Les marchés obligataires mondiaux sont plusieurs fois plus importants que les marchés boursiers collectifs, tant en termes de valeur monétaire des obligations en circulation que de valeur en dollars des obligations échangées quotidiennement. Pourtant, les investisseurs semblent en savoir relativement peu sur les obligations par rapport aux actions. L'émission d'obligations fédérales, appelées obligations du Trésor (T-bonds) aux États-Unis, représente une part importante du marché obligataire dans son ensemble, mais elles ne sont pas exemptes d'obscurité, même si elles sont considérées comme les placements à revenu fixe les plus sûrs. Dans cet article, nous allons faire la lumière sur cette zone inconnue et expliquer le processus par lequel le gouvernement fédéral émet des obligations.

VOIR: 5 Choses de base à savoir sur les obligations

Questions préliminaires pour un nouvel emprunt obligataire Les émissions d'obligations fédérales sont coordonnées par la banque centrale. Lorsqu'elle anticipe une nouvelle émission d'obligations fédérales, la banque centrale mène d'abord une enquête informelle sur les conditions actuelles du marché et le type d'émission que les investisseurs pourraient préférer. Ces discussions informelles ont lieu avec des courtiers en valeurs mobilières, des banques et d'autres participants au marché qui ont l'expérience des émissions d'obligations de la taille et du type envisagés.

VOIR: Qu'est-ce qu'une banque centrale?

Avant de décider des détails de la nouvelle émission obligataire, plusieurs questions importantes doivent être résolues. Plus important encore, le gouvernement fédéral doit déterminer l'objectif précis de la question. Souvent, cela se rapportera à un projet d'immobilisations spécifique planifié par le gouvernement - une nouvelle route ou un pont important, par exemple. Mais le but peut aussi être quelque chose d'aussi général que de rembourser une dette antérieure - c'est-à-dire payer pour des emprunts passés avec de nouveaux fonds qui sont vraisemblablement empruntés à un taux d'intérêt plus favorable.

D'autres questions préliminaires portent sur les paramètres juridiques entourant le problème potentiel, tels que définis par la législation fédérale. Il doit y avoir un précédent juridique qui définit les conditions dans lesquelles l'émission d'obligations peut être entreprise. Un tel précédent juridique a trait à l'objectif de la question. Lorsque son but est de financer un projet d'immobilisations, les précédents juridiques doivent servir à déterminer si les fonds recueillis sont utilisés pour un effort qui sert les contribuables nationaux et le plus grand bien des électeurs fédéraux. Dans le cas du remboursement d'une émission de dette antérieure, la question est de savoir si la dette est remboursable ou non en vertu des règles fiscales fédérales.

VOIR: Concepts d'obligations avancées

Enfin, les représentants du gouvernement doivent décider comment les obligations seront vendues. Dans certains cas, si le gouvernement a une relation de travail préexistante avec une certaine entreprise d'investissement, il peut choisir cette entreprise pour être l'unique souscripteur de l'émission obligataire. Une relation de souscripteur unique peut également avoir du sens dans d'autres conditions. Par exemple, si le problème est assez simple ou si sa dénomination est suffisamment petite pour impliquer plusieurs souscripteurs, cela poserait plus de problèmes que cela en vaut la peine.En revanche, s'il s'agit d'un emprunt obligataire de grande taille, le gouvernement organisera une vente aux enchères d'obligations et invitera plusieurs souscripteurs à participer et à participer au processus d'appel d'offres.

Phase de commercialisation Que le gouvernement choisisse d'utiliser un ou plusieurs souscripteurs, la méthode choisie pour l'émission obligataire joue un rôle important dans la phase de commercialisation. La première étape de cette phase pour le gouvernement, en tant qu'émetteur d'obligations, consiste à préparer une déclaration officielle préliminaire, ou un document d'information, à livrer aux acheteurs potentiels. L'émetteur obligataire fait généralement appel aux services d'un cabinet de conseil en obligations spécialisé pour travailler avec son avocat habituel sur les aspects juridiques du financement. Ensemble, le conseiller juridique et le conseiller juridique travaillent sur des questions telles que les lois fédérales et étatiques et les approbations fiscales, assurant que les procédures légales appropriées sont suivies.

