la ligne de marché de la sécurité (SML) est simplement un graphique des rendements attendus des investissements par rapport à son bêta, le risque de marché. Les valeurs attendues sont calculées avec l'équation suivante:

Formule 11. 15

E s = r f + B s (E mkt - r f )

Où:
r _f = le taux sans risque
B _s = le bêta de l'investissement
E < mkt _{= le rendement attendu du marché} E
s _{= le rendement attendu de l'investissement} Le bêta est donc la sensibilité de l'investissement au marché ou au portefeuille actuel. C'est la mesure du risque d'un projet. Pris isolément, un projet peut être considéré plus ou moins risqué que le profil de risque actuel d'une entreprise. Grâce à l'utilisation de la LMS comme moyen de calculer le WACC d'une entreprise, ce profil de risque serait pris en compte.

Exemple:

Lorsqu'une nouvelle gamme de produits est envisagée pour Newco, le bêta du projet est de 1. 5. En supposant que le taux sans risque est de 4% et que le rendement attendu sur le marché est de 12%, calculer le coût équité pour la nouvelle gamme de produits.

Réponse:

Coût des fonds propres = r
f _{+ B} s _(E mkt _{- r} f _{) = 4% + 1. 5 (12% - 4%) = 16%} Le rendement requis sur les bénéfices non répartis du projet est donc de 16% et devrait être utilisé dans notre calcul du WACC.

Estimation Bêta

Dans l'analyse des risques, il est très important d'estimer le bêta d'un projet. Mais comme beaucoup d'estimations, il peut être difficile à déterminer.

Les deux méthodes d'estimation de bêta les plus utilisées sont:

1.

Méthode Pure-Play Lors de l'utilisation de la méthode pure-play, une entreprise recherche des sociétés dont la gamme de produits est similaire à la ligne pour laquelle elle tente d'estimer le bêta. Une fois que ces entreprises sont trouvées, l'entreprise prendrait alors une moyenne de ces bêtas pour déterminer son projet bêta.
Supposons que Newco souhaite ajouter de la bière à sa gamme de soda existante. Newco est assez familier avec la bêta de la fabrication de soda compte tenu de son histoire. Cependant, déterminer le bêta pour la bière n'est pas aussi intuitif pour Newco qu'il ne l'a jamais produit.

Ainsi, pour déterminer le bêta du nouveau projet de bière, Newco peut prendre le bêta moyen des autres fabricants de bière, comme Anheuser Busch et Coors.

2.

Méthode comptable-bêta En utilisant la méthode comptable
bêta comptable, une société effectue une régression en utilisant le rendement des actifs (ROA) de la société par rapport à la ROA pour référence de marché, tel que S & P 500. Le bêta comptable est le coefficient de pente de la régression. La procédure type pour l'élaboration d'un taux d'actualisation

ajusté au risque est la suivante: 1. Une entreprise commence d'abord avec son coût du capital pour l'entreprise.

2. Le coût du capital doit alors être ajusté en fonction du risque du projet, en ajustant le coût du capital de l'entreprise à la hausse ou à la baisse en fonction du risque du projet par rapport à l'entreprise.
Pour les projets plus risqués, le WACC de la compagnie serait ajusté plus haut et si le projet est moins risqué, le WACC de la compagnie est ajusté plus bas. Le principal problème dans cette procédure est qu'elle est subjective.

Rationnement du capital

Essentiellement, le rationnement du capital consiste à répartir le capital de la société entre les projets afin de maximiser le rendement pour les actionnaires.
Lorsqu'elles décident d'investir dans des projets à valeur nette actualisée positive (VAN), les entreprises continuent d'investir jusqu'à ce que leurs rendements marginaux égalent leur coût marginal du capital. Cependant, il arrive parfois qu'une entreprise n'ait pas de capital pour le faire. En tant que tel, une entreprise doit

rationner son capital parmi la meilleure combinaison de projets avec la VAN totale la plus élevée.