Les récessions sont une réalité de la vie. Avec les périodes de croissance, le cycle économique comprend des périodes de déclin. Ces derniers sont généralement les plus préoccupants pour les investisseurs, mais heureusement, il existe des stratégies pour limiter les pertes de portefeuille et même enregistrer certains gains en période de récession. ( Voir aussi, "Tutoriel: Notions de base sur l'économie.")

Qu'est-ce qu'une récession?

Une récession est une période prolongée de déclin important de l'activité économique. En général, les économistes appellent deux trimestres consécutifs de croissance négative du produit intérieur brut (PIB) une récession, mais d'autres définitions existent. Les récessions sont caractérisées par une confiance défaillante de la part des consommateurs et des entreprises, un affaiblissement de l'emploi, une baisse des revenus réels et un affaiblissement des ventes et de la production. Ce n'est pas exactement l'environnement qui conduirait à des prix des actions plus élevés ou à une perspective ensoleillée sur les stocks.

En ce qui concerne le marché, les récessions tendent à accroître l'aversion au risque de la part des investisseurs et la fuite vers la sécurité. Du bon côté, cependant, les récessions cèdent la place à des reprises tôt ou tard. ( Voir aussi «Récession: que signifie pour les investisseurs?»)

Gardez un œil sur l'horizon

La clé pour investir avant, pendant et après une récession est de garder un oeil sur la grande image, plutôt que d'essayer de se frayer un chemin dans et hors de divers secteurs du marché, des niches et des stocks individuels. Même s'il y a beaucoup de preuves historiques de la cyclicité de certains placements pendant les récessions, le fait est que le moment choisi pour ces cycles dépasse le cadre de l'investisseur de détail. Cependant, il n'est pas nécessaire de se décourager, car il existe de nombreuses façons qu'une personne ordinaire peut investir pour protéger et tirer profit durant ces cycles économiques. ( Voir aussi, "Market Cycles: La clé du rendement maximum.")

D'abord, considérons les aspects macroéconomiques d'une récession et comment ils affectent les marchés de capitaux. Quand une récession frappe, les entreprises ralentissent les investissements des entreprises, les consommateurs ralentissent leurs dépenses et les perceptions des gens ne sont plus optimistes et s'attendent à ce que les récents bons moments continuent à devenir pessimistes et incertains quant à l'avenir. Naturellement, ils ont tendance à avoir peur, à s'inquiéter des rendements potentiels des investissements et à réduire les risques dans leurs portefeuilles. Ces facteurs psychologiques se manifestent dans quelques grandes tendances du marché des capitaux.

Sur les marchés d'actions, la perception d'un risque accru par les investisseurs les conduit à exiger un taux de rendement potentiel plus élevé pour la détention d'actions. Pour que les rendements prévus augmentent, les prix actuels doivent baisser, ce qui se produit lorsque les investisseurs vendent des titres plus risqués et investissent dans des titres plus sûrs, comme la dette publique.C'est pourquoi les marchés boursiers ont tendance à chuter, souvent précipitamment, avant les récessions, les investisseurs changeant d'investissement.

Investir par classe d'actifs

L'histoire nous montre que les marchés boursiers ont une étrange capacité à servir d'indicateur avancé des récessions. Par exemple, les marchés ont amorcé une forte baisse au milieu des années 2000 avant la récession de mars à novembre 2001. Mais même en cas de baisse, les investisseurs ont de bonnes nouvelles, car des poches de surperformance relative peuvent être observées sur les marchés boursiers.

• Investir dans les stocks en période de récession
  Les placements dans des actions en période de récession sont les plus sûrs dans les sociétés de haute qualité ayant de longs antécédents commerciaux, car ces sociétés devraient être en mesure de gérer de longues périodes de faiblesse. le marché.

  Par exemple, les sociétés ayant un bilan solide, y compris celles qui ont peu de dettes et de bons flux de trésorerie, ont tendance à faire beaucoup mieux que les sociétés ayant un levier d'exploitation important et des flux de trésorerie faibles. Une entreprise dotée d'un bilan et d'un flux de trésorerie solides est mieux à même de faire face à un ralentissement économique et plus susceptible de financer ses activités malgré une économie difficile. En revanche, une entreprise avec beaucoup de dettes peut être endommagée si elle ne peut pas gérer les paiements de sa dette et les coûts associés à ses opérations continues. ( Voir aussi , Qu'est-ce qu'un état des flux de trésorerie? et "Réduire le bilan".)

  Bien que la probité fiscale d'une entreprise soit importante, assurez-vous il ne réduit pas les coûts dans les mauvais domaines. Une étude MarketSense de la performance de 101 marques domestiques durant la récession de 1989-1991 a montré que l'augmentation des dépenses publicitaires a augmenté les ventes de beurre d'arachide Jiff, de vinaigrette Kraft, de Bud Light, de Coors Light, de Pizza Hut et de Taco Bell. D'autre part, les marques qui ont négligé le marketing ont vu leurs ventes chuter: Jell-O, Hellman's, Doritos, Green Giant et McDonald's en sont quelques exemples.

