La vente à découvert n'est pas un phénomène nouveau, elle existe depuis l'origine du marché boursier. Cependant, le pessimisme des vendeurs qui va de pair avec la vente à découvert n'a pas toujours été bien accueilli.

Les vendeurs à découvert parient sur le titre. Au lieu de s'enraciner pour que les cours boursiers montent, ils cherchent une occasion de faire de l'argent en s'attendant à une baisse. Les vendeurs à découvert empruntent le titre à un courtier, le vendent et attendent que les prix baissent pour pouvoir acheter le titre à un prix moins élevé. (Discuter si Les spéculateurs sont inutiles pour la société )

Tout au long de l'histoire, ces vendeurs ont été blâmés pour certains des pires échecs sur les marchés financiers mondiaux. Certains dirigeants d'entreprise les ont accusés de faire baisser les cours des actions de leur entreprise. Les gouvernements ont temporairement suspendu la vente à découvert pour aider les marchés à se rétablir et ont renforcé les lois contre certaines méthodes de vente à découvert. Quelques gouvernements sont même allés jusqu'à proposer et adopter des mesures extrêmes contre les vendeurs à découvert. Cela s'est produit à travers l'histoire dans divers pays et industries.

Amsterdam
La vente à découvert existe depuis l'émergence des marchés boursiers en République hollandaise au cours des années 1600. En 1610, le marché hollandais s'est effondré et Isaac Le Maire, un marchand de premier plan, a été blâmé parce qu'il vendait activement des actions à découvert. Il était un actionnaire important de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales (également connue sous le nom de Vereenigde Oost-Indische Compagnie ou VOC). Le Maire, un ancien membre du conseil d'administration de la société, et ses associés étaient accusés de manipuler les actions de VOC. Ils ont tenté de faire baisser les prix des actions en vendant de grandes quantités d'actions sur le marché. Le gouvernement néerlandais a pris des mesures et a institué une interdiction temporaire de vente à découvert. (Lire Comment les investisseurs causent souvent les problèmes du marché pour plus d'informations.)

Grande-Bretagne
En 1733, la vente à découvert à nu fut interdite après les retombées de la bulle des mers du Sud de 1720. La différence entre la vente à découvert et la vente à découvert traditionnelle est que les actions ne sont jamais réellement empruntés par le vendeur à découvert.

Dans le cas de la bulle des mers du Sud, des spéculations ont surgi sur le monopole du commerce de la South Sea Company. La société a repris la majeure partie de la dette nationale de l'Angleterre, en échange de droits de commercialisation exclusifs dans la mer du Sud. Cela a conduit à une augmentation des prix de ses actions. Les actions sont passées de près de 130 £ à plus de 1 000 £ à son apogée. Ensuite, le marché s'est effondré. La société a été accusée de gonfler faussement ses prix en diffusant de fausses rumeurs sur son succès. (En savoir plus sur la bulle des mers du Sud dans notre article Les chutes du marché: la bulle des mers du sud .)

France
La Bourse était fragile jusqu'au début de la Révolution française. Napoléon Bonaparte a non seulement interdit la vente à découvert, mais l'a considéré comme antipatriotique et trahison et a fait emprisonner des vendeurs.Bonaparte n'a pas aimé l'activité car elle a empêché le financement de ses guerres et la construction de son empire.

Fait intéressant, des siècles plus tard, les vendeurs à découvert ont reçu un traitement beaucoup plus sévère que l'emprisonnement. En 1995, le ministère des Finances de Malaisie a proposé la cannulation comme une punition pour les vendeurs à découvert, parce qu'ils considéraient les vendeurs comme des fauteurs de troubles.

U. S.
La vente à découvert a été interdite aux États-Unis en raison du marché instable et des spéculations du jeune pays concernant la guerre de 1812. Elle a été maintenue jusqu'aux années 1850 quand elle a été abrogée.

Plus tard, les États-Unis ont restreint la vente à découvert à la suite des événements qui ont mené à la Grande Dépression. En octobre 1929, le marché s'est effondré et de nombreuses personnes ont blâmé Jesse Livermore. Livermore a recueilli 100 millions de dollars en court-circuitant le marché boursier en 1929. La rumeur s'est répandue et le public s'est indigné. (Lisez à propos de l'un des traders boursiers les plus célèbres de l'histoire, Jesse Livermore, dans Les plus grands investisseurs: Jesse L. Livermore .)

Le Congrès américain a enquêté sur le krach boursier de 1929 à propos de rapports de "raids d'ours" que des vendeurs à découvert auraient exécutés. Ils ont décidé de confier à la Securities Exchange Commission (SEC) nouvellement créée le pouvoir de réglementer la vente à découvert dans la Securities Exchange Act de 1934. La règle de la hausse a également été appliquée en 1938. La règle stipule que les investisseurs ne peuvent pas vendre à un prix plus élevé que le commerce précédent. L'effort était destiné à ralentir l'élan du déclin d'un titre.

Une audience du Congrès américain aborda la vente à découvert en 1989, plusieurs mois après le krach boursier d'octobre 1987. Les législateurs voulaient examiner les effets des ventes à découvert sur les petites entreprises et la nécessité d'une réglementation plus poussée des marchés.

La SEC a mis à jour la réglementation de la vente à découvert en 2005, afin de remédier aux abus des vendeurs à découvert nus avec l'adoption du règlement SHO. Quelques années plus tard, il a abandonné la règle de hausse pour tous les titres de participation. Cependant, la SEC surveillait toujours les ventes à découvert nues (même si la vente à découvert est interdite aux États-Unis) et, en quelques années, la SEC a pris des mesures d'urgence pour limiter les ventes à découvert. sur le marché a augmenté. À l'automne 2008, la crise financière s'est propagée dans le monde entier, ce qui a amené les pays à mettre en œuvre des interdictions temporaires de vente à découvert et des restrictions sur les titres des secteurs financiers. Ces pays comprennent les États-Unis, la Grande-Bretagne, la France, l'Allemagne, la Suisse, l'Irlande, le Canada et d'autres qui ont emboîté le pas. (Lisez notre tutoriel sur Crise du crédit pour obtenir des informations plus détaillées sur cette crise.)

Conclusion
Les interdictions de vente à découvert ont été utilisées depuis le début des marchés financiers des abus comme répandre des rumeurs négatives sur une entreprise pour manipuler les marchés. Cependant, de nombreuses interdictions sont abrogées parce que les vendeurs à découvert jouent un rôle important sur les marchés.La SEC identifie leur importance en fonction de leur:

• Contribution à la découverte efficace des prix
• Atténuation des bulles de marché
• Accroissement de la liquidité
• Promotion de la formation de capital
• Facilitation de la couverture et autres activités de gestion
• manipulation à la hausse du marché

Un bon exemple de l'importance du vendeur à découvert consistait à identifier le titre surévalué chez Enron. Le vendeur à découvert James Chanos a examiné les pratiques comptables de l'entreprise et a découvert que quelque chose clochait. Certains affirment que sa prise de conscience a permis de mettre au jour la fraude comptable connue sous le nom de «scandale Enron» qui mettait ses dirigeants derrière les barreaux. (Pour plus d'informations sur des sociétés comme Enron, consultez notre article connexe, Les plus grosses arnaques boursières de tous les temps .)