Les opinions sur la vente à découvert sont depuis longtemps divisées:

• La pratique de capitaliser sur les baisses de marché est-elle «non-américaine», comme semblent le croire plusieurs, ou y a-t-il une raison logique patriotique? American vendrait le marché court?
• S'il y a vraiment une raison logique de vendre à découvert, est-ce l'entreprise à haut risque que de nombreux experts semblent décrire?

Bill O'Neil, fondateur de Business Business Daily , a examiné la question de la vente à découvert dans son livre «Comment faire de la vente d'actions à court terme» (2004). les investisseurs comprennent vraiment comment acheter des actions avec succès, et encore moins savent quand vendre des actions.Aucune personne, y compris la plupart des professionnels, ne sait comment vendre correctement. "

La vérité est que si cela est fait correctement, les risques de la vente à découvert sont très similaires au risque de longs achats d'actions. Lisez la suite pour voir à quel point les risques sont similaires.

Contexte
Premièrement, une définition de la vente à découvert est justifiée. La vente à découvert est essentiellement le contraire de l'achat d'actions (que l'on peut également appeler «achat long»). Au lieu d'acheter des actions à long terme, le vendeur à découvert empruntera des actions qu'il ne possède pas auprès d'un courtier et les vendra dans l'espoir que le cours de l'action baissera.

Si tout se passe comme prévu, le vendeur à découvert rachètera les actions à un prix inférieur à un moment ultérieur et les retournera au courtier. Le bénéfice est la différence entre le prix de vente initial et le prix de rachat final des actions. Cependant, si les actions augmentent après qu'une vente à découvert est exécutée et que le vendeur doit les racheter à un prix plus élevé, la différence de prix devient une perte plutôt qu'un profit. (Pour en savoir plus, consultez Ventes à découvert pour les baisses de marché .)

Pourquoi vendre à découvert?
Les vendeurs à découvert prudents vendent des actions à découvert si leurs recherches indiquent que le cours de l'action (capitalisation boursière) est gonflé ou qu'une correction à la baisse est nécessaire (et nécessaire) pour rétablir l'équilibre. En revanche, lorsqu'un acheteur d'actions acheteur achète une action, il estime que les perspectives de la société sont bonnes et que le cours de l'action devrait, à son tour, augmenter.

Souvent, la décision de vendre à découvert est due à la conviction qu'il existe des problèmes fondamentaux, comme la fraude comptable, qui sont encore inconnus de la majorité des investisseurs. Pour cette raison, entre autres, beaucoup affirment que les vendeurs à découvert ne sont pas les méchants non-américains, ils sont si souvent accusés d'être.

Selon une étude réalisée en 2007 par Ekkehart Boehmer, Charles M. Jones et Xiaoyan Zhang («Which Shorts Are Informed?», AFA 2007 Chicago Meetings Paper), les vendeurs à découvert possèdent des informations importantes et leurs transactions contribuent de manière significative au rendement. des prix.

En 2006, Richard Sauer, un ancien administrateur de la division de l'application de la Securities and Exchange Commission, a écrit un éditorial dans le New York Times dans lequel il exprimait son soutien à la vente à découvert. Selon Sauer, «le regard sceptique des vendeurs à découvert sur les sociétés qu'ils jugent excessivement chères les a amenés à découvrir plusieurs des principales fraudes financières de ces dernières années.»

Il est important de noter que la fraude présumée n'est pas la seule l'investisseur peut décider de vendre à découvert. Il ou elle peut simplement croire que le prix de l'action a devancé lui-même et a besoin d'une correction. Parce que les marchés boursiers visent une information parfaitement efficace, la vente à découvert d'actions est un moyen essentiel pour ces types d'investisseurs de faire entendre leurs opinions. (Pour en savoir plus sur la théorie de la vente à découvert, consultez Quand acheter un titre .)

Risques de vente à découvert
Les deux principaux risques perçus de la vente à découvert sont:

1. À long terme, les marchés ont tendance à la hausse.
2. La vente à découvert peut exposer les investisseurs à un risque potentiellement illimité.