L'une des exigences légales les plus importantes pour une émission d'obligations fédérales est qu'une réunion publique se tiendra après une période de commercialisation raisonnable. Au cours de cette période de commercialisation, qui dure généralement environ une semaine, les acheteurs potentiels examinent et évaluent soigneusement le document d'information. La procédure suivie pour la réunion publique varie selon que le gouvernement a utilisé un seul souscripteur ou a invité plusieurs souscripteurs à participer à un appel d'offres.

Dans le cas d'une relation de souscripteur unique, l'assureur se présente à l'assemblée publique avec une proposition d'achat ferme. La proposition d'achat contient des termes spécifiques et précis de l'émission obligataire, y compris le montant en principal des obligations, les taux d'intérêt à payer, le calendrier d'amortissement et les détails concernant les provisions pour remboursement anticipé. Ces questions peuvent être négociées et affinées lors de la réunion et la proposition peut alors être approuvée, ce qui fait de la réunion la confirmation officielle des conditions. En revanche, si le gouvernement a invité plusieurs preneurs fermes à participer à l'émission, chaque groupe soumet son offre d'achat le jour de l'assemblée publique, et une enchère à part entière a lieu jusqu'à ce que toutes les obligations soient dûment distribuées.

VOIR: Didacticiel de base sur les obligations

Préparation des documents de clôture Dans les dernières étapes du processus d'émission d'obligations fédérales, le souscripteur ou les souscripteurs envoient le prix d'achat des obligations à l'agent payeur. L'agent payeur paie alors les frais d'émission, à la demande de l'émetteur. L'agent payeur joue un rôle pratique important dans l'émission obligataire: il voit que les fonds sont correctement répartis en fonction de l'objectif de l'émission obligataire. Par exemple, l'agent payeur applique le solde du produit des obligations aux comptes du projet de construction, ou il applique le produit aux détenteurs de la dette si l'émission d'obligations est destinée à rembourser la dette antérieure. Après la clôture de la distribution des obligations, le conseiller en obligations distribue une série complète de documents de clôture à chaque participant.

Cela nous amène à la dernière étape d'un emprunt obligataire fédéral: la préparation des documents de clôture. Comme vous pouvez vous y attendre, ces documents sont de nature très technique, écrits selon un cadre juridique très spécifique.Sans entrer dans les détails de leur contenu, il suffit de dire que les documents de clôture réitèrent les termes de la proposition d'achat approuvée, en plus d'exposer la procédure par laquelle les obligations sont payées et distribuées.

The Bottom Line Pourquoi devriez-vous vous préoccuper des obligations fédérales? Parce que du point de vue de tout acheteur d'obligations - y compris l'investisseur de détail - les émissions d'obligations fédérales ont tendance à être les placements à revenu fixe les plus sûrs disponibles. Après tout, ils sont soutenus par les pouvoirs générateurs de taxes du gouvernement. Cependant, la nature particulière de chaque émission obligataire doit encore être analysée de près. Une connaissance encyclopédique des processus et des procédures entourant une émission d'obligations fédérales n'est pas absolument nécessaire pour participer à des achats d'obligations de détail, mais il est toujours utile d'avoir une certaine compréhension du marché des obligations souvent confus.

VOIR: Comment créer un portefeuille de titres à revenu fixe moderne

Les gouvernements ont l'obligation envers les acheteurs de s'assurer que les émissions sont liquides, négociables et d'une taille suffisante pour assurer des marchés facilement négociables. En fin de compte, tous ces facteurs se combinent pour améliorer la qualité marchande d'une émission d'obligations particulière et la rendre plus attrayante pour les acheteurs potentiels.