De temps en temps, les entreprises choisissent de partager leurs actions ordinaires par le biais d'un processus appelé fractionnement des actions. Par exemple, une société qui déclare un fractionnement d'actions de 2: 1 ou 2 pour 1 va accorder deux actions pour chacune des actions existantes des investisseurs. Dans ce cas, le nombre total d'actions double, alors que le prix par action diminue techniquement de deux fois. Théoriquement, du point de vue des actionnaires, rien ne change vraiment: la valeur de leurs participations est maintenue car la baisse de l'action est totalement compensée par l'augmentation du nombre d'actions. Par exemple, supposons que le prix de l'action de la société a augmenté à 150 $ par action, avec le total des actions en circulation étant de 500 millions. Ainsi, la capitalisation boursière totale est de 75 milliards de dollars. Si un fractionnement d'actions 2: 1 se produit, le nombre d'actions passe à 1 milliard, le prix de chaque action étant de 75 $, ce qui se traduit par une capitalisation boursière de 75 milliards de dollars. (Voir aussi: Comprendre les divisions de stock ).

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Pourquoi les entreprises choisissent-elles de partager leurs actions ordinaires? Une justification commune est d'augmenter la négociabilité des titres. Habituellement, une division d'actions se produit lorsque le prix du stock est trop élevé. Par exemple, en juin 2014 Apple Inc (AAPL AAPLApple Inc174 25 + 1. 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a fait son prochain split d'actions 7: 1. Juste avant le stock divisé, le prix de clôture de l'action était 645 $. 57, et après le stock divisé, le prix a clôturé à 93 $. 70. Apparemment, le prix rajusté de l'action était disponible pour plus d'investisseurs que le prix précédent d'environ 650 $. La baisse des prix attire plus de petits investisseurs qui, autrement, n'auraient pas les moyens d'investir. Il est supposé que plus d'investisseurs négociant la sécurité signifie plus de demande pour la sécurité, créant une pression à la hausse sur le prix. De toute évidence, une division des actions sert également à augmenter la liquidité des actions, car elle devient disponible pour des catégories plus larges d'investisseurs. (Voir aussi Comment et pourquoi une action se partage-t-elle?).

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Effet de partage de l'action sur la volatilité

Intuitivement, nous pourrions penser qu'un fractionnement d'actions augmente la volatilité d'une action. La logique est que les divisions d'actions permettant des prix plus bas se traduisent par une augmentation des transactions, car maintenant beaucoup plus d'investisseurs peuvent négocier des actions. L'augmentation des résultats commerciaux entraîne une plus grande volatilité.

De multiples chercheurs ont prouvé que la division des actions entraînait effectivement une volatilité accrue. Desai, Nimalendran et Venkataraman ont examiné des répartitions d'échantillons composées de 366 subdivisions par 41 entreprises cotées au NASDAQ (NDAQ NDAQNasdaq Inc71 97-0 59% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). Les auteurs, catégorisant la volatilité en composantes permanentes (axées sur l'information) et transitoires (fondées sur le bruit), ont constaté que les mesures médianes de la volatilité à cinq jours, dix jours, vingt jours et 30 jours augmentent à la fois en termes de bruit et d'information. composants dérivés.

Dans leur recherche, Ohlson et Penman montrent que les fractionnements des actions entraînent des hausses à court terme de la volatilité à l'annonce et des hausses à long terme de la volatilité après la date d'entrée en vigueur du fractionnement.

Une autre méthode pour saisir l'évolution de la volatilité causée par les divisions d'actions consiste à examiner le comportement des options libellées sur ces actions. Philip Gharghori, Edwin D. Maberly et Annette Nguyen ont examiné la volatilité implicite de 1780 annonces de fractionnement entre 1998 et 2012. Les auteurs concluent que les traders d'options axés sur l'information prévoient une augmentation de la volatilité des actions, reflétée par la volatilité implicite des deux. appels et mises. Les chercheurs ont examiné le comportement des traders d'options et observé qu'avant l'annonce du split, la volatilité implicite des options à court terme augmente, ce qui suggère que les traders prennent des positions spéculatives à court terme basées sur des anticipations de volatilité haussières. Au cours de la période d'annonce, une hausse attendue de la volatilité se reflète sur le marché, ainsi que dans les options à court et à long terme.

The Bottom Line

Un certain nombre d'études soutiennent l'idée que les annonces de fractionnement d'actions conduisent à une augmentation de la volatilité des actions. Selon les études, cette augmentation peut également être saisie dans un mouvement à la hausse de la volatilité implicite des options à court et à long terme. Une explication intuitive possible de la variation de la volatilité est que l'augmentation des activités de négociation suivie de la division des actions attire de nombreux petits investisseurs.

Divulgation:

Au moment de la rédaction de cet article, l'auteur était long dans les actions Apple, mentionné dans l'article.

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Référence:

Ohlson, J., Penman, S., 1985. La volatilité augmente à la suite de la division des actions: Une aberration empirique. Journal of Financial Economics 14, 251-66.

Informations sur la division boursière d'Apple Inc. - // getsplithistory. com / AAPL

Desai, Nimalendran et Venkataraman travaillent: - ttp: // www-personal. ksu. edu / ~ adesai / adesai. pdf

Autres recherches connexes:

// lta. hse. fi / 2000/1 / lta_2000_01_a2. pdf

// oser. uva. nl / cgi / arno / show. CGI? fid = 126787

// www. forum. johnson. Cornell. edu / faculty / saar / Stock% 20Splits. pdf

Fiesher Black-Noise // www. e-m-h. org / Blac86. pdf

Philip Gharghori, Edwin D. Maberly et Annette Nguyen: Effet sur la volatilité implicite -

// www. nzfc. ac. nz / papers / programme / 117. pdf