  Historiquement, l'un des endroits les plus sûrs sur le marché des actions est la consommation de base. Ce sont généralement les derniers produits qu'un ménage supprime de son budget. En revanche, les détaillants d'électronique et d'autres sociétés de consommation discrétionnaire peuvent souffrir que les consommateurs remettent des achats haut de gamme. ( Voir aussi, «Actions cycliques et non cycliques».)

  Cela dit, il est dangereux d'empiler dans un seul secteur, y compris les biens de consommation courante. La diversification est particulièrement importante en période de récession, lorsque certaines entreprises et industries peuvent se faire marteler. La diversification entre les classes d'actifs - comme les titres à revenu fixe et les matières premières, en plus des actions - peut également servir à contrôler les pertes de portefeuille.

• Investir dans les titres à revenu fixe en période de récession
  Les marchés à revenu fixe n'échappent pas à l'aversion au risque générale des environnements de récession. Les investisseurs ont tendance à éviter le risque de crédit, c'est-à-dire les obligations d'entreprises (en particulier les obligations à haut rendement) et les titres adossés à des créances hypothécaires, car ces taux sont plus élevés que les titres publics. À mesure que l'économie s'affaiblit, les entreprises ont plus de mal à générer des revenus et des profits, ce qui peut rendre le remboursement de la dette difficile et, dans le pire des cas, conduire à la faillite.

  Lorsque les investisseurs vendent ces actifs risqués, ils recherchent la sécurité et investissent dans des obligations du Trésor américain. En d'autres termes, les prix des obligations à risque chutent à mesure que les gens vendent, ce qui signifie que les rendements de ces obligations augmentent; les prix des obligations du Trésor augmentent, ce qui signifie que leurs rendements diminuent. ( Voir aussi, «Quels sont les risques d'investir dans une obligation?»)

• Investir dans les produits de base en période de récession
  Les matières premières constituent un autre domaine d'investissement à considérer en période de récession. Les économies en croissance ont besoin d'intrants, y compris de ressources naturelles. Ces besoins augmentent en même temps que la production économique, faisant grimper les prix de ces ressources.

  À l'inverse, à mesure que les économies ralentissent, la demande ralentit et les prix des matières premières tendent à baisser. Par conséquent, si les investisseurs croient qu'une récession approche, ils vendront des marchandises, ce qui fera baisser les prix. Cependant, comme les marchandises sont négociées à l'échelle mondiale, une récession aux États-Unis n'aura pas nécessairement un impact important et direct sur les prix des produits de base.

Investir pendant une reprise

Qu'en est-il de la reprise de l'économie? Comme en période de ralentissement, gardez un œil sur les facteurs macroéconomiques. L'un des outils les plus fréquemment utilisés par le gouvernement pour réduire l'impact d'une récession est la politique monétaire accommodante: réduire les taux d'intérêt afin d'augmenter la masse monétaire, décourager les épargnants et encourager les dépenses. Le but est finalement d'augmenter l'activité économique.

L'un des effets secondaires des faibles taux d'intérêt est l'augmentation de la demande d'investissements à haut risque et à rendement plus élevé. Par conséquent, les marchés boursiers ont tendance à très bien se comporter pendant la reprise économique. Certaines des actions les plus performantes utilisent le levier d'exploitation dans le cadre de leurs activités commerciales en cours, d'autant plus que celles-ci sont souvent battues en période de ralentissement et donc sous-évaluées. L'effet de levier peut faire mal pendant une récession, mais il fonctionne bien pendant les bons moments, ce qui permet aux entreprises de croître plus rapidement que les entreprises qui ne s'endettent pas. Les actions de croissance et les sociétés à petite capitalisation ont également tendance à bien se comporter pendant la reprise économique, les investisseurs acceptant le risque. ( Voir aussi «Levier d'exploitation capture les relations.»)

De même, sur les marchés à revenu fixe, l'augmentation de la demande de risque se traduit par une demande plus élevée de risque de crédit. dette plus attrayante: les prix augmentent et les rendements diminuent. D'autre part, les investisseurs ont tendance à quitter les bons du Trésor américain, poussant les prix à la baisse et les rendements à la hausse.

La même logique s'applique aux marchés des matières premières, dans la mesure où une croissance économique plus rapide accroît la demande et donc les prix des matières premières. Rappelez-vous, cependant, que les marchandises sont échangées sur une base globale, de sorte que l'économie américaine n'est pas le seul moteur de la demande pour ces ressources.

The Bottom Line

Lorsque les récessions se déclenchent, mieux vaut se concentrer sur l'horizon à long terme et gérer vos expositions, en minimisant le risque de votre portefeuille et en mettant de côté du capital à investir pendant la reprise.

Bien sûr, vous n'allez jamais chronométrer le début ou la fin d'une récession, mais anticiper une récession n'est pas aussi dur que vous pourriez le penser.Tout ce qui est nécessaire, c'est d'avoir la discipline d'ignorer la foule, de s'éloigner des investissements risqués pendant les périodes d'optimisme extrême, d'attendre la tempête imminente et d'embrasser le risque quand les autres s'en écarteront. (Voir aussi "Les plus grands accidents du marché.")