Alors que la tendance du marché à plus long terme est en effet à la hausse, il existe des cycles de baisse intermédiaires fiables (marchés baissiers) qui se produisent avec une certaine régularité. Ces baisses du marché de l'ours tendent à se produire beaucoup plus rapidement que les débuts qui se produisent pendant les marchés haussiers. Il n'est pas rare de voir les moyennes des stocks principaux diminuer de 20% ou plus durant ces cycles de baisse. Au cours de ces périodes, il peut être plus risqué de détenir des actions que d'être short car la plupart des actions diminuent pendant les marchés baissiers. (Pour savoir comment naviguer dans un marché baissier, consultez Adaptez-vous à un marché baissier .)

Qu'en est-il du potentiel de perte illimitée? Bien que théoriquement vrai, ce risque perçu n'est tout simplement pas réaliste. Le risque réel est de savoir jusqu'où un titre peut évoluer dans la mauvaise direction à partir du moment où le marché a été initié avant qu'un investisseur n'ait la possibilité de quitter le marché. Dans des conditions de marché normales - lorsque les écarts de stock sont faibles et que la liquidité est présente - l'investisseur à court terme aura la possibilité de sortir d'une transaction à découvert pour une petite perte de 5-7%. Les investisseurs peuvent également se protéger contre les risques de baisse en utilisant une sorte de stop-loss ou de stratégie de gestion des risques. (Découvrez comment la bonne stratégie peut vous aider à éviter le désastre en Dix étapes pour bâtir un plan d'échange gagnant .)

Le risque réel pour un vendeur à découvert est un éventuel écart à la hausse. être capable de réagir jusqu'à ce qu'une perte importante ait été subie. Les acheteurs de longue date ont ce même risque, seulement dans la direction opposée, avec des écarts à la baisse. En raison du risque de lacunes à la hausse, il est crucial qu'un vendeur à découvert fasse ses devoirs avant de vendre à découvert une action. Aucun effort de recherche diligente ne peut garantir qu'un écart à la hausse ne se produira pas contre le vendeur à découvert, mais au moins il le rendra attentif à tous les événements connus à venir qui peuvent causer un tel événement et peut donc aider à la prise de décision.

Les schémas historiques favorisent-ils le côté long?
On peut soutenir qu'une différence clé de risque réside dans le fait que l'acheteur acheteur a la tendance haussière historique du marché de son côté. Pour l'achat à long terme, si ses recherches sont correctes, même s'il achète au pire moment et se retrouve au départ avec une perte importante, les probabilités historiques indiquent que son long achat pourrait bien se réaliser avec le temps. Bien que cela puisse être vrai, cela pose la question du temps que cela prendra; il n'y a aucune garantie que les actions qui déclinent dans une phase baissière retrouveront leurs niveaux précédents du marché haussier.

En ce qui concerne le temps, il est important de noter que les vendeurs à découvert n'effectuent pas de transactions avec l'intention de vendre et de conserver à long terme. L'intention de la vente à découvert est de maintenir la position à découvert jusqu'à ce que le solde perçu revienne. Nous avons suffisamment de données historiques pour affirmer sans aucun doute que les marchés sont cycliques. Si un vendeur à découvert a fait ses devoirs et a effectivement identifié une société fortement surévaluée, même si elle s'avère être au début de sa vente à découvert, elle peut être prouvée correcte dans le prochain cycle baissier. Bien sûr, un vendeur à découvert ne devrait jamais détenir une position vendeur qui se déplace contre elle au-delà d'un niveau de tolérance au risque prédéterminé, tout comme un acheteur acheteur ne devrait jamais détenir une position longue perdante qui a évolué contre lui au-delà de son propre niveau de tolérance au risque. (Pour plus de détails, consultez la page Conseils de survie pour un marché houleux .)

Conclusion
Si elle est pratiquée correctement, la vente à découvert n'est pas plus risquée que l'achat d'actions longues. D'autres recherches sont probablement encore nécessaires, mais un jour, les chercheurs pourraient conclure ce que beaucoup croient déjà: la vente à découvert est une méthode de régulation des marchés très nécessaire et efficace. Si plus de gens étaient éduqués à la vente à découvert, il y aurait moins de craintes à ce sujet, ce qui pourrait mener à un marché plus équilibré à long terme.

Pour en savoir plus, consultez Recherche de candidats courts avec analyse technique ou Options Parlons-en