils, voir

Prendre la tête dans l'interview Danse